有色周报：铜

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色周报—铜 2024年10月19日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 基本面总结 2 技术面 3 阶段性焦点 4 供需分析 目录 •供需： •中长期需求受益于新能源转型驱动，但因为产能过剩和行业亏损，增量预期受到较大抑制； •海外铜矿干扰导致供给下修，但冶炼大幅扩张是铜矿不足的重要原因； •欧美制造业阶段性走弱、叠加新能源需求放缓，引发供需重回过剩； •需求弱势缓解了铜矿短缺的阶段性矛盾，但铜矿还不过剩。 •库存： •截至本周，全球显性库存继续下降（SHFE主导）； •LME库存高位稳定； •COMEX库存低位逐步累库。 •降准 •降息 •降存量房贷利率 •互换便利 •回购、增持再贷款工具 •六大行注资（资本充足率） •…… •“健全预期管理机制”的前瞻性指引（继续降准、新工具增加支持金额、平准基金等） 924互换便利及股东回购、增持再贷款政策工具。 926政治局会议强调“要促进房地产市场止跌回稳”。 拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。”“要不要说具体多少发行量？先不要说，量会比较大。” •中国的新能源建设 •美国的AI+能源建设 •最悲观： •新能源+15、AI相关+5，合计拉动铜消费增长0.7% •最乐观： •新能源+80、AI相关+10，合计拉动铜消费增长3% 3.0% 新经济对铜需求的拉动接近长期需求趋势线 新经济拉动85～22年长期需求趋势 @25%风光、20%电动车，+2.4%@20%风光、15%电动车，+2%@15%风光、10%电动车，1.5% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 201820192020202120222023202420252026趋势 24年铜矿供给及调整方向 24年同比长期供给增速 3.9% 3.8% 3.9% 2.6% 1.8% 0.5% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 2023.q4.iho2024.q1.spo2024.q2.spo长期供给增速2025年2026年 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟 定期货交易策略等。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管 理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一 受理）投诉电话：021-55275065