银行分析框架

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告|2024年10月21日 银行分析框架 行业研究·行业专题 金融·银行 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王剑 证券分析师：陈俊良 证券分析师：田维韦 联系人：刘睿玲 021-60875165 021-60933163 021-60875161 021-60375484 wangjian@guosen.com.cnS0980518070002 chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001 tianweiwei@guosen.com.cnS0980520030002 liuruiling@guosen.com.cn 01 02 基本概念 银行主要业务、行业概况、资产负债表、利润表、其他指标、不良贷款、资本监管 行业短期基本面分析 净利润增长关键驱动因素、历史行情简述 03 04 个股分析 个股长期基本面分析框架、杜邦分析工具与典型业务模式 风险提示 •零售业务 存款、贷款（个人住房贷款、消费贷款及信用卡、个人经营性贷款）、中间业务（银行卡、财富管理、个人理财） •公司业务 存款、贷款（一般贷款、票据贴现）、中间业务 （结算、托管、投行等） •金融市场业务 自营投融资（债券、基金、非标等投资，拆借、发债等融资）、代客业务 •不同银行条线划分有一定差别，此处仅供参考 图：工商银行不同业务条线的经营数据 数据来源：公司年报，国信证券经济研究所整理 •银行业金融机构按类型划分（截至2024年10月21日） 大行（6家）：全部上市 股份行（12家）：9家上市 城商行（124家）：17家上市 农商行（1574家。注意口径比农村金融机构小）：10家上市 其他（约3000家，包括政策行、村镇银行、农村信用社等）：无上市 农村金融机构 13% 图：银行业金融机构的资产分布（2024年6月末） 16% 城商行 13% 其他银行业机构 大行 41% 股份行 17% 数据来源：国家金融监督管理总局，国信证券经济研究所整理 •生息资产=现金及存放央行+同业资产+贷款+金融投资（不含FVPL） FVPL的收入计入非息收入，因而不计入生息资产 •计息负债=向央行借款+同业负债+存款+发行债券 “同业负债+发行债券+向中央银行借款”一并作为同业融资 表：商业银行资产负债表 现金及存放中央银行款项 现金及存放央行 向央行借款 向中央银行借款 存放同业和其他金融机构款项 同业资产 同业负债 同业和其他金融机构存放款项 拆出资金 拆入资金 买入返售金融资产 卖出回购金融资产款 贷款和垫款（注意票据贴现、贷款总额与净额） 贷款 发行债券 应付债券 FVPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）——不计入生息资产 金融投资 （IFRS9之前的旧准则下分为交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资 、应收款项类投资） 存款 客户存款 FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产/其他债权投资+其他权益工具投资） 非计息负债 规模很小 净资产 归属于母公司优先股股东和永续债持有人（其他权益工具下列示） AC（以摊余成本计量的金融资产/债权投资） 归属于母公司普通股股东 规模很小 其他资产 归属于少数股东 数据来源：国信证券经济研究所整理 6 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 银行的资产负债表 •   上市银行资产负债表 贷款和金融投资是银行最主要的两类资产存款是主要负债 图：上市银行资产负债表左端（2024年中） 贷款 金融投资 现金及存放中央银行款项 同业资产 其他资产 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 工商银行建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行浦发银行兴业银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行宁波银行南京银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行西安银行厦门银行齐鲁银行兰州银行渝农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行苏农银行瑞丰银行沪农商行 图：上市银行资产负债表右端（2024年中） 存款 同业融资 非计息负债 净资产 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 工商银行建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行浦发银行兴业银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行宁波银行南京银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行西安银行厦门银行齐鲁银行兰州银行渝农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行苏农银行瑞丰银行沪农商行 •上市银行资产负债表 贷款投向 不同类型银行贷款投向差别 图：上市银行贷款投向（2024年中）图：不同上市银行贷款结构（2024年中） 其他个人 16% 工业&批零 20% 100% 工业&批零城投基建（含建筑业）房地产开发贷其他对公&票据个人住房贷款其他个人 90% 80% 70% 个人住房贷款 20% 60% 50% 40% 其他对公&票据 12% 房地产开发贷 5% 城投基建（含建筑业） 27% 30% 20% 10% 工商银行建设银行农业银行邮储银行交通银行招商银行浦发银行兴业银行中信银行民生银行光大银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行宁波银行南京银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行重庆银行郑州银行青岛银行西安银行厦门银行齐鲁银行兰州银行渝农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行苏农银行瑞丰银行沪农商行 0% 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 •上市银行资产负债表 金融资产投向主要是利率债和金融债 股份行、城商行的基金和非标投资较多 图：上市银行金融资产投向（2024年中）图：不同银行金融资产投向（2024年中） 