股指周报：大方向乐观，短期趋势宽幅震荡，单边暂不建议追高

期货研究报告宏观金融研究 股指周报 走势评级：震荡 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 大方向乐观，短期趋势宽幅震荡，单边暂不建议追高 报告日期：2024年10月21日 报告内容摘要: ⯁股指核心逻辑梳理： 上周A股主要指数探底回升，其中上证指数最低下摸至3150一线，周 �在3300点附近得而复失，市场多空分歧较大。标的指数中，科创50、创业50等成长风格重回强势，带动中证500、中证1000等小市值指数跑赢大盘，上证50、沪深300相对偏弱。 从申万一级行业分类表现看，上周各行业板块多数收红，其中计算机 （10.29%）、电子（9.65%）领涨，石油石化（-2.00%）、食品饮料（-3.18%）跌幅最大。资金面来看，上周A股成交金额探底回升，周�再度上冲至2万亿元级别之上，意味着资金承接力度尚可，对指数构成支撑。 短期来看，股市正在进入“政策利好VS资金畏高”的情绪敏感期，其中9月30日跳空高开的缺口为多空分歧的主要区域。一方面，亢奋情绪的余温尚存，投资者对于短期经济具有较高“容忍度”，叠加年底政策力度通常较大，预计指数重新走熊的概率不大；另一方面，10月8日的放量长阴线为市场埋下潜在抛压，而基本面是决定指数长期中枢的关键，短期内指数突破新高的可能性亦小。 综上，建议投资者关注以下几点： （1）在经济出现明确拐点之前，股指将处于上下皆有限的宽幅震荡中，日/周线级别暂时是压力大于动力。 （2）政策路径明确之前，波动率中枢会维持在一个相对高位，这一阶段无论是多单或空单均不建议长期持有； （3）流动性是当前行情的核心驱动因素，若中美政策利率出现超预期上行，则需要警惕大跌风险，这一点目前问题不大。 ⯁策略建议： 期货操作上，期指大方向看多，但短期位置偏高，日/周线级别存在回踩需求，不建议追多。此外，鉴于趋势尚未形成且波动较大，单边不建议长期持有，注意及时止盈止损。 期权操作上，上周股指期权隐含波动率探底回升，沪深300期权11月合约IV周�停留在29%左右，较上周仍有收敛。操作上，鉴于隐历差倒挂，本周期权的价格弹性将有所下降，短线可选择观望，计划持有到期者可选择 备兑。 ⯁风险提示：（1）M1、地产成交等数据不及预期；（2）美联储超预期转鹰；（3）地缘冲突等事件性冲击； 目录 一、上周股指运行情况梳理：4 1、海外震荡为主，A股再度反弹4 2、行业板块多数收红，成交热度较高4 3、期指再现升水结构，期权IV预计高位震荡4 二、基本面要素梳理与后市展望：10 1、上周央行公开市场净回笼1647亿元10 2、政策利好VS资金畏高，短期预计宽幅震荡10 三、经济数据&财经事件预告13 1、宏观经济数据公布13 2、重点财经事件13 图目录 图1：海外震荡为主，A股再度反弹5 图2：各行业多数收红，计算机、电子领涨5 图3：金融风格（中信）6 图4：周期风格（中信）6 图5：成长风格（中信）6 图6：消费风格（中信）6 图7：稳定风格（中信）6 图8：申万风格指数（价格）6 图9：申万风格指数（业绩）6 图10：申万风格指数（市盈率）6 图11：申万风格指数（市净率）7 图12：赚钱效应7 图13：沪市融资余额7 图14：沪市融券余额7 图15：深市融资余额7 图16：深市融券余额7 图17：沪深300指数期权下月IV7 图18：沪300ETF期权下月IV7 图19：深300ETF期权下月IV8 图20：50ETF期权下月IV8 图21：沪深300指数历史波动率8 图22：上证50指数历史波动率8 图23：沪300ETF历史波动率8 图24：深300ETF历史波动率8 图25：50ETF期权持仓量PCR8 图26：50ETF期权成交量PCR8 图27：沪深300指数期权持仓量PCR9 图28：沪深300指数期权成交量PCR9 图29：沪300ETF历史波动率9 图30：深300ETF历史波动率9 图31：IF合约基差9 图32：IH合约基差9 图33：IC合约基差9 图34：四大指数估值9 图35：MLF投放数量11 图36：MLF到期数量11 图37：逆回购数量11 图38：逆回购到期量11 图39：逆回购利率11 图40：贷款市场报价利率11 图41：中期借贷便利11 图42：法定存款准备金率11 图43：SHIBOR利率12 图44：SHIBOR利率12 图45：银行间质押式回购加权利率12 图46：银行间质押式回购加权利率12 图47：中债国债到期收益率12 图48：中美国债收益率利差12 图49：信用利差12 图50：非银体系流动性12 一、上周股指运行情况梳理： 1、海外震荡为主，A股再度反弹 上周A股主要指数探底回升，其中上证指数最低下摸至3150一线，周五在3300点附近得而复失，市场多空分歧较大。标的指数中，科创50、创业50等成长风格重回强势，带动中证500、中证1000等小市值指数跑赢大盘，上证50、沪深300相对偏弱。 海外方面，近期外围表现相对平静，美股主要股指上周小幅收涨，其中标普500收涨0.85%。短期，外围对于A股的干扰较小，这一定程度也对国内是一种利好，后续关注美国大选进展。 2、行业板块多数收红，成交热度较高 从申万一级行业分类表现看，上周各行业板块多数收红，其中计算机（10.29%）、电子（9.65%）领涨，石油石化（-2.00%）、食品饮料（-3.18%）跌幅最大。 资金面来看，上周A股成交金额探底回升，周五再度上冲至2万亿元级别之上，意味着资金承接力度尚可，对指数构成有效支撑。 