商品期货早班车

2024年10月21日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：国际贵金属市场大幅走强，以伦敦金计价的国际金价收于2720美元/盎司，涨1.05%，以伦敦银计价的国际银价报收于33.68美元/盎司，涨6.33%。国庆长假黄金销售回暖推升归贵金属价格走强，此外海外黄金ETF空头回补也弥补了停止央行购金的空位。基本面：美联储官员对于11月份降息存在分歧，从近期委员表态看，支持年内放缓降息节奏的委员人数明显增多。美国9月非农数据公布后美元持续走强，压制贵金属价格。数据方面，印度9月进口白银1000吨，超过市场预期，上期所白银库存增加13吨至1201吨，金交所库存1384吨。操作建议，近期贵金属大涨，建议前期白银空单止损，等待机会做空。风险点：经济衰退 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价企稳反弹。基本面：周五央行降息表态和领导人对于科技的重视发言极大提振市场信心，铜价在二十日线企稳。海外关注点来到“特朗普”交易，虽然担忧加征高关税会打击需求和风险偏好，但同时他如果当选也很继续进行财政扩张，有可能带来再通胀交易。供应端，铜矿加工费来到十美金，略有上行。需求端精铜制杆开工率持续改善。伴随国家刺激政策落地，有望看到实物需求提升。交易策略：逢低买入。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价企稳运行。基本面：宏观来看，国内风险偏好得到提振。海外目前关注特朗普交易。供应端，国内在产产能周度微增8万吨。需求端，中间环节开工率环比微微改善，全球库存继续去化。华东华南现货贴水10元和190元。交易策略：逢低买入。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价继续偏弱运行。基本面：虽然宏观方面有所提振，但微观矛盾在于市场担忧佤邦十一月复产。供应端，当期锡矿锡锭进口都没有恢复正常，供应端偏紧。需求端，月度焊料开工有所提升，但可交割品牌依然升水300元，未见明显上行。周度全球累库230吨。交易策略：等待佤邦复产落地后逢低买入。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆下跌，交易南美产区播种天气改善。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及巴西天气改善。需求端，美豆出口季，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，宽松预期不变;而国内大豆豆粕边际改善，不过单边整体跟外盘偏空配。关注产区天气。风险提示:外生变量天气扰动等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约偏弱运行，玉米现货价格华北涨东北跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间。后续需要观察新粮卖压过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，等待见到回落低点的做多机会。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘下跌，受油料油脂压制。基本面:供应端，马来9月产量环比-3.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月1-15日马棕出口环比+15.6%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收22.24美分/磅，周跌幅3.35%。郑糖01合约收5949元/吨，周涨幅0.03%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。总结和策略：巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。然而未来随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史地位，在广西没有开榨之前，国内糖源紧张。同时，四季度进口因原糖强势，进口量可能偏低。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注北半球的估产。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：上周五ICE美棉主力合约期价收71.06美分/磅，涨幅0.28％；郑棉主力合约期价收14035元/吨，跌幅0.25％。总结和策略：国际棉价窄幅震荡，美元指数继续走强。美棉出口数据环比提高，但装运量下降。CFTC基金持仓棉花净多率提高。国内郑棉期价进入震荡，北疆地区籽棉折皮棉成本升水盘面。市场开始密切关注南疆地区市场走势。9月我国棉花进口12万吨，环比减17%，同比减50%。交易策略：单边暂时观望，可考虑区间震荡策略。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约上涨，鸡蛋现货上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜上市量增加价格明显回落，将挤占部分鸡蛋需求。不过目前各环节库存较低，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。交易策略：供应充足，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约偏弱运行，周末生猪现货价格下跌。基本面：规模场出栏增加，二育入场积极性下降，猪价偏弱。后期生猪供应将逐步增加，中期猪价预计震荡回落。关注二育持续性及消费端表现，短期猪价预计震荡运行。交易策略：短期期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8200元/吨，01基差盘面加60，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，十月之后随着新装置投产，供应回升。