宏观经济评论

宏观经济评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024年10月16日星期三 李倩 +852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略周报 政治事件 飓风Milton的影响比预期的强度要小，并没有造成大的危害，可谓是有惊无险。 在大选方面，哈里斯开始落后了，俗话说“所谓路遥知马力，日久见人心”。尽管川普在9月份的辩论中表现不佳，哈里斯一度在民调中领先，但是她的无能和无德在过去这一个月当中逐渐暴露，特别是在飓风救灾过程中表现不佳。现任总统拜登也在暗中拆台，尤其对于飓风Milton的救援过程中，拜登和共和党的州长基本持相同立场，对哈里斯提出了批评。 根据赌博网站Polymarket的数据，截至13号，川普胜选的概率为54.8%，领先于哈里斯的44.8%。这一趋势受到股票市场和虚拟货币市场的欢迎，比特币这段时间有所恢复，科技股在这段时间内也表现相对较好。 奥巴马也出面为哈里斯助选，指责黑人选民，尤其是男性选民对哈里斯不够热情，反而倾向于支持川普。然而，据悉他的助选反而产生了反效果，引起了黑人男性选民的反感。 以色列仍在评估对伊朗采取潜在报复行动的可能性，两国之间的紧张关系引发了市场对石油供应的担忧，导致前段时间油价上涨。这几天有所回落。 经济数据 截至10月5号的一周内，美国首次申请失业救济金的人数增加了3.3万，达到 25.8万人，创下2023年8月初以来的最高水平。9月份的核心CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，主要是因为机票价格大幅反弹，住房食品和服装成本上涨；整体CPI环比上涨0.2%，高于预期的0.1%。 但第二天公布的PPI数据则显示通胀仍在下降通道中。美国9月份PPI环比持平，低于预期的0.1%和前值0.2%；不包含波动性较大的食品和能源类别的PPI指标环比上涨0.2%，符合预期，也低于前值的0.3%。表明美国的经济还是比较强劲的。甚至有声音开始怀疑美国经济并不存在“着陆”，而是保持在高位运行水平。从利率的角度上看，现在市场还是预期11月和12月联储会各自降息一次。 根据美国全国零售联合会（NRF）最新调查，预计万圣节消费将下降5%，礼品卡和服装销售降幅可能最大。然而在四季度有感恩节和圣诞节的推动下，许多零售商预计会招聘比2023年多8%的季节性销售人员，这表明今年假期的消费仍然强劲，因此这两个零售数据之间存在轻微的矛盾。 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 策略 我们已经进入了三季报时间，根据彭博汇编的数据显示，分析师预计三季度标普500指数成分股公司的盈利将较去年同期增长4.2%，低于7月中旬预测的同比增幅7%。 而与之相对应的是这些公司自己的指引是预计增长16%，这种差异就意味着企业的业绩就相当容易的会超出华尔街预期，对股价是好事。上周摩根大通已经开了一个好头，它的三季度净利息收入仍然高于预期，公司也随即上调了全年的收入预期。我们经常看见摩根大通的CEOJamieDimon出来对经济发表一些悲观的看法；我们不要被他误导，他的话对于股票投资没有任何帮助。 与之对应的是美股七巨头M7，是我们往后两周需要关注的重点。自二季报以来，七巨头股价总体表现落后于大盘，现在市场的共识预期是M7在三季度的利润总体将同比增长约18%，增速较二季度的36%有所放缓。但是不排除他们在季报公布之后股价表现可能会超预期，从而开启到年底的新一轮的上涨。 个股 上周特斯拉开展了WeRobot活动，现场参与者的反馈良好，尤其对机器人表示出广泛好评。然而，华尔街更加关注的是，RoboTaxi没有给出具体的商业计划和监管落地等方面的指引。因此第二天特斯拉的股价出现了8%的下跌。我们认为，关于监管落地，现在台上的民主党对马斯克并不是很友好，不太可能给他一个很好的、宽松的条件让他去做这件事情。所以关于监管方面的情况，可能要等到大选之后才能明确。如果是民主党继续当选的话，那么RoboTaxi可能就遥遥无期。 如果是川普当选的话，那么这一进度可能会大幅提前。这也可能是马斯克最近积极为川普助选的原因之一。我们认为川普在没有遭遇某些极端情下，当选的概率还是很高的，因此特斯拉的RoboTaxi未来顺利落地的概率还是很高。所以我们对它长期还是保持乐观。 台积电 上周三公布了9月份的营收数据，表现超预期，同比增长了39.6%，前9个月累计的销售总额同比增长31.9%。本周四台积电要公布三季度季报，市场对台积电的营收预期约236.2亿美元，高于台积电在7月份公布的指引。 台积电的9月份的营收数据也间接利好了英伟达，因为台积电的出货量直接关系到 英伟达的芯片的出货量。摩根士丹利的预测认为：未来5年能台积电能够达到年化15~20%的复合增长率，对应的市盈率也应该提升至20~25倍。台积电的股价最近表现不错，未来还有可观的空间。 英伟达 上周，黄仁勋在闭门会议上透露，Blackwell的芯片已经开始大规模投产，且未来12个月内的产能均已售罄。 在9月初有小道消息称Blackwell的芯片出货将推迟三个月或者更久，甚至延迟到明年，导致期间英伟达的股价呈现低迷状态。但是自从上周各方面的好消息传开之后，英伟达的股价开始逐步上涨，并且很有可能再创新高。 除了Blackwell芯片的好消息之外，还有一个消息是OpenAI最近融资了66亿美 元，大概率都还是用以购买英伟达的芯片，这个是一个很直接的利好。OpenAI的推理模型o1的后推理计算，理论上讲会提振芯片的长期需求。还有一些市场上的小道消息称在期权市场上有一批投资者在押注英伟达明年3月份的股价将上涨40%。当然这个指标经常是不可靠的。在上周的会议上英伟达也公布了一些其他方面的数据，包括在下游应用市场上的一些突破。 META 有一个间接的好消息，是来自美国14个州的总连总检察长小组，于上周二对TikTok提起诉讼，指控该平台导致青少年上瘾，并损害了他们的心理健康。要求TikTok停止以上行为，并且退还由此赚取的不当利润。 英特尔 最近有消息传英特尔计划进行大规模裁员，目标是在年底前裁减约1.5万名员工。这一消息对股价是有利的，可能也是积极投资者如阿波罗集团对其施压的结果。 虚拟货币 渣打银行展望，如果川普11月当选美国总统，到2025年底，美国蓝筹公链Solana代币SOL价格有望上涨500%。 波音 罢工还在继续。新任CEO已迅速采取行动，提出裁员10%的计划，这包括所有层级，甚至管理层。这一消息非常积极。同时波音公司也撤回了之前提出的给员工加薪30%的提案。这可视为一种‘长痛不如短痛’的解决方案。我们将继续密切关注情况，并对其未来持谨慎乐观态度。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海 事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为 「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852)2522-2101传真:(852)2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com