钢材周报：政策不及预期 钢材承压下行

2024年10月21日 政策不及预期 钢材承压下行 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略 宏观：国新办定10月17日新闻发布会上，住建部部长倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。只要前期工作做得好，我们还可以在100万套基础上继续加大支持力度。为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线。 产业方面，上周螺纹产量244万吨，环比增加8，表需258万吨，环比增加9，螺纹厂库144万吨，增加6，社库283万吨，下降19，总库存427万吨，减 少14万吨。热卷产量305万吨，减少3，厂库82万吨，环比下降3，社库288万吨，环比减少10，总库370万吨，环比减少13，表需319万吨，环比增加3万吨。 总体上，住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套，明显低于去年及往期水平，不及市场预期。基本面，整体数据一般，钢材产量和表观需求小幅增加，库存小幅下降，降幅已降至偏低水平。总体看，政策落地，终端需求预期走弱，预计期价震荡偏弱走势。 策略建议：逢高做空或观望 风险因素：产业政策和需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3336 -132 -3.81 21563815 2947388 元/吨 SHFE热卷 3511 -88 -2.45 4634379 1006587 元/吨 DCE铁矿石 760.5 -28.5 -3.61 3061969 461014 元/吨 DCE焦煤 1351.0 -133.0 -8.96 868015 204449 元/吨 DCE焦炭 1988.0 -151.0 -7.06 148358 28504 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周钢材期货大幅回落，周四住建部政策弱于预期，期价当日跌停，期价承压运行。现货市场，唐山钢坯价格3070（-180）元/吨，上海螺纹报价3510（-190）元/吨，上海热卷3480 （-160）元/吨。 宏观方面，国新办定10月17日新闻发布会上，住建部部长倪虹表示，将通过货币化 安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。只要前期工作做得好，我们还可 以在100万套基础上继续加大支持力度。为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线。中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。10月18日，2024金融街论坛年会开幕，潘功胜：择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；李云泽：支持符合条件的保险机构新设证券投资基金；吴清：进一步深化资本市场改革，研究制定深化资本市场改革方案；朱鹤新：落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求，严厉打击各类外汇违法违规活动。 产业方面，上周螺纹产量244万吨，环比增加8，表需258万吨，环比增加9，螺纹厂库144万吨，增加6，社库283万吨，下降19，总库存427万吨，减少14万吨。热卷产量 305万吨，减少3，厂库82万吨，环比下降3，社库288万吨，环比减少10，总库370万 吨，环比减少13，表需319万吨，环比增加3万吨。 住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套，明显低于去年及往期水平，不及市场预期。基本面，整体数据一般，钢材产量和表观需求小幅增加，库存小幅下降，降幅已降至偏低水平。总体看，政策落地，终端需求预期走弱，预计期价震荡偏弱走势，参考区间螺纹3200-3500元/吨热卷3300-3700元/吨。 三、行业要闻 1.央行数据显示，9月末，M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。 2.国新办定于10月17日上午10时举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。（1）住建部部长倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。只要前期工作做得好，我们还可以在100万套基础上继续加大支持力度。为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线。中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。（2）金融监管总局副局长肖远企表示，目前，把商品住房的房地产开发贷款项目全部纳入“白名单”的条件已经具备。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。（3）央行副行长陶玲表示，研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持。（4）财政部部长助理宋其超表示，房地产增值税相关政策的调整正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。 3.10月18日，2024金融街论坛年会开幕，主题为“信任和信心——共商金融开放合作共享经济稳定发展”。央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清、外汇管理局局长朱鹤新出席开幕式并发表演讲。①潘功胜：择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；②李云泽：支持符合条件的保险机构新设证券投资基金；③吴清：进一步深化资本市场改革，研究制定深化资本市场改革方案；④朱鹤新：落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求，严厉打击各类外汇违法违规活动。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2501-2505 螺纹钢2501 3,800螺纹钢2505 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2024-07-152024-09-13 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 元/吨 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2501-2505 热卷2501 热轧卷板2505 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024-07-152024-09-13 图表4热卷基差走势 元/吨 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 00 00 00 00 0 2024-03-21 100 2024-06-21 2024-09-21 元/吨上海螺纹-螺纹10月 4 元/吨上海热卷-热卷10月 50 00 50 0 2024-03-21 -50 2024-06-21 2024-09-21 100 1 31 2 1 - -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5螺纹现货地区价差走势 - -150 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京600螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 元/吨热卷价差：上海-北京热卷价差：广州-上海 50 00 50 0 -250023-11-16 100 150 200 2024-02-16 2024-05-162024-08-16 1 1 400 200 0 2023-11-162024-02-162024-05-162024-08-16 -200 -400 - - - -250 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7长流程钢厂冶炼利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9全国247家高炉开工率 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2023-01-102023-07-102024-01-102024-07-10 图表10247家钢厂日均铁水产量 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 万吨20202021202220232024 270 万吨20202021202220232024 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20202021202220232024 470 420 370 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表19螺纹钢表观消费图表20热卷表观消费 万吨20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024