9% 非标 4%ABS 1% 其他 78% 基金 信用债 8% 100% 90% 80% 70% 60% 基金非标ABS信用债其他 50% 40% 30% 20% 10% 工商银行中国银行邮储银行交通银行招商银行浦发银行兴业银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行宁波银行南京银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行苏州银行渝农商行常熟银行张家港行瑞丰银行 沪农商行 0% 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理数据来源：Wind，各银行年报，国信证券经济研究所整理 图：商业银行资产负债表 其他非息收入 普通股股东净利润 优先股股息和永续债利息数据来源：国信证券经济研究所整理 图：银行归母净利润划分 数据来源：工商银行中报，国信证券经济研究所整理 •上市银行收入结构 大部分银行利息净收入占比在70%以上，上市银行平均水平为75%。利息净收入是银行的核心收入来源 手续费主要来自零售业务，大行、股份行占比多一些 其他非息收入主要是投资收益等，交易类资产、公募基金等持仓多的银行占比高一些 图：上市银行收入结构（2023年）图：招商银行手续费收入结构（2023年） 100% 利息净收入手续费净收入其他非息收入 其他 8% 公募和资管收入 6% 银行卡 21% 80%托管 6% 60% 40% 20% 0% 代销合计 24% 结算清算 17% 工商银行建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行浦发银行兴业银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行宁波银行南京银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行西安银行厦门银行齐鲁银行兰州银行渝农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行苏农银行瑞丰银行沪农商行 -20% 受托理财 18% 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理数据来源：公司2023年报，国信证券经济研究所整理 11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 净息差：连接资产负债表与利润表 •   净息差=利息净收入/生息资产平均余额 生息资产收益率=利息收入/生息资产平均余额负债成本=利息支出/计息负债平均余额 3.20% 2.70% 2.20% 1.70% 1.20% 2007/3/31 2007/9/30 2008/3/31 2008/9/30 2009/3/31 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2009/9/30 2010/3/31 图：上市银行净息差走势 2010/9/30 2011/3/31 2011/9/30 2012/3/31 2012/9/30 上市银行合计单季度净息差 2013/3/31 2013/9/30 2014/3/31 2014/9/30 2015/3/31 2015/9/30 2016/3/31 2016/9/30 2017/3/31 2017/9/30 2018/3/31 2018/9/30 2019/3/31 2019/9/30 2020/3/31 2020/9/30 2021/3/31 2021/9/30 2022/3/31 2022/9/30 2023/3/31 2023/9/30 2024/3/31 6.00% 5.50% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2007/3/31 2007/9/30 2008/3/31 上市银行合计单季度生息资产收益率 2008/9/30 2009/3/31 图：上市银行生息资产收益率与负债成本走势 2009/9/30 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2010/3/31 2010/9/30 2011/3/31 2011/9/30 2012/3/31 2012/9/30 2013/3/31 2013/9/30 2014/3/31 2014/9/30 2015/3/31 2015/9/30 2016/3/31 2016/9/30 上市银行合计单季度负债成本（右轴） 2017/3/31 2017/9/30 2018/3/31 2018/9/30 2019/3/31 2019/9/30 2020/3/31 2020/9/30 2021/3/31 2021/9/30 2022/3/31 2022/9/30 2023/3/31 2023/9/30 2.60% 2.40% 2.20% 2.00% 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 2024/3/31 12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 净息差：连接资产负债表与利润表 •   净息差 大行净息差、生息资产收益率、负债成本都偏低其他银行个体之间的差别大于类型的差别 图：不同银行的净息差（2024上半年） 净息差 3.00% 2.80% 2.60% 2.40% 2.20% 2.00% 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 5.30% 4.80% 4.30% 3.80% 3.30% 2.80% 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 工商银行建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行浦发银行兴业银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行宁波银行南京银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行西安银行厦门银行齐鲁银行兰州银行渝农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行苏农银行瑞丰银行沪农商行 图：不同银行的生息资产收益率（2024上半年） 生息资产收益率 3.00% 2.80% 2.60% 2.40% 2.20% 2.00% 1.80% 1.60% 1.40% 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 工商银行建设银行农业银行中国银行邮储银行交