港股晨报
港股晨报 2024年10月16日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 阿斯麦业绩欠佳，带崩AI板块 2.公司点评 安踏体育（2020.HK）-双十一预售开启，Q4电商大促有望带来改善 1.安信视点：阿斯麦业绩欠佳，带崩AI板块 港股昨日延续跌势，并低开低走。恒指低开46点后反复扩大跌幅，最多曾 跌938点至20154点，收市跌774点或3.67%，报20318点。大市成交 继续回落，从上日2771亿跌5.7%至2613亿港元。 人民币连日走弱，加上经济数据继续疲弱，中资股构受压。另外，昨日盘中传出消息，中国当局开始对国内超级富豪的海外投资收益征税，税率或高达20%。《彭博》引述知情人士指，内地急需扩收入来源，近期才开始执行CRS准则，目前尚不清楚征税范围多大及持续多久，但一些被锁定的中国富豪拥有至少1000万美元的离岸资产，部分人则是在香港和美国上市公司的股东。 北水继续透过港股通机制净买入港股。昨日，港股交易录得净流入85.44 亿元，虽较上日少近3成，但仍属于高水平。北水净买入最多的个股依次是盈富基金2800.HK、恒生中国企业2828.HK、中芯981.HK；净卖出最多的依次是美团3690.HK、腾讯700.HK、中海油883.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数全部下跌，跌幅较少的板块为电讯、公用事业及综合企业等高息板块，跌幅为1.77%-2.36%。跌幅较大的板块则包括必需性消费、可选消费及材料，跌幅为5.73%-4.81%。 美股昨晚表现欠佳，标普500指数下跌0.77%，收于5815.26点；纳斯达克综合指数下跌1.01%至18315.59点。美股下跌，主要由于荷兰光刻机巨头阿斯麦（ASMLUS）三季度业绩糟糕所致。阿斯麦三季度业绩显示，虽然营收超出预期，但订单仅市场预期的一半，并且由于AI需求减弱，下调明年销售目标，导致阿斯麦美股ADR暴跌超17%，同时带崩费城半导体指数和英伟达等一众AI概念股。 整体而言，我们综合已公布业绩的银行股三季度业绩，业绩普遍优于预期，从信贷资产质量的角度来看，美国消费者仍然健康，经济仍保持弹性。但美国总统大选前，股市仍会比较波动，投资者须要注意。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-10-16 2.公司点评 安踏体育（2020.HK）-双十一预售开启，Q4电商大促有望带来改善 安踏主品牌：24Q3同比实现中单位数增长，大货和儿童线下均实现中单位数增长，电商延续了25%以上的流水增长。库存保持健康，库销比维持在5以下。折扣方面，线下折扣持平，线上折扣有所改善。主品牌打造多店型适配不同商圈的消费群体，安踏冠军吸引中高收入人群，ANTASNEAKERVERSE针对热爱球鞋文化的年轻潮流群体，超级安踏则聚焦重性价比人群，新店型进展良好，店效有望持续提升。 FILA：24Q3同比录得低单位数下滑，大货表现相对平稳，儿童受到市场饱和及出生率方面的影响，Fusion则受到需求疲软的影响，均有所承压，仍处于调整阶段。目前库销比维持在5左右，零售折扣基本维持稳定。预计Q4在电商旺季的促进下能保持平衡的流水增长和稳定的折扣。 其他品牌：户外运动表现持续亮眼，24Q3其他品牌录得45-50%的增长，其中迪桑特同比增长35-40%，Kolon增长65-70%，折扣均有所改善。 预计受到政策刺激，Q4表现有望改善国庆期间主品牌客流及连带率表现优异，FILA客流表现也较好，预计主品牌和FILA的流水表现优于行业。考虑到近期消费政策刺激，以及Q4有线上电商大促（双十一预售已提前开启），预计Q4流水有望得到改善，全年利润率有望保持。 投资建议：公司作为中国体育用品行业的龙头企业，将优先享受行业发展带来的红利。综合考虑，我们预测 2024-2026年EPS为4.35/4.97/5.53元，给予2024年25倍PE，目标价118港元，维持“买入”评级。风险提示：宏观下行，零售环境恶化；行业竞争加剧；新品牌发展不及预期。 分析师：杨怡然 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
