内销拖累收入，毛利助增净利

2024年前三季度，公司实现营收127.3亿元，同比+1.6%，归母净利润15.7亿元，同比+21.2%。单季度来看，营收41.8亿元，同比-2.7%，环比-4.6%；净利润5.7亿元，同比+9.1%，环比-9.8%。

• 盈利能力提升：综合毛利率22.7%（同比+2.5pp），净利率12.9%（同比+1.9pp）。Q3毛利率25.2%（同比+2.9pp，环比+3.0pp），净利率13.7%（同比+3.0pp，环比-1.6pp），费用率同比增加主要因销售和管理费用增长。
• 电动化+国际化逻辑：国内叉车销量同比增长13.1%，其中电动化率提升至32%。出口销量同比增长19.6%，国产叉车凭借性价比和锂电车型优势提升海外市占率。国内政策转向（“924”金融政策及“926”会议）有望托底内需，叉车行业受益。
• 投资建议：下调24-26年营收预测至164.2/179.8/197.4亿元，上调EPS至1.52/1.63/1.78元，对应2024年10月21日收盘价估值11/11/10倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、出口不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。