以伊地缘政治降温，前期预期影响进口的风险下降。需求端，下游需求处于金九银十旺季，农地膜处于旺季期间，需求环比持稳，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅累积，基差偏弱，进口窗口打开，供需双增，以伊地缘政治降温，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5436，跌0.2%房地产利多政策落地后，PVC冲高回落。供应端稳定月产195万吨同比增速1%。PVC开工率78%，电石价格2800高位稳定，下游需求还在底部。库存下降，10月17日国内PVC社会库存47.96万吨，环比下降0.93%，同比增加11.22%。现货价格稳定5300-5350，期货仍小幅度升水。PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议逢低做多配 PTA 市场表现：PXCFR中国价格892美元/吨，折合人民币价格7271元/吨，PTA华东现货价格5040元/吨，现货基差-67元/吨。基本面：成本端PX九江装置重启，供应增加，供应下降。海外东北亚多套装置检修，进口供应环比下降。PTA恒力一套装置检修，产量环比下降，整体供应高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，但采购节奏放缓，坯布维持去库趋势。综合来看PX供需去库，PTA供需累 库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 甲醇 市场表现:周五pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7500元/吨，基差01盘面加30，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口关闭，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：四季度仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存小幅累积，供需双增，成本支撑一般，出口窗口关闭，以伊地缘政治降温，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 玻璃 FG01合约收1231，涨1.2%政策落地前后波动较大，玻璃冲高回落。供应端稳定日融量16.2万吨，同比-4%。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。上游库存继续下降，10月17日浮法玻璃厂家库存5783.5万重箱，环比-1.71%。现货价华北1150，华中1100.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4690元/吨，现货基差47元/吨。基本面：供应端煤制多套装置重启提负，国产产量增加。海外沙特、美国及马来装置恢复，供应有所增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，但采购节奏放缓，坯布维持去库趋势。综合来看，MEG供需偏紧。交易策略：EG仍处于去库格局，价格偏强运行，多EG空TA头寸可继续持有。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 市场表现：（1014-1018）本周油价大幅下跌，因消息称，以色列对伊朗的反击将针对军事设施而不是能源设施，因此风险溢价大幅回吐。基本面：需求端：环比来看，由于汽油旺季的结束，同时柴油需求可能继续保持弱势，Q4全球油品需求预计环比回落40万桶/天。关注美国和中国宏观数据。供应端：我们在平衡表中初步假设只有沙特在12月增产7万桶/天，其他欧佩克+产量将维持现状到年底。Q4增产将主要来自美洲三个国家，Q4环比增产量：美国+10万桶/天，加拿大+10万桶/天，巴西+15万桶/天。利比亚已解除油田的不可抗力，产量已经基本恢复。在沙特的压力之下，需要关注哈萨克斯坦、俄罗斯和伊拉克是否会进一步减产以达成减产目标；警惕美国飓风和中东地缘风险的影响。综合来看，目前下跌主要是因地缘风险溢价的回吐，基本面的利空仍未完全计价。在不考虑地缘风险的情况下，四季度需求转弱，供应增加，因此Q4供需边际转弱，趋于平衡，交易方向应该以逢高空为主，四季度油价震荡区间或下移至布伦特65-75美元/桶。风险点：地缘风险扩大，飓风影响供应，需求超预期，美联储降息幅度超预期。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅下跌。华东现货价格8550元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十月十一月供需走弱，将小幅累库存；苯乙烯十月供需弱平衡，随着某大装置是否检修，十一月将处于小幅去库存状态。需求端，下游有利润及家电十月排产小幅回升，总体开工率环比持稳，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯小幅累库存，但苯乙烯产业链总体偏低库存，供需弱平衡，后期随着某装置停车，将小幅去库存，贴水缩窄，估值正常偏高，以及以伊地缘政治降温，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯四季度供需走弱，纯苯供需四季度边际走弱，苯乙烯价格中心将下移，逢高做空远月或者逢高做空远月苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA01合约收1450，涨0.6%纯碱再度累库大跌。供应端纯碱进入高产季，开工率88%。库存继续累积，2024年10月17日库存160.13万吨，环比+7.27万吨，涨幅4.76%。下游需求方面，主要矛盾还是玻璃减产。浮法玻璃预计还将减产8-10条，光伏玻璃亏损有减产预期。纯碱上游下降到11天左右。纯碱主要矛盾是下游需求减弱，建议逢高