3、期指再现升水结构，期权IV预计高位震荡 期货市场上，上周各期指基差（现-期）先上后下，周五现货指数反弹带动部分期指合约重回升水结构，其中IH、IF各期限合约普遍升水且远月更强，IC、IM仍是贴水为主且远月更弱。操作上，期指大方向看多，但短期位置偏高，日/周线级别存在回踩需求，不建议追多。此外，鉴于趋势尚未形成且波动较大，单边不建议长期持有，注意及时止盈止损。 期权市场上，上周股指期权隐含波动率探底回升，沪深300期权11月合约IV周五停留在29%左右，较上周仍有收敛。操作上，鉴于隐历差倒挂，本周期权的价格弹性将有所下降，短线可选择观望，持有到期者可选择备兑。 图1：海外震荡为主，A股再度反弹 指数 上周涨跌幅 上上周涨跌幅 本月累计涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 创业50 4.914.49 -2.52 2.270.921.65 24.05 创业板 -3.41 16.06 纳斯达克 0.80 1.13 23.17 科创50 8.87 3.04 12.18 14.87 韩国综合 -0.12 1.06 0.02 -2.31 沪深300 0.98 -3.25 -2.31 14.40 中证500 3.09 -4.74 -1.80 3.88 上证50日经225 0.06 -1.58 -2.72 -2.67 15.29 2.51 2.80 16.49 印度SENSEX30 -0.19 -0.38 -3.65 12.44 标普500 0.85 1.11 1.77 22.95 俄罗斯MOEX -0.10 -1.79 -3.70 -11.20 道琼斯工业 0.961.46 1.211.32 2.231.72 14.82 德国DAX 17.35 巴西IBOVESPA 0.39 -1.37 -1.00 -2.75 恒生 -2.11 -6.53 -1.56 22.04 法国CAC40 0.46 0.48 -0.30 0.93 富时100 1.27 -0.33 1.470.71 8.08 中证1000 6.14 -5.12 -2.34 资料来源：Wind，信达期货研究所 图2：各行业多数收红，计算机、电子领涨 行业 上周涨跌幅（%） 上上周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 农林牧渔(申万) 0.15 -7.59 -7.45 -12.44 基础化工(申万) 0.98 -6.40 -5.49 -7.11 钢铁(申万) 1.51 -4.93 -3.49 -1.34 有色金属(申万) 1.85 -6.24 -4.50 8.64 电子(申万) 9.65 -0.02 9.63 13.74 家用电器(申万) 0.51 -2.27 -1.77 24.51 食品饮料(申万) -3.18 -7.47 -10.41 -10.06 纺织服饰(申万) 0.97 -6.44 -5.53 -13.62 轻工制造(申万) 0.82 -7.01 -6.24 -14.24 医药生物(申万) 1.04 -6.00 -5.03 -11.85 公用事业(申万) -0.76 -4.83 -5.55 8.68 交通运输(申万) 0.16 -6.56 -6.41 7.63 房地产(申万) 2.96 -8.31 -5.60 -0.07 商贸零售(申万) -0.07 -6.14 -6.21 -9.82 社会服务(申万) 4.50 -8.66 -4.55 -9.07 银行(申万) 2.62 -0.77 1.83 30.25 非银金融(申万) 2.49 -0.64 1.84 31.90 综合(申万) 0.78 -4.74 -4.00 -16.04 建筑材料(申万) 2.85 -6.15 -3.48 -6.56 建筑装饰(申万) 3.57 -2.36 1.13 1.82 电力设备(申万) 1.92 -5.44 -3.63 0.07 机械设备(申万) 4.10 -5.11 -1.22 -2.16 国防军工(申万) 7.89 -2.48 5.22 7.78 计算机(申万) 10.29 -1.44 8.70 2.21 传媒(申万) 7.25 -8.57 -1.93 -5.06 通信(申万) 5.20 -1.99 3.11 22.04 煤炭(申万) -0.91 -5.69 -6.55 5.93 石油石化(申万) -2.00 -3.76 -5.69 3.80 环保(申万) 4.08 -3.82 0.10 -2.13 美容护理(申万) 0.62 -8.00 -7.43 -6.19 资料来源：Wind，信达期货研究所 图3：金融风格（中信）图4：周期风格（中信） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图5：成长风格（中信）图6：消费风格（中信） 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图7：稳定风格（中信）图8：申万风格指数（价格） 3,500 3,000 2,500 2,000 15,000 10,000 5,000 2010-01-04 2011-01-04 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 2024-01-04 0 1,500 高价股指数（申万）中价股指数（申万）低价股指数（申万） 资料来源：Wi