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滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年10月17日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數20,286-0.2%19.0%中資企業指數7,267-0.1%26.0%紅籌指數3,9360.9%17.5%滬深300指數3,831-0.6%11.7%上海A股3,3570.1%16.1%上海B股268-1.3%16.1%深圳A股1,926-0.5%0.2%深圳B股1,2120.1%12.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指43,0770.8%14.3%標普5005,8420.5%22.5%美國納斯達克指數18,3670.3%22.4%日經平均指數39,2140.1%17.2%英國富時指數8,3291.0%7.7%法國證商公會指數7,492-0.4%-0.7%德國法蘭克福指數19,432-0.3%16.0%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,6730.4%29.7%鋼價(美元/盎司)2,029-0.7%-8.7%銀價(美元/盎司)310.6%33.5%原油(美元/桶)70-21.7%-1.2%銅價(美元/盎司)9,558-1.0%11.7%鋁價(美元/盎司)2,584-0.4%8.4%鉑價(美元/盎司)9981.0%1.2%鋅價(美元/盎司)3,052-1.0%14.8%小麥(美分/蒲式耳)5850.9%-6.6%玉米(美分/蒲式耳)4040.9%-19.4%糖(美分/磅)N/AN/A#VALUE!黃豆(美分/蒲式耳)980-1.1%-21.1%PVC(美元/噸)N/AN/A18.0%CRB指數281-1.9%3.0%BDI########VALUE!-15.7%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9149.60.97.1港元0.10.119.311.10.9歐羅1.18.4162.51.17.7日元0.05.20.60.60.0瑞郎1.29.01.1172.98.2人民幣0.11.10.121.00.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數19-6.1% 今日焦點: ►中囯中免(1880.HK,50.85港幣,1050億港元) 24年第三季業績快報 -三季度銷售額下降22%，弱於預期 中囯中免公佈24年第三季業績快報，營收118億元人民幣，同比降22%；淨利6.32億元人民幣，同比降53%，弱於預期。經營利潤率/净利率分別下降2.9/3.6個百分點至7.9/5.4%。我們預計銷售疲軟主要是由於消費環境低迷所致。根據海南海關統計，7月/8月海南免稅銷售額較去年同期分別下降36%/33%，人均消費額分別下降19%/16%，購物人數分別下降21%/21%。十一黃金週期間，銷售額降幅擴大至41%，人均消費較去年同期下降9%，購物人數較去年同期下降35%。 我們的觀點：隨著近期的經濟刺激計劃，相信中國的消費將逐步復甦。短期內，我們預期中免的銷售仍將面臨奢侈品需求疲軟的壓力。該股票的預期市盈率為13.2倍。（研究部） Fig1:CTGDF’sfinancialandconsensusforecast (RMBmn) 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E Revenue 67,676 54,433 67,540 65,408 73,340 81,491 GrowthGrossprofit 29%22,294 -20%14,860 24%20,853 -3%21,230 12%24,270 11%27,137 GPM 32.9% 27.3% 30.9% 32.5% 33.1% 33.3% Netprofit 9,727 5,114 6,790 6,433 7,367 8,306 Growth 64% -47% 33% -5% 15% 13% EPS(RMB) 4.98 2.57 3.28 3.10 3.54 4.02 P/E(x) 9.3 18.1 14.2 15.0 13.2 11.6 Source:Bloomberg,Companyreport,SunwahKingswayResearch 最新研究報告 日期 公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK 23年4月14日完美醫療(18 23年3月31日其利工業 23年3月28日永達 23年3月17日 分析員 新華滙富研新華滙 新 Fig2:CTGDF’squarterlyresults (RMBmn） 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 YoY Revenue 20,769 15,089 14,979 16,739 18,807 12,458 11,756 -22% YoY%Change 24% 39% 28% 11% -9% -17% -22% Operatingprofit 3,154 1,799 1,618 2,098 2,910 1,623 926 -43% YoY%Change -10% 0% 17% 122% -8% -10% -43% OPMargin 15.2% 11.9% 10.8% 12.5% 15.5% 13.0% 7.9% -2.9pp Netprofit 2,301 1,565 1,341 1,510 2,308 980 632 -53% YoY%Change -10% 14% 103% 362% 0% -37% -53% NPMargin 11.1% 10.4% 9.0% 9.0% 12.3% 7.9% 