瑞鹄模具2024三季报点评：盈利稳中有升，业绩符合预期

公司2024年前三季度实现营收17.3亿元（同比+33%），归母净利润2.5亿元（同比+63.7%）；Q3单季营收6.1亿元（同比+38%），归母净利润0.9亿元（同比+41.6%）。收入端呈现装备业务与轻量化零部件双轮驱动增长态势：

1. 装备业务：

   • 持续拓展国际主流豪华客户及一带一路国家属地化汽车品牌，国内市场头部车企订单占比提升
   • 截至上半年在手订单39.3亿元（同比+15%），支撑业务稳健增长

2. 轻量化零部件：

   • 已全面进入规模量产阶段，铝合金一体化压铸车身结构件（23Q4量产）、铝合金动总零部件（23Q2量产）等已实现收入2.6亿元（2023年全年2.9亿元）
   • 未来产品矩阵将延伸至铝压铸底盘件，进一步提升单车价值

盈利方面，Q3毛利率环比提升至24.54%，装备业务盈利稳定，零部件业务预计Q4规模上量后贡献弹性。公司作为冲压模具隐形冠军，装备业务受益于行业扩容（平台化造车、电动化变革、国产化趋势），轻量化零部件短期跟随大客户从0到1突破，中长期有望开拓新客户。

盈利预测上修至2024-26年归母净利润3.6/4.6/5.7亿元（原3.4/4.5/5.5亿元），对应增速+78%/+27%/+26%，当前PE分别为18.3/14.4/11.5倍，维持“增持”评级。主要风险包括核心客户需求不及预期、新产能盈利爬坡不及预期等。