业绩超预期，期待后续四轮车发力

2024-10-18 佘炜超,孟欣财通证券灰灰

业绩表现：2024年前三季度公司实现营业收入114.5亿元（同比+21.98%），归母净利润10.81亿元（同比+34.87%）；单季度看，3Q2024营业收入39.21亿元（同比+36.11%），归母净利润3.73亿元（同比+48.95%）。销售净利率位于历史高位区间。
利润率分析：3Q2024销售毛利率31.57%（同比-2.1pct，环比+0.75pct），净利率9.74%（同比+0.64pct，环比-0.34pct）。利润率维持高位主要得益于费用管控合理及产品结构优化。
在手订单：截至2024年Q3合同负债2.43亿元（同比+56.20%），在手订单饱满，为业绩增长提供支撑。
产品结构优化：全球销量95.5万辆（同比+1.1%），北美市场占比84.3%。高价值量U/Z系列产品占比从2018年的59%提升至2023年的65%。公司于2018年实现破局，2024年去库周期结束，经营周期拐点已至。
未来展望：公司持续推出新品、拓展产品谱系，有望受益于北美行业周期拐点及海外产能加速落地，加速渗透率提升。