股价底部已经出现
1. H股市场情况
- 上周表现：H股在波动中有所上涨，受到四个因素的支持。
- 做空压力缓解：H股的沽空比例从20%迅速下降至13%，减轻了对市场的负面影响。
- 外部市场影响减弱：市场情绪的逆转减少了外部市场对H股的影响。
- 人民币汇率上升：人民币汇率上升有助于稳定A/H股溢价。
- 资金流动变化：活跃和被动外资净流出减少，南向资本净流入增加。
2. 业绩增长
- 消费类公司业绩亮眼：截至8月9日，参与港股的公司市值占总市值的14%。许多公司在上半年发布了盈利预警和中期财报，显示了“消费升级”趋势的延续。
- 医药及消费服务行业：超过20%的公司发布了积极的中期财报，显示了显著的增长。
- 材料中游行业：受水泥和电商销售量/价格下降影响，中游材料行业业绩承压。
- 美团：2023年下半年以来，美团的活跃用户数和时间有所回升。
- 医药消费者服务行业：H股医药和消费者服务行业的收益上调幅度最大。
3. 经济政策与市场动态
- 国内需求刺激：7月30日的政治局会议强调扩大内需，并提出推动服务消费。
- 暑期旅游热潮：国内及跨境航线在7月增长约6-70%。
- 价格调整：国内机票和住宿价格在暑期下降6-8%，国际机票价格下降26.3%。
4. 长期展望
- 估值支撑：H股估值可能在4月中旬被支撑（详见7月30日的报告），短期内具有一定的防御性。
- 关注领域：关注敏感于国内需求和美元流动性的行业，特别是利率敏感型医药股或强劲盈利的互联网股票。
- 风险提示：国内经济复苏速度低于预期；美联储缩减购债规模超出预期。
关键数据总结
- H股沽空比例：从20%降至13%
- 人民币汇率：上升
- A/H股溢价：稳定
- 资金流动：净流出减少，南向资本净流入增加
- 国内需求：持续增长，尤其在服务消费领域
- 旅游市场：暑期旅游增长显著
- 股价表现：短期内具有防御性，关注医药和消费服务行业
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