商品期货早班车

2024年10月16日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱。基本面：昨日国内权益市场走弱依然牵动金属波动。国内重要会议推迟，特朗普民调领先，压制风险偏好。人民币昨日大幅贬值，金属整体承压。华东华南平水铜升水50元和20元，现货进口盈利350元。交易策略：短期宏观不确定性较强，建议观望。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2411合约收盘价较前一交易日-1.50%，收于24,955元/吨。国内0-3月差110元/吨Back，海外0-3月差18美元/吨Contango，华南，华东分别20、100元/吨升水。基本面：供应端方面，9月锌矿产量环比走平，但矿端港口库存较九月底的10万吨左右快速涨至18.7万吨，加之锌精矿进口窗口打开，预计十月精矿进口量环比增加。冶炼厂平均原料库存天数缓解至15天以上，因此TC存反弹预期。但由于北方矿山的季节性减产和冬储预期，预计加工费反弹空间有限。需求方面，热卷价格走势较好，下游买涨现象比较明显。天气逐渐转凉以及南方多雨季节结束，户外建筑工程等项目运行扰动减少，建筑镀锌板订单逐渐增长；家电置换补贴等刺激政策逐渐发力，叠加“双十一”促销活动备库需求释放，推动家电厂家开工提升，需求增长提振家电镀锌板订单表现。交易策略：基本面供需双增，资金情绪略有收敛，短期锌价预计有所回调。中长期主要关注国内矿山增量的兑现情况。风险提示：矿山流动性预期增长不及预期。 铅 市场表现：昨日铅2411合约较前一交易日收盘价-0.69%，收至16,505元/吨。国内0-3月差100元/吨Contango。LME0-3月差45美元/吨Contango，华东25元/吨贴水，精废价差0元/吨。基本面：供应方面，原生铅与再生铅企业均为检修后恢复，尤其是原生铅板块既有复产有新建产能投产，预计将带动当前总体产量大幅上升，预计增量近3万吨。消费方面，10月国内电动自行车，汽车等以旧换新政策推进，，如汽车蓄电池企业已开始陆续提产，铅蓄电池市场终端消费有所好转，对于铅需求也有望较9月增量。交易策略：10月供需双增，但供应端的增量更为确定，且虽然现在宏观偏暖情绪浓厚，但铅品种更加关注基本面的交易而非宏观情绪，因此原生铅增产较为确定的情况下，铅价后续预计偏弱震荡为主。风险提示：原生铅增量不及预期。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱夜盘走强。基本面：宏观氛围来看，权益市场波动依然主导金属市场风险偏好。重要会议的推迟，美国大选民调特朗普领先，压制风险偏好。基本面上，市场关注点依然在于佤邦会议，传近期协议有望落地。供应端，锡矿紧张延续，但云南大厂已经复产。下游采购氛围提升，国内仓单去化167吨，持续低位去库。可交割品牌贴水200-升水600元成交。交易策略：短期宏观不确定性增加，建议观望。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日内宽幅震荡收于3481元/吨，较前一交易日夜盘跌3元/吨基本面：钢银口径建材库存环比上升1.3%至317万吨，同比下降37%。杭州周末螺纹出库7.2万吨，与节前周末出库基本相当。库存52.7万吨，去年70.1万吨。各地现货价格环比上涨0-60元/吨，期货维持一定贴水。供需暂时较为健康，关注钢厂快速复产后去库是否放缓甚至逆转。消息面住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，但市场反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试做空短线螺纹2501合约风险因素：宏观预期 铁矿 市场表现：铁矿主力合约2501日内宽幅震荡收于797.5元/吨，较前一交易日夜盘跌1.5元/吨基本面：钢联口径到港环比大幅上升942万吨至3043万吨，澳洲向中国发货环比下降16万吨至1417万吨， 石 巴西发货环比上升213万吨至850万吨。库存环比上升73万吨至1.52亿吨，同比增4333万吨。钢厂利润较高（200-300元/吨），复产积极度空前，铁矿需求边际显著增长，短期内铁矿供需健康，但库存总量依然较高，总体维持过剩。消息面住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，但市场反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501日内宽幅偏弱震荡收于1462.5元/吨，较前一交易日夜盘跌28.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅上升5.1万吨至233万吨。钢厂利润边际萎缩但仍高于200元/吨，钢厂复产积极性高。第六轮焦炭提涨落地，市场预期共七轮提涨。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，但市场反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:短期CBOT大豆延续下跌，交易南美播种天气改善。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及巴西天气改善。需求端，美豆出口季，阶段主导供应。交易策略:短期国际市场回落，宽松预期不变;而国内大豆豆粕边际改善，不过单边整体跟外盘偏空配。关注产区天气。风险提示:外生变量天气扰动等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约小幅下跌，玉米现货东北跌华北涨。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间。后续需要观察新粮卖压过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，等待见到回落低点的做多机会。