5.4% -3.6pp Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig3:weakHainanduty-freesales Duty-freesales (RMBmn) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep OctNovDe 2021 3,781 4,543 5,247 4,674 4,983 3,540 3,662 1,699 3,417 4,981 3,704 5 2022 5,206 6,866 2,644 1,058 2,234 3,151 3,981 965 1,056 2,307 2,778 2023 6,380 5,946 4,544 3,915 3,199 2,307 2,613 3,285 2,720 3,317 2, 2024 3,608 6,093 3,062 2,172 1,974 1,547 1,676 2,197 Numberofshoppers ('000) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Se 2021 509 521 756 716 753 568 615 224 2022 639 756 362 141 259 410 475 150 2023 783 799 654 593 499 406 466 2024 619 916 598 452 419 357 370 Spendingperhead (RMB)JanFebMarAprMayJun 2021 7,422 8,722 6,943 6,525 6,6146 2022 8,141 9,079 7,302 7,514 8,618 2023 8,151 7,438 6,950 6,605 6,4 20245,8316,6505,1204,806 Source:HainanCustoms,SunwahKingswayR Fig4:Hainanduty-freesalesdrop Duty-freesales(RMBmNumberofshopperSpendingperhe Source:Hain 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 20,286.85 (0.2) 10.4 9.7 9.2 3.8% (3.1) 14.9 14.4 國企指數 HSCEI 7,267.98 (0.1) 9.6 9.0 8.4 3.6% (2.9) 17.7 15.4 滬深300指數 SHSZ300 3,831.59 (0.6) 15.4 13.9 12.4 3.0% (3.1) 21.3 9.4 福耀玻璃 3606 HK 153,332 51.95 (1.9) 長倉 41.50 (20.1) 19.7 17.1 14.7 3.6% (2.2) 6.0 13.7 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 0.0 長倉 1.80 252.9 8.3 6.8 5.7 5.5% (1.9) 2.0 2.0 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,285 19.12 3.9 長倉 23.50 22.9 9.2 8.6 7.4 8.8% 0.1 9.4 16.3 N/A 比亞迪電子 285 HK 72,666 32.25 (0.5) 中性 17.60 (45.4) 16.5 14.6 11.1 2.2% 3.7 25.0 (8.0) N/A 中國利郎 1234 HK 4,898 4.09 3.3 長倉 5.32 30.1 8.3 8.0 7.1 N/A** (1.7) 6.0 (1.4) N/A 中國軟件國際 354 HK 14,753 5.40 (4.8) 長倉 12.80 137.0 20.3 18.3 14.9 1.3% (19.6) 35.3 28.9 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,437 3.50 3.2 長倉 8.70 148.6 7.2 N/A** N/A** N/A** (6.4) 8.4 (4.1) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 312 0.29 (3.3) 長倉 5.55 1813.8 N/A** N/A** N/A** N/A** (20.5) 28.3 9.4 N/A 中滙集團 382 HK 2,696 2.36 (0.4) 長倉 4.50 90.7 3.7 3.4 3.2 9.1% (4.5) 12.4 6.8 3-May-22 訓修實業 1962 HK 343 0.53 0.0 長倉 1.75 230.2 7.7 N/A** N/A** N/A** (3.6) (8.6) 19.1 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 45,853 21.85 0.0 中性 26.30 20.4 53.2 46.1 22.5 0.0% (12.6) 41.5 (1.6) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 29,977 8.36 (0.8) 中性 17.62 110.8 N/A** N/A** 125.6 0.0% (11.1) 53.7 31.7 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 3,096 2.30 4.1 長倉 19.76 759.1 38.3 56.9 8.1 3.3% (9.4) 36.1 1.3 3-Apr-23 明源雲 909 HK 5,606 2.88 3.2 中性 28.00 872.2 N/A** N/A** N/A** 0.9% (16.3) 62.7 34.0 N/A 珩灣科技 1523 HK 5,540 5.03 2.7 長倉 1.70 (66.2) 20.4 19.