公司事件点评报告：业绩稳定增长，持续看好公司未来发展

核心观点与关键数据

新洋丰2024年三季度业绩稳定增长，复合肥产品延续盈利上行趋势。公司三季度实现营业总收入123.67亿元，同比增长4.05%；归母净利润11.13亿元，同比增长12.37%。其中，单季度营业收入39.48亿元（同比增长2.92%，环比下滑22.34%），归母净利润3.75亿元（同比增长24.88%，环比下滑4.69%）。

三季度农忙季到来，肥料产品价格和盈利能力持续上行：氯基复合肥/硫基复合肥/磷酸一铵市场均价分别为2447/2872/3281元/吨，同比上升1.16%/3.69%/18.09%；毛利润分别为209/437元/吨，同比提升79.7%/181.85%。

经营性现金流与费用情况

公司研发费用在三季度大幅增长至0.96亿元，同比增长53%。期间费用率方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.88%/1.20%/0.21%/0.78%，同比变化-0.03/+0.15/+0.05/+0.25pct。经营性现金流净额为4.21亿元，同比下滑79%，主要原因为存货储备增加，存货价值达31.45亿元，同比增加4.45亿元。

产业链一体化战略与成本护城河

公司作为磷酸一铵产能龙头（年产能185万吨），通过产业链一体化布局（配套磷矿石/合成氨/硫酸产能），有效对冲原材料价格波动，维持业绩长期稳定。2022年后期复合肥行业调整期间，公司凭借该战略维持了业绩稳定。

盈利预测与投资评级

看好公司未来发展，预测2024-2026年归母净利润分别为13.8/16.3/19.6亿元，对应PE分别为12/10/8倍，给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动、产能投放不及预期、产品价格波动、原材料价格波动、需求下滑、新项目进度不及预期等。

分析师介绍

张伟保（化工首席分析师，13年经验），高铭谦（2024年加入）。