碳酸锂周报：突破前低，弱预期成交易主线

突破前低，弱预期成交易主线 2024年10月20日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 截至本周五，主力2411合约收盘价70650元/吨，环比-3250元/吨，跌幅4.4%。SMM电池级碳酸锂报价73650元/吨，环比-2800元/吨，电碳和工碳价差4150元/吨，环比持平。 碳酸锂周度产量13357吨（环比+186吨），周度库存118701吨（环比-1855吨），锂辉石产碳酸锂随锂辉石进口增加而提升，云母产碳酸锂回升，库存维持去库，总体供需格局变化不大。中下游大量补库意愿仍然偏弱，仅在价格低于7万时积极询价。 本周碳酸锂2411合约创历史新低。国庆节之后宏观情绪降温，商品指数回调，碳酸锂由于自身基本面较弱，当宏观走弱时下跌较为顺畅；另外，根据季节性因素，正极材料排产一般在十月份后下降，碳酸锂需求预期走弱。从现货端来看，国庆前正极厂备货完毕，国庆后虽然下游库存下降，但以长协供应为主的正极厂现货采购需求仍然偏低，无法从现货端提供支撑。 近期基本面确实出现边际好转，国内碳酸锂连续去库8周，且去库趋势有望延续到10月底。目前低成本盐湖和非洲一体化矿山正处于扩张周期，6-8月进口减少，应呈现国内去库国外累库格局，当前的停产力度并不足以扭转过剩趋势。年内需求最强节点已过，正极厂排产预期走弱，南美盐湖进入生产旺季，过剩局面将再次显现，锂价回归弱势。碳酸锂流畅下跌，一方面是对后续需求走弱定价，一方面是由于主力2411合约面临11月底仓单注销，目前国内碳酸锂仓单约4.5万手，其中大部分仓单生产日期不满足转抛要求，多头接货压力较大，由此看后续仍有下跌空间，风险在于低估值情况下对于利多消息敏感以及持仓量水平较高，容易发生踩踏，预计近期碳酸锂波动上升。 关注点：2411持仓量、宏观情绪 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn 从业资格号：F0312451 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 一、重点数据一览4 二、周度行情回顾6 2.1盘面价格6 2.2现货价格7 三、重点数据追踪8 3.1矿端8 3.2锂盐端9 3.3正极与电解液12 3.4电池与终端13 3.5月度平衡表16 图表目录 图表编号 图表内容 描述 图表编号 图表内容 描述 2-1 碳酸锂主力合约价格走势 盘面价格走势 3-24 碳酸锂周度库存 碳酸锂库存 2-2 2411-2501合约月差 3-25 碳酸锂周度库存：总 2-3 主力合约持仓量与成交量 3-26 碳酸锂周度库存：下游 2-4 碳酸锂现货价格走势 现货价格走势 3-27 碳酸锂周度库存：冶炼厂 2-5 电池级与工业级碳酸锂价差 3-28 碳酸锂周度库存：其他 2-6 现货-2411合约基差 3-29 磷酸铁产量 中游 2-7 碳酸锂期货价格与电工碳价差 3-30 磷酸铁锂产量 3-1 锂辉石精矿CIF中国价格 矿端 3-31 三元前驱体总产量 3-2 中国锂辉石精矿现货价格 3-32 三元正极总产量 3-3 中国锂云母精矿现货价格 3-33 锰酸锂正极产量 3-4 锂辉石精矿进口：总 3-34 钴酸锂正极产量 3-5 津巴布韦锂精矿进口 3-35 正极材料产量占比 3-6 尼日利亚锂精矿进口 3-36 六氟磷酸锂产量 3-7 澳大利亚锂精矿进口 3-37 电解液产量 3-8 巴西锂精矿进口 3-38 正极材料周度库存 3-9 中国碳酸锂周度产量 碳酸锂产量 3-39 中国电池产量 电池与终端 3-10 碳酸锂周度产量：总 3-40 中国磷酸铁锂电池产量 3-11 碳酸锂周度产量：锂辉石 3-41 中国三元电池产量 3-12 碳酸锂周度产量：锂云母 3-42 中国电池库存 3-13 碳酸锂周度产量：盐湖 3-43 新能源汽车月度销量 3-14 碳酸锂周度产量：回收 3-44 新能源汽车销量纯电占比 3-15 碳酸锂月度产量 3-45 中国新能源汽车出口 3-16 碳酸锂月度产量：锂辉石 3-46 中国新能源汽车平均带电量 3-17 碳酸锂月度产量：锂云母 3-47 国内新能源汽车库存 3-18 碳酸锂月度产量：盐湖 3-48 国内新能源汽车库存分渠道 3-19 碳酸锂月度产量：回收 3-49 中国新能源汽车上险量农历对齐 3-20 中国碳酸锂来源占比 3-50 新能源汽车渗透率 3-21 碳酸锂进口：总 碳酸锂进口 3-51 锂月度平衡表 平衡 3-22 碳酸锂进口：智利 3-23 碳酸锂进口：阿根廷 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价70650元/吨，环比-3250元/吨，跌幅4.4%。2501合约收盘价74150元/吨，环比-3550元/吨，跌幅4.6%。2411-2501合约月差-3150元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价73650元/吨，环比-2800元 /吨，工业级碳酸锂报价69500元/吨，环比-2800元/吨，电碳和工碳价差4150 元/吨，环比持平。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价752美元/吨（环比-26美元/吨）；澳洲锂精矿平均价760美元/吨（环比-35美元/吨）；巴西锂精矿平均价760美元/吨（环比-20美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价862.5元/吨（环比-117.5元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1457.5元/吨（环比-130元/吨）。本周国内锂云母报价下调较多，目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.43万元/吨。 锂盐端：10/10-10/17：碳酸锂周度产量13357吨（环比+186吨），锂辉石来源7007吨（环比+154吨），锂云母来源2140吨（环比+32吨），盐湖来源2877吨（环比持平），回收来源1333吨（环比持平）。碳酸锂周度库存118701吨（环比-1855吨），冶炼厂库存50959吨（环比+1731吨），下游库存30123吨（环比-66吨），其他库存37983吨（环比-3520吨）。