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主营业务稳健布局,汇兑损益影响单季利润

2024-10-21张津铭、刘力钰国盛证券光***
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主营业务稳健布局,汇兑损益影响单季利润

九丰能源(605090.SH) 主营业务稳健布局,汇兑损益影响单季利润 证券研究报告|季报点评 2024年10月21日 公司发布2024年三季度业绩公告。2024年前三季度公司实现营业收入 170.48亿元,同比下降12.75%;归母净利润15.35亿元,同比增长35.69%。 其中,24Q3实现营业收入57.81亿元,同比下降31.93%;归母净利润4.29 亿元,同比增长2.43%。 买入(维持) 股票信息 行业燃气Ⅱ 24Q3存在汇兑损益影响业绩:2024Q3汇兑损益影响金额为5457万元;若 前次评级 买入 剔除汇兑损益因素影响,2024Q3公司归母净利润4.83亿元,同比增长 10月21日收盘价(元) 27.35 21.17%;扣非净利润4.75亿元,同比增长22.35%。 总市值(百万元) 17,470.32 清洁能源业务稳健布局,吨毛利同比增长。 总股本(百万股) 638.77 LNG业务方面,国内销量同比较快增长,工业终端、交通燃料、燃气电 其中自由流通股(%) 42.08 厂成为主要需求增长动力;受LNG价格波动影响,LNG现货贸易销量同 30日日均成交量(百万股 6.02 比略有下降。 LPG业务方面,销量同比保持基本稳定。能服业务持续发展。 24Q3公司天然气回收处理配套服务作业量超11万吨,同比稳步增长, 价格联动下吨服务性收益保持稳定; 接收站窗口期服务及船舶对外运力服务业务稳健布局,推动能服业绩实现较快增长。 特种气体业务持续布局。 2024Q3,公司高纯度氦气(产)销量约11万方,同比稳步增长,同时 积极拓展终端零售市场,加快“资源+终端”模式的落地; 公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时,24Q3氢气产销量达1768 股价走势 40% 30% 20% 10% 0% -10% 九丰能源沪深300 万方,同比稳步增长,盈利能力稳步提升。 截至2024年7月,公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目取得海南省应急管理厅下发的《危险化学品建设项目安全设施设计审查意见书》,届时开工建设所需的前置行政审批手续已全部办理完成。根据预算,项目总投资约4.93亿元人民币,目前公司已完成所涉及主设备的招采工作,土建工作已全面展开,确保不晚于2025年2月1日前建设完工并投入运营。目前公司正在向海南省文昌市政府提报“海南商业特气项目”二期扩能计划和用地需求。 关注费用对公司业绩的影响。2024Q3,公司确认股权激励计划及员工持股计 划的股份支付成本费用1067万元,因发行可转债按照实际利率计提财务费用 2133万元,合计3200万元。2024Q1-3,公司确认股权激励计划及员工持股 计划的股份支付成本费用2282万元,因发行可转债按照实际利率计提财务费 用6464万元,合计8746万元。 投资建议。我们预计公司2024年~2026年实现归母净利分别为17.8亿元、 19.3亿元、22.1亿元,对应PE为9.8、9.1、7.9,维持“买入”评级。 风险提示:LNG价格大幅波动,能服业务进展不及预期,氦气业务布局不及预期。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 23,954 26,566 26,277 28,325 31,270 增长率yoy(%) 29.6 10.9 -1.1 7.8 10.4 归母净利润(百万元) 1,090 1,306 1,784 1,925 2,210 增长率yoy(%) 75.9 19.8 36.6 7.9 14.8 EPS最新摊薄(元/股) 1.71 2.04 2.79 3.01 3.46 净资产收益率(%) 15.2 16.1 18.5 17.0 16.6 P/E(倍) 16.0 13.4 9.8 9.1 7.9 P/B(倍) 2.6 2.3 1.9 1.6 1.4 资料来源:Wind,国盛证券研究所注:股价为2024年10月21日收盘价 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师张津铭 执业证书编号:S0680520070001邮箱:zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰 执业证书编号:S0680524070012邮箱:liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《九丰能源(605090.SH):半年度分红,扣非业绩影响有限,价值可期》2024-08-14 2、《九丰能源(605090.SH):业绩韧性凸显,三大业务全面深化价值可期》2024-04-23 3、《九丰能源(605090.SH):主营业务三轮驱动全面深化,稳健布局价值可期》2024-04-10 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 6419 8032 9117 10676 11568 营业收入 23954 26566 26277 28325 31270 现金 4633 5463 6891 7833 8968 营业成本 22397 24489 23897 25832 28454 应收票据及应收账款 325 532 375 580 482 营业税金及附加 20 30 24 27 31 其他应收款 75 27 80 33 92 营业费用 205 204 247 242 267 预付账款 224 335 