策略摘要
铅价震荡运行。截至10月18日当周，伦铅价格较上周减少1.43%至2070美元/吨，沪铅主力较上周增加0.21%至16760元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-46.6美元/吨变动至-38.5美元/吨。短期建议高抛低吸的思路对待。
投资逻辑
铅市场分析
供应方面：
- SMM国产铅精矿周度加工费持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费减少10美元/干吨至-25美元/干吨。
- 铅矿进口窗口处于关闭状态，国内中小规模冶炼厂仍以25-35天常规原料库存为主，国内pb50TC报价趋于稳定。
- 原生铅周度开工率上涨1.52%至64.3%，河南地区开工率小幅增加，湖南地区某冶炼厂因临时故障产量小幅波动，云南地区维持稳定生产。
- 再生铅方面，近期废电动车电池周均价在9865元/吨，废白壳周均价在9565元/吨，废黑壳周均价在9945元/吨。再生铅冶炼企业原料库存下降0.17万吨至16.53万吨，成品库存下降0.55万吨至1.70万吨。SMM再生铅四省周度开工率为48.31%，较上周增加2.48%。安徽地区冶炼企业检修结束复产，河南地区个别炼厂因原料库存宽裕微幅提产，江苏地区开工率变化不大，内蒙古地区个别再生铅冶炼企业爬产。
消费方面：
- 铅蓄电池周度开工率上涨3.18%至73.17%，少数在国庆节放假较长的企业全面恢复正常生产，汽车蓄电池市场消费尚可，铅蓄电池企业生产稳中有升。
库存方面：
- SMM铅锭五地社会库存总量至7.59万吨，较10月10日增加1.58万吨，刷新近5个月的新高，持货商移库交仓是铅锭社会库存增量的主要原因。
- LME库存较上周减少0.14万吨至194475吨。
策略
单边：中性。套利：中性。
风险
1、冶炼产量提升。
2、国内消费大幅下滑。
3、流动性收紧。
