港股晨报
港股晨报 2024年10月17日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 乐观看待中央救市措施，趁低吸纳 2.公司点评 滨海投资(2886.HK)：全国优质燃气分销商，高股息价值凸显 1.安信视点：乐观看待中央救市措施，趁低吸纳 港股昨日延续跌势，但沽压减少。周二急挫后，大市昨日早段沽压未消，恒指低开174点，随后有买盘趁低吸纳，大市回升。恒指午后初段曾倒升 229点至20548点，但高位欠缺买盘跟进，大市逐步回软。恒指收报 20286点，跌31点或0.16%。大市成交继续回落，从上日2613亿跌两成 至2084亿港元。 港股通交易方面，北水连续3日较大规模净流入后，昨日转净流出，金额 为15.46亿港元，对比上日净流入85.44亿元。北水净买入最多的个股依次是阿里9988.HK、中海油883.HK、中芯981.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、快手1024.HK、中移动941.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中，5个上扬7个下跌。领涨板块包括地产建筑及材料，涨幅分别为3.43%及2.24%，其余3个上升的板块为金融、工业及公用事业，涨幅为0.50%-0.09%。跌幅较大的板块则包括能源、可选消费、必需性消费、医疗保健及资讯科技，跌幅为0.80%-0.51%。 美股昨晚反弹，三大股指升0.79%-0.28%。道指收复周二晚失地后再创收市新高，科技股则表现较逊色。周二晚急跌的英伟达昨晚反弹3%。摩根士丹利及联合航空业绩胜预期，股价大涨。芯片设备生产商ASML上季业绩差过预期，股价再跌半成。 由中国互联网中心网站数据显示，国新办定于今天上午10时举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、人行、金监局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。 住建部主管的媒体中房报发表文章指出：“这一次，这些重要的政策制度工作在接下来都将系统并及时落到一个’干’字上，都朝’看准了就抓紧干，能多干就多干一些’的方向上劲往一处使，房地产已经再一次历史性聚合起了强大的发展新力量，各方将以工作的确定性去迎面应对形势变化的不确定性。目前，房地产市场出现的上升行情，是产业的大趋势，绝非简单的技术性调整。毋庸置疑，在金融、财税和土地政策的大力调整与完善之下，房地产一定能早日打胜保交屋战役，一定能更快实现市场止涨回稳。” 当前，中国经济急需解决地方政府债务及房地产衰弱两个重要问题。日前，财政部已召开新闻发布会预示会有“大招”解困，包括发行特别国债。住建部今天的发布会，也将得到市场注视。不过，我们认为，市场更关注的，是中央会否大规模发债，针对性解决这两个问题。因此，下一次人大常委会会否通过大规模发行国债，将决定港股及A股的后市去向。对此，我们抱乐观看法，建议趁近期大市回调，逐步吸纳。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-10-17 2.公司点评 滨海投资(2886.HK)：全国优质燃气分销商，高股息价值凸显 滨海投资(2886.HK)是主要从事销售燃气业务的一家投资控股公司，2014年在香港创业板转为主板上市。公司业务以天津为基本盘，手握众多天津优质工商业大客户，并且向外延伸至全国8省2市，销气量不断增长。公司的控股股东实力强大，分别为泰达控股和中石化长城燃气，为公司发展保驾护航。2023年公司新增气源贸易业务，在跟多个新气源商签订天然气购销合同后，有充足气源供应保障；降低购气成本，让公司能透过气源统筹调度和建立资源池，开拓更多优质客户，预计未来发展将充分受益于上游资源结构的不断优化以及下游市场的不断开拓。除此之外，公司目前P/E估值较低，每年分红，股息率较高。预测公司2024E/2025E的EPS分别为0.20港币和0.22港币，给予2024年P/E7.2x，对应股价1.42港元。若采用DDM估值法，假设r=7%,g=0%,得到目标价格1.42港元。给予“买入”评级。 报告摘要 以天津滨海新区核心区域为发展基础，积极开拓下游市场。公司主要依托天津区域，在天津的售气量占比达到70%（根据2023年数据，包括管输气）。以此为基本盘，向外延伸至全国8省2市。客户结构中以工商业用户为主，占比将近85%（含管输气）。公司在天津拥有众多优质客户，充分把握“煤改燃”以及燃气电厂机会，积极开拓市场，为华能电厂、华电南疆电厂、天津军粮城、渤化永利热电煤改燃项目等供应燃气。在天津外，公司也在河北、山东、江苏、江西等地拥有子公司开展业务。随着业务规模不断扩大，零售气量实现不断增长，2023年实现管销气15.5亿立方米（不含气贸），同比增长8%；2024年中期实现管销气量 8.62亿立方米（不含气贸），同比增长12.7%。 积极开拓上游资源，开展气源贸易。公司管网与中石化天津LNG码头、北燃LNG码头、河北曹妃甸LNG码头、国家管网码头互联互通，充裕的码头资源有利公司未来寻找低价气源可能性，增加上游气源灵活性。另外，公司持有中石化天津码头2%的股权，也与北京燃气、河北新天、大唐煤制气、永和国新签订天然气购销合同，获得更充裕的气源，保障供应，降低采购成本。 增值服务表现亮眼，有望快速增长。依托240多万居民用户，公司的增值服务及收入有望迎来快速增长。公司建立自主品牌“泰悦佳”，销售燃气器具及安防类产品，搭建线上销售平台，进一步扩大产品渗透率。2024年上半年实现毛利23.8百万港元，同比增加31.2%。 每年分红，宣布回购计划，股息率较为吸引，首予“买入”评级。公司目前估值较低，且积极回馈股东，近11年来每年分红，去年派息率为40%左右，股息率在7%左右，料对投资者较为吸引。近期公司宣布回购计划，增强股东信心。预测公司2024E/2025E的EPS分别为0.20港币和0.22港币，随着行业未来发展，给予2024年P/E7.2x，对应股价1.42港元。若采用DDM估值法，假设r=7%,g=0%,得到目标价格1.42港元。给予“买入”评级。 风险提示：售气量不及预期；接驳不及预期；上游气价高企分析师：颜晨 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
