港股早晨快讯

2012-01-172024年10月21日星期一 個股推介 比亞迪電子(0285) 35.55元/目標價：39.00元/ 14.7%潛在升幅 催化劑：i)集團將於10月底公布3Q24業績，隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，預期2024下半年旗艦手機推出，加上華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤率環比改善；ii)北美客戶早前發布新一代平板電腦，上季(6月底止)(3QY24)來自平板銷售收入錄得按年低雙位數增長，若銷售續理想，將利好比亞迪電子股價；iii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR, AutonomousMobile Robot)等賽道多點布局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 估 值:我 們 預 期 公 司FY23-FY26E收 入 及 淨 利 潤 年 複 合 增 長16.5%/15.7%，現價對應FY24E/25E 17.1x/13.3x預測市盈率(P/E)，與5年均值折相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升 市場回顧 ➢恒指上試21,000點：恒指周五(18日)高開27點，其後發力逼近21,000點，高見20,952點，最多升873點。恒指收報20,804點，升725點。大市成交2,591億元。 ➢美股上漲：市場關注美聯儲官員講話及美國大選前景，美股三大指數升0.1-0.6%。 中港股市短期展望 恒指初步支持見於19,954點：內地經濟持續轉弱，房地產市場未見起色，實現全年增長5%官方目標的難度提高。美國聯儲局開始減息後，內地貨幣政策的操作空間加大。內地9月推出政策組合拳，超預期措施提振投資情緒。除了預期之內的降準降息及下調存量房貸利率，還提到創設新的政策工具以支持股票市場發展。外資9月下旬以來積極買貨，增量資金帶動中港股市急升。不過，對沖基金中資股持倉已回復至中位數水平，後續觀望新政能否使經濟持續性好轉，帶動長線基金加快回流。由於9月新政利好消息已經落實，國慶假期後未見額外重磅政策跟進，若短期無進一步驚喜，大市廣泛升勢料暫緩，資金轉向個別板塊或優質個股。恒指初步支持料見於9月26日上升裂口19,954點。 短期看好板塊 ➢中特估：市況波動，高息股料成資金避風港➢電商股：雙十一消費節臨近，若銷售額理想可成催化劑 宏觀焦點 內地第3季GDP增4.6% 9月多指標改善；中國9月70城房價按年跌5.8%逾9年最大；10月LPR下調25個基點：1年期為3.1% 5年期以上為3.6%； 企業消息 美的(0300)加緊「出海」冀海外收入佔5成；中國鐵塔(0788)首三季多賺11%至81.5億人幣；紫金(2899)第三季盈利93億多58%；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 比亞迪電子(0285) 買入 ➢基本面：公司1H24純利遜市場預期，期內收入及淨利潤分別按年增長39.9%/0.1%，主要Jabil業務併表，推動手機業務(部件及組裝)按年增長，同時汽車業務續維持較快增長，但毛利率環比2Q24持平於6.8%，公司的手機及筆電的組裝和零部件收入同比增速分別為33%和206%，主要因為國際客戶平板增長以及捷普併表，汽車電子收入按年增長26%，與母企汽車銷量增速接近；公司1H24業績主要受海外儲能業務受壓，加上Jabil帶來的無形資產攤銷和利息財務費用增加所致。 買入價：34.00元(股價：35.55元，上升空間：14.7%)目標價：39.00元支持位：30.00元 ➢催化劑：i)集團將於10月底公布3Q24業績，隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，預期2024下半年旗艦手機推出，加上華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤率環比改善；ii)北美客戶早前發布新一代平板電腦，其上季度(截至6月底止,3QY24)，來自平板銷售收入錄得按年低雙位數增長，若銷情續理想，料續利好比亞迪電子股價；iii)公司在AI伺服器、液 冷 散 熱 、 移 動 機 器 人(AMR,Autonomous MobileRobot)等賽道多點布局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 ➢估值：我們預期公司FY23-FY26E收入及淨利潤年複合增長16.5%/15.7%，現價對應FY24E/25E17.1x/13.3x預測市盈率(P/E)，其FY25E估值較5年均值折讓近20%，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升。 ➢技術走勢：股價於保歷加通道底部現支持回升，近日於100天及250天線爭持，同時仍處9月至今短期升軌上，有利股價完成整固後再上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢人行逆回購降至1084億本周淨回籠1647億：人民銀行公布，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日以固定利率、數量招標方式開展1084億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，規模較上日有所減少，利率仍持平在1.5厘。因本周到期的中期借貸便利(MLF)到期續做依舊後移，據此計算，公開市場本周全口徑淨回籠1647億元。據路透統計，本周公開市場共計3469億元逆回購到期，其中今日到期942億元；對周三(16日)到期的7890億元MLF，央行僅通過加大逆回購操作量予以對沖。根據央行此前表態，本月到期的MLF預計於下周五(25日)進行續做。