事件与点评
2024年10月17日，公司主要股东Domino’s Pizza LLC以场外大手交易方式出售1000万股公司股份（占股本7.66%）。达美乐比萨CEO表示此举基于对公司长期发展的看好，且减持不影响与品牌方的合作。鉴于公司过去流通盘较小，此次减持有助于改善股票流动性。
公司基本面
- 业绩表现：2024年上半年公司收入20.4亿元（+48%），经调整净利润5089万元（扭亏），经调整EBITDA 2.3亿元（+84%）。同店销售额同比+3.6%，逆势增长。
- 门店拓展：截至2023年末公司门店总数978家，计划全年新开240家，预计2024年底门店数将超过1000家，同比增速超30%。
盈利预测与估值
- 预计2024E~2026E净利润分别为0.19/0.43/1.99亿元，经调整净利1.1/1.6/3.2亿元，同比+1145%/+50%/+95%。
- 维持“买入”评级，目标价未提及。
风险提示
- 限售股解禁风险
- 客单价下降风险
- 餐饮行业消费力承压风险
主要财务指标
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|--------------------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入(百万元) | 2021 | 3051 | 4282 | 5426 | 6945 |
| 营业收入增长率 | 25.41%| 50.97%| 40.37%| 26.71%| 28.01%|
| 归母净利润(百万元) | -223 | -27 | 19 | 43 | 199 |
| 归母净利润增长率 | NA | NA | NA | 125% | 359.25%|
| 摊薄每股收益(元) | — | — | 0.15 | 0.33 | 1.53 |
| ROE(归属母公司)(摊薄)| -29.56%| -1.27%| 0.91% | 2.01% | 8.44% |
| P/E | NA | 3.49 | 426.82| 189.61| 41.29 |
| P/B | NA | 3.49 | 3.89 | 3.89 | 3.89 |
附录：三张报表预测摘要
- 损益表：主营业务收入持续增长，2026E预计达6945百万元。
- 资产负债表：货币资金预计2026E达1100百万元，负债率逐步下降。
- 现金流量表：经营活动现金流预计2026E达1815百万元，投资活动现金流出主要来自资本开支。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月上涨幅度15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月上涨幅度5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月变动幅度-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月下跌幅度5%以上。