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘回落。基本面:供应端，马来9月产量环比-3.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，9月马棕出口环比+15.6%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收22.87美分/磅，涨幅2.19%。郑糖01合约收5916元/吨，涨幅0.05%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：白糖受到宏观的影响有限，定价源于供需关系，短期内受到巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。然而未来随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史地位，新老糖交替供应紧张。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注原糖的走势。操作策略：短期内偏多，等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收70.65美分/磅，跌幅0.67％；郑棉主力合约期价收14120元/吨，涨幅0.43％。总结和策略：国际棉价收跌，谷物和原油价格下跌继续利空。截至10月13日，美棉优良率33％，同时高于前一周和去年同期。国内郑棉价格整体震荡下行，新疆地区籽棉收购价格平稳，北疆昌吉州地区的收购或将于本周末结束。10月14日，机采棉6.30元/公斤，手摘棉7.15元/公斤，较前一日持平。交易策略：单边暂时观望，可考虑区间震荡策略。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约小幅反弹，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜上 市量增加，价格下跌，鸡蛋走货放缓，蛋价预计震荡偏弱。交易策略：供应充足，期价大幅贴水，短期预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约窄幅震荡，生猪现货价格下跌。基本面：近期二育入场积极性提高，猪价止跌回升。但后期生猪供应将逐步增加，中期猪价预计震荡回落。关注二育持续性及消费端表现，短期猪价预计震荡运行。交易策略：短期期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8300元/吨，01基差盘面加100，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，十月之后随着新装置投产，供应回升。以伊地缘政治降温，前期预期影响进口的风险下降。需求端，下游需求处于金九银十旺季，农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期节后产业链库存小幅去化，基差走强，进口窗口打开，供需双增，以伊地缘政治降温，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5633，涨0.2%多空交织，PVC走势平淡。供应端变化不大，月产195万吨同比增速1%。PVC开工率78%，电石价格2850高位稳定，下游需求方面，管材和型材国庆后开工率恢复到40%偏低。10月10日国内PVC社会库存环比节前增加1.02%至48.41万吨。现货价格稳定华东5500，华南5550，期货小幅度升水。PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议逢低做多配 玻璃 FG01合约收1294，涨6.8%房地产政策利好预期在，玻璃再度大反弹。供应端稳定，上游日融量16.2万吨，同比-2%。需求端，下游订单天数改善，华北下游订单天数从10天增加到13.6天。期现商拿货积极，库存大幅度下降，10月10日全国浮法玻璃样本企业总库存5884.4万重箱，环比-1403.4万重箱，环比-19.26%，同比+45.87%。现货价期现报价1080，华北1150.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议空单离场. PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7560元/吨，基差01盘面加10，基差走弱，成交一般。假期海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口关闭，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：四季度仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，节后产业链库存小幅去化，供需双增，成本支撑偏强，出口窗口关闭，以伊地缘政治降温，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 昨日油价再次下跌，因目前消息传，以色列不会攻击伊朗石油设施，中东地缘风险降温。但在以色列与伊朗的军事冲突完全结束之前，难言风险已解除，警惕消息面的反复。综合来看，在不考虑地缘风险的情况下，四季度需求转弱，供应增加，因此Q4供需边际转弱，趋于平衡。但短期交易核心在于中东地缘事件的演绎，预测难度大，若伊朗因袭击或被制裁导致供应损失100万桶/天，油价或涨至布伦特85-90美元/桶，高油价和供需缺口可能触发欧佩克+加大增产规模以弥补缺口，之后油价将回落。若霍尔木兹海峡被关闭，则油价可能涨至布伦特100美元/桶。若石油设施并未受到影响，或影响较为短暂，那么10月1日以来