131 400 175 管理费用 167 298 263 312 344 存货 988 975 941 1130 1151 研发费用 0 4 2 3 3 其他流动资产 174 700 700 700 700 财务费用 -115 -17 -149 -207 -269 非流动资产 4890 6378 6281 6496 6732 资产减值损失 -47 -93 -60 -69 -80 长期投资 463 621 641 663 684 其他收益 3 71 28 34 44 固定资产 2245 2699 2800 3110 3420 公允价值变动收益 -13 -18 -16 -17 -16 无形资产 280 298 341 398 432 投资净收益 8 -23 -33 -13 -24 其他非流动资产 1902 2759 2500 2324 2196 资产处置收益 25 0 9 12 7 资产总计 11309 14409 15398 17172 18300 营业利润 1245 1488 2043 2200 2530 流动负债 2591 3054 3073 3670 3350 营业外收入 27 4 15 9 12 短期借款 913 939 939 939 939 营业外支出 1 5 3 4 3 应付票据及应付账款 468 849 436 953 577 利润总额 1270 1487 2055 2205 2539 其他流动负债 1209 1266 1698 1778 1834 所得税 178 172 263 269 317 非流动负债 1538 3201 2621 2084 1551 净利润 1093 1315 1792 1936 2222 长期借款 1083 2817 2236 1700 1167 少数股东损益 3 9 9 11 12 其他非流动负债 454 384 384 384 384 归属母公司净利润 1090 1306 1784 1925 2210 负债合计 4128 6255 5693 5754 4900 EBITDA 1450 1895 2225 2353 2678 少数股东权益 239 379 388 399 411 EPS(元) 1.71 2.04 2.79 3.01 3.46 股本 625 629 639 639 639 资本公积 3163 3286 3286 3286 3286 主要财务比率 留存收益 2982 3917 5382 6956 8766 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 6942 7775 9317 11018 12989 成长能力 负债和股东权益 11309 14409 15398 17172 18300 营业收入(%) 29.6 10.9 -1.1 7.8 10.4 营业利润(%) 63.2 19.6 37.2 7.7 15.0 归属于母公司净利润(%) 75.9 19.8 36.6 7.9 14.8 获利能力毛利率(%) 6.5 7.8 9.1 8.8 9.0 现金流量表(百万元) 净利率(%) 4.6 4.9 6.8 6.8 7.1 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 15.2 16.1 18.5 17.0 16.6 经营活动现金流 1696 2158 1842 1968 2186 ROIC(%) 11.4 11.5 13.1 12.7 13.1 净利润 1093 1315 1792 1936 2222 偿债能力 折旧摊销 191 329 215 246 287 资产负债率(%) 36.5 43.4 37.0 33.5 26.8 财务费用 -115 -17 -149 -207 -269 净负债比率(%) -29.3 -15.2 -29.2 -37.7 -44.5 投资损失 -8 23 33 13 24 流动比率 2.5 2.6 3.0 2.9 3.5 营运资金变动 202 199 -55 -27 -87 速动比率 2.0 2.2 2.6 2.5 3.0 其他经营现金流 333 310 6 5 9 营运能力 投资活动现金流 -207 -2298 -157 -480 -556 总资产周转率 2.5 2.1 1.8 1.7 1.8 资本支出 330 1186 -116 192 215 应收账款周转率 49.9 62.0 58.0 59.3 58.9 长期投资 -161 -767 -20 -22 -21 应付账款周转率 73.8 37.2 37.2 37.2 37.2 其他投资现金流 -38 -1879 -293 -310 -363 每股指标(元) 筹资活动现金流 -227 1186 -257 -546 -495 每股收益(最新摊薄) 1.71 2.04 2.79 3.01 3.46 短期借款 334 25 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 2.65 3.38 2.88 3.08 3.42 长期借款 1083 1734 -581 -536 -534 每股净资产(最新摊薄) 10.56 11.95 14.35 17.01 20.10 普通股增加 182 4 10 0 0 估值比率 资本公积增加 -122 123 0 0 0 P/E 16.0 13.4 9.8 9.1 7.9 其他筹资现金流 -1704 -700 314 -10 39 P/B 2.6 2.3 1.9 1.6 1.4 现金净增加额 1390 1025 1428 942 1135 EV/EBITDA 10.7 8.5 6.5 5.5 4.2 资料来源:Wind,国盛证券研究所注:股价为2024年10月21日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料

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