锂辉石产碳酸锂随锂辉石进口增加而提升，云母产碳酸锂回升，库存维持去库，总体供需格局变化不大。中下游大量补库意愿仍然偏弱，仅在价格低于7万时积极询价。 9月智利出口至中国锂产品16600吨，环比+37%，同比+82%，1-9月累计出口至中国锂产品144802吨，累计同比+53%。虽然国内碳酸锂产量下滑，但进口增量明显，总供给维持较高水平。 正极与电解液：9月磷酸铁锂产量25.1万吨，环比+19%，三元材排产量5.7 万吨，环比-7%，钴酸锂产量0.88万吨，环比+11%，锰酸锂产量0.95万吨， 环比+3%。磷酸铁锂周度库存6.48万吨，环比+7%，库存天数约7.7天，三 元材料周度库存1.42万吨，环比-3%，库存天数约7.7天。 电池与终端：电池9月产量120GWH，环比+8%，其中磷酸铁锂电池88GWh，环比+10%，三元电池产量30Wh，环比+3%；铁锂电池占比71%，三元电池占比27.4%。截止9月底，电池库存188GWh，环比+2%。 10/7-10/13国内汽车上险量59.5万辆（环比+49.1%），新能源汽车上险量29.6 万辆（环比+62.6%），新能源渗透率50%。国庆后第一周上险数据回升明显， 目前终端消费维持较高水平。 截止8月底，国内新能源汽车库存44万辆，环比-6%，其中厂家库存15万 辆，渠道库存29万辆。 SMM10月排产： 10月磷酸铁锂排产25.1万吨，环比持平，三元材料排产5.5万吨，环比-4%， 钴酸锂排产0.79万吨，环比-10%。 电池10月排产126.6GWh，环比+5%，磷酸铁锂电池排产90GWh，环比+6%， 三元电池产量31Wh，环比+5%。 锂平衡：预计10月供给环比9月+2.6%，需求环比-1.2%，供需差-2914吨 LCE。 行情解析： 本周碳酸锂2411合约创历史新低。 国庆节之后宏观情绪降温，商品指数回调，碳酸锂由于自身基本面较弱，当宏观走弱时下跌较为顺畅；另外，根据季节性因素，正极材料排产一般在十月份后下降，碳酸锂需求预期走弱。从现货端来看，国庆前正极厂备货完毕，国庆后虽然下游库存下降，但以长协供应为主的正极厂现货采购需求仍然偏低，无法从现货端提供支撑。 近期基本面确实出现边际好转，国内碳酸锂连续去库8周，且去库趋势有 望延续到10月底。目前低成本盐湖和非洲一体化矿山正处于扩张周期，6- 8月进口减少，应呈现国内去库国外累库格局，当前的停产力度并不足以扭转过剩趋势。 年内需求最强节点已过，正极厂排产预期走弱，南美盐湖进入生产旺季，过剩局面将再次显现，锂价回归弱势。碳酸锂流畅下跌，一方面是对后续需求走弱定价，一方面是由于主力2411合约面临11月底仓单注销，目前国内碳 酸锂仓单约4.5万手，其中大部分仓单生产日期不满足转抛要求，多头接货压力较大，由此看后续仍有下跌空间，风险在于低估值情况下对于利多消息敏感以及持仓量水平较高，容易发生踩踏，预计近期碳酸锂波动上升。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 2024-09-12 2024-09-19 2024-09-26 2024-10-03 2024-10-10 2024-10-17 2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22411-2501合约月差（元/吨） 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 2024-02-23 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 2024-04-232024-06-23 2024-08-23 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-3主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 3000001000000 250000 800000 200000 600000 150000 400000 100000 50000 200000 0 2023-07-21 0 2023-10-212024-01-21 2024-04-21 2024-07-21 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 200000 175000 150000 125000 100000 75000 50000 2023-09-19 2024-01-19 2024-05-19 2024-09-19 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-09-182023-12-182024-03-182024-06-182024-09-18 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-6现货-11合约基差（元/吨） 8000 2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨） 主⼒合约价格 电碳⼯碳价差 6000 140000 120000 100000 80000 12000 4000 10000 2000 8000 0 2024-05-07 -2000 6000 2024-07-07 2024-09-07 60000 40000 20000 0 2023-12-21 4000 -4000 2000 -6000 0 2024-02-212024-04-21 2024-06-212024-08-21 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-5电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 三、重点数据追踪 3.1矿端 3-1锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）3-2中国锂辉石精矿现货价格（元/吨） 澳洲进⼝锂精矿巴西进⼝锂精矿3%-4%4%-5%5%-6% 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750