此外，本周四、周五分別有700億元和900億元國庫現金定存到期，也回收等量流動性。 ➢內地第3季GDP增4.6% 9月多指標改善：內地三季度國內生產總值按年增4.6%，增速六個季度最低。國家統計局指，四季度政策空間大，實現全年5%左右目標信心增強。中共總書記習近平強調，要抓好第四季經濟工作，努力實現全年經濟社會發展目標。國家統計局公布，三季度國內生產總值(GDP)按年增長4.6%，略高於市場預期的4.5%，按季升0.9%。今年首三季GDP按年增長4.8%。國家統計局並公布，9月份規模以上工業增加值按年增長5.4%，高於市場預期增長4.6%，並創4個月高點。9月份社會消費品零售總額按年增長3.2%，高於市場預期增2.5%，亦創4個月最高。首三季，全國固定資產投資37.9萬億元(人民幣，下同)，按年增長3.4%，略高於市場預期3.3%；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增長7.7%。其中，基礎設施投資升4.1%，製造業投資升9.2%，房地產開發投資跌10.1%。9月份，全國城鎮調查失業率平均值為5.1%，按月跌0.2個百分點，降至3個月新低，31個大城市城鎮調查失業率為5.1%，按月下跌0.3個百分點。 ➢中國首三季人均可支配收入增4.9%：國家統計局公布，今年首三季，全國居民人均可支配收入30941元(人民幣‧下同)，比上年同期名義增長5.2%。扣除價格因素，實際增長4.9%。其中，城鎮居民人均可支配收入41183元，增長4.5%，扣除價格因素，實際增長4.2%；農村居民人均可支配收入16740元，增長6.6%，扣除價格因素，實際增長6.3%。首三季，全國居民人均可支配收入中位數25978元，增長5.9%。其中，城鎮居民人均可支配收入中位數36801元，增長4.4%；農村居民人均可支配收入中位數14310元，增長6.8%。首三季，全國居民人均消費支出20631元，比上年同期名義增長5.6%，扣除價格因素，實際增5.3%。其中，城鎮居民人均消費支出25530元，增長5%，扣除價格因素，實際升4.8%；農村居民人均消費支出13839元，升6.5%，扣除價格因素，實際增6.2%。 ➢中國9月70城房價按年跌5.8%逾9年最大：中國9月70個大中城市房價指數按年下跌5.8%，續創逾9年最大跌幅。路透根據國家統計局公布數據測算，9月70個大中城市新建商品住宅價格指數按年跌5.8%，續創2015年5月以來最大降幅。按月比，9月則跌0.7%，為連續第15個月下跌。經測算，9月70個大中城市中，新建住宅價格指數按月上漲的有3個，8月有兩個；下跌66個，8月有67個；持平的有一個。國家統計局城市司統計師王中華解讀稱，9月份，70個大中城市商品住宅銷售價格按月降幅總體趨穩、按年降幅擴大。問卷調查結果顯示，9月下旬以來，房地產市場信心增強、預期改善。 ➢中國首三季商品房銷售額跌22.7%：國家統計局公布，今年首三季，新建商品房銷售額6.89萬億元(人民幣‧下同)，按年跌22.7%。其中，住宅銷售額跌24%。9月末，商品房待售面積7.32億平方米，按年增長13.4%。其中，住宅待售面積增長20.8%。首三季，全國房地產開發投資7.87萬億元，按年跌10.1%。其中，住宅投資5.97萬億元，跌10.5%。期內，房屋新開工面積5.61億平方米，跌22.2%。其中，住宅新開工面積4.07億平方米，下降22.4%。房屋竣工面積3.68億平方米，跌24.4%。其中，住宅竣工面積2.69億平方米，跌23.9%。 ➢內地首三季發電量增5.4%：國家統計局表示，電力生產有所加快。9月份，發電量8024億千瓦時，按年增長6%，增速較8月份加快0.2個百分點。首三季，發電量7.06萬億千瓦時，增長5.4%。分品種看，9月份，火電按年增長8.9%，水電下降14.6%，核電增長2.8%，風電增長31.6%，太陽能發電增長12.7%。原油生產保持穩定。9月份，原油產量1707萬噸，按年增長1.1%；進口原油4549萬噸，下降0.5%；原油加工量5873萬噸，下降5.4%。首三季，原油產量1.6億噸，按年增長2%；進口原油4.12億噸，下降2.8%；原油加工量5.31億噸，下降1.6%。 ➢國統局:9月經濟呈積極變化股市樓市活力正增強：國統局副局長盛來運表示，中國首三季經濟運行總體平穩，穩定運行的總基調沒有變。9月主要經濟指標出現積極變化，推動經濟向上向好的積極因素在累積增多。盛來運在國新辦發布會上指出，今年外貿形勢總體好於預期；外部環境變亂交織，風險挑戰增多，國內經濟正處在結構調整關鍵階段，周期性結構性矛盾相互交織，調整的陣痛正在釋放。在一系列政策效應作用下，尤其9月下旬中央政治局會議召開後，一攬子政策加快推進，極大增強市場信心，改變經營者預期，增加市場活力。他指，9月份宏觀經濟運行出現積極變化，呈現企穩回升的態勢，但變化仍處於初步，經濟回升向好基礎不牢固，需要加快落實一攬子政策，形成政策合力，鞏固經濟出現的企穩回升態勢，持續推動經濟向上、結構向優、發展向好。 ➢國統局:實現全年5%左右增長目標信心增強：國家統計局副局長盛來運表示，推動經濟企穩回升的有利條件在增加，實現全年5%左右預期目標的信心正在增強。盛來運形容，首三季經濟增長4.8%來之不易，今年以來宏觀環境複雜多變，尤其外部壓力持續增大，內部處於結構調整陣痛期，但中國經濟頂住壓力，經濟運行保持平穩運行，證明中國經濟具有強大的韌性和潛力，是未來經濟回升的基礎。他指出，在中央政治局會議後，一批增量政策加快推出落地，極大增強市場主體的信心。只要有信心，企業就願意去投資，消費者就願意去消費，一些預期指標出現積極變化。十一黃金周消費潛力，假期出行人數增加，以舊換新政策效果亦較明顯，加上價格回升有利企業經營狀況改善，預期第四季經濟會延續9月已現出現的企穩回升態勢，對完成全年目標充滿信心。 ➢10月LPR下調25個基點：1年期為3.1% 5年期以上為3.6%：中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年10月2