CTA周报：中小指增反弹明显

金融衍生品周度报告 中小指增反弹明显 CTA周报 2024年10月21日 基金市场回顾： 截至2024/10/18当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为3.02%、0.18%、-1.80%； 公募基金市场方面，权益市场反弹，被动与增强指数型基金表现 较优，周度收益率分别为2.77%与2.58%，中性策略有所回撤，IM基差有所上升磨损策略多头端收益；债券方面短期、中长期纯债基金分别上涨0.20%、0.24%；商品方面贵金属期货ETF走强，能源化工ETF近两周持续走弱。 权益市场风格 根据中信五风格指数，近一周成长与金融延续占优，指数分别上行6.52%与2.80%，风格基金池中消费与周期型风格基金获得超额，部分中小规模周期型基金向成长风格偏移；拥挤度方面除稳定外其余风格均有所下降，其中金融与周期风格降幅较大，周期风格处于历史一年内较低分位水平。 Barra因子：本周成长与动量反转因子走强，周度超额收益率分 别为7.26%与4.45%，规模与残差动量因子走弱，模型中BETA与杠杆因子权重有所提升，胜率方面近期盈利与动量反转因子小幅提高。 根据风格择时模型最新评分结果，本周成长与周期风格评分走强， 稳定风格延续下降，当前排名前二的风格分别为金融与成长。本周风格择时策略收益率为2.80%，对比基准均衡配置超额收益率为0.73%。 国投期货 金融工程组王锴 期货投资咨询号Z0016943 张婧婕 期货从业资格号F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 通联全A（沪深京） 中证综合债（净） 南华商品 【近期市场收益】 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 周度收益率月度收益率季度收益率半年度收益率 数据来源：通联数据，国投期货 【2024年以来公募基金产品成立规模】 单位：亿元 2000 1500 1000 500 0 10000 8000 6000 4000 2000 0 今年以来（右轴）单月（左轴、柱状图） 数据来源：通联数据，国投期货 【公募基金主要策略指数周度收益率】 2.77%2.58% 2.44% 2.11% 0.66% 0.37% 0.20%0.24% 0.17% -0.37% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 数据来源：通联数据，国投期货 【公募基金主要策略指数近三月最大回撤】 0.37% 0.09% 1.62% 0.06% 0.08% 0.01% 0.00% 1.28% 0.23% 0.88% QDIIFOF 平衡混合可转债 中长期纯债短期纯债 债券增强指数被动指数普通股票 0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%1.80% 数据来源：通联数据，国投期货 【中信风格指数净值走势】 1.50 1.46 1.42 1.38 1.34 1.30 1.26 1.22 1.18 1.14 1.10 1.06 1.02 0.98 0.94 0.90 金融周期消费成长稳定 2024/9/182024/9/232024/9/262024/10/82024/10/112024/10/16 数据来源：通联数据，国投期货 【基金风格指数绝对收益表现】 近一周 上一周 近一月 近三月 近六月 金融 0.93%-2.70%1.69%-4.26% -0.44%-4.90% 4.77%-4.08% -0.21%-3.42% 19.51%14.33%13.56%19.47%13.61%4.89%19.32%11.92%2.81%27.60%19.82%11.90%16.07%11.76%15.39% 周期消费成长稳定 数据来源：通联数据，国投期货 -1.88%-1.40%-6.76%-10.85%-13.49% 0.45%1.24%2.21%1.33%2.99% 0.21%1.32%-0.98%-2.05%-0.29% -1.76%-0.88%-5.01%-5.11%-7.08% -0.66%0.61%3.53%9.50%9.52% 稳定 成长 消费 周期 金融 近六月 近三月 近一月 上一周 近一周 【基金风格指数超额收益表现】 数据来源：通联数据，国投期货 【基金风格拥挤度】 两周前一周前本周 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 金融周期消费成长稳定 数据来源：通联数据，国投期货 【本周Barra单因子风格偏好】 100% 80% 60% 40% 20% 0% 估值成长 盈利流动性分红规模杠杆动量 金融周期消费成长稳定 BETA ALPHA残差波动率 数据来源：通联数据，国投期货 【Barra单因子风格策略超额收益表现】 近一周上一周近一月 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 估值成长盈利流动性分红规模杠杆动量BETAALPHA残差波动 率 数据来源：通联数据，国投期货 【今年以来Barra单因子风格策略走势】 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 2024/1/72024/3/32024/4/142024/5/262024/7/72024/8/182024/9/29 估值成长盈利流动性分红规模杠杆动量反转动量BETAALPHA 数据来源：通联数据，国投期货 注: 1）Barra单因子风格偏好区间为0-1，数值越靠近1表示偏向程度越高。 2）Barra因子与择时策略超额统计基准为均衡风格配置的收益，基金风格超额统计基准为中信风格指数。 3）基金风格指数：选取当前市场中分类为普通股票型与增强指数型、成立年限大于等于一年且规模大于10亿元的公募基金，通过回归算法筛选出具有显著风格偏好的产品构建风格基金池，根据相关系数将基金净值加权合成风格指数。 4）拥挤程度反映了产品层面基金的收益分化情况，文中数据为近一年以来拥挤度分位数。 5）报告数据截至2024-10-18。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。