万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年10月16日星期三 概览 深证成指 10,066.52 -2.53% 【市场回顾】周二A股三大指数下跌，截至收盘，上证指数跌2.53%， 沪深300 3,855.99 -2.66% 深成指跌2.53%，创业板指跌3.22%，沪深京三市成交额16515亿元， 科创50 898.83 -2.93% 较上日增加25亿元。全市场超4400只个股下跌。板块题材上，互联 创业板指 2,085.99 -3.22% 网电商、游戏、军工装备板块涨幅较大，油气股、煤炭、证券板块跌 上证50 2,655.12 -2.50% 幅较大。 上证180 8,452.56 -2.61% 【重要新闻】 上证基金 6,607.35 -2.39% 【金融支持加大力度增量政策“组合拳”持续显效】中国人民银行10 国债指数 217.62 0.02% 月14日发布的金融统计数据显示，9月末，我国人民币贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%；M2余额同比增长6.8%，增速较上月 国际市场表现 有所回升；社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。当前 指数名称 收盘 涨跌幅% 金融总量总体平稳，社会融资规模存量首次突破400万亿元，支持实 道琼斯 42740.42 -0.75% 核心观点 上证指数 3,201.29 -2.53% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 体经济有力有效。 【金融监管总局、国家发改委召开会议：部署地方政府建立支持小微企业融资协调工作机制】10月15日下午，金融监管总局、国家发展改革委召开视频会议，部署地方政府建立支持小微企业融资协调工作机制，开展“千企万户大走访”活动。重庆金融监管局披露，该局按照会议精神，会同重庆市发展改革委建立市支持小微企业融资协调工作机制。除建立融资协调机制外，该局还通过一系列举措打通小微企业融资堵点、卡点，进一步优化营商环境。 研报精选 固收：信贷、社融偏弱,政策效果有待显现银行：非银存款明显多增未来关注政策效能 计算机：多措并举加大助企帮扶，赋能新兴产业和未来产业高质量发展 S&P5005815.26 纳斯达克18315.59 日经22539910.55 恒生指数20318.79 美元指数103.21 主持人:宫慧菁 Email:gonghj@wlzq.com.cn -0.76% -1.01% 0.77% -3.67% 0.00% 核心观点 【市场回顾】周二A股三大指数下跌，截至收盘，上证指数跌2.53%，深成指跌2.53%，创业板指跌3.22%，沪深京三市成交额16515亿元，较上日增加25亿元。全市场超4400只个股下跌。板块题材上，互联网电商、游戏、军工装备板块涨幅较大，油气股、煤炭、证券板块跌幅较大。 【重要新闻】 【金融支持加大力度增量政策“组合拳”持续显效】中国人民银行10月14日发布的金融统计数据显示，9月末，我国人民币贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%；M2余额同比增长6.8%，增速较上月有所回升；社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。当前金融总量总体平稳，社会融资规模存量首次突破400万亿元，支持实体经济有力有效。 【金融监管总局、国家发改委召开会议：部署地方政府建立支持小微企业融资协调工作机制】10月15日下午，金融监管总局、国家发展改革委召开视频会议，部署地方政府建立支持小微企业融资协调工作机制，开展“千企万户大走访”活动。重庆金融监管局披露，该局按照会议精神，会同重庆市发展改革委建立市支持小微企业融资协调工作机制。除建立融资协调机制外，该局还通过一系列举措打通小微企业融资堵点、卡点，进一步优化营商环境。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 研报精选 信贷、社融偏弱,政策效果有待显现 ——固定收益跟踪报告 事件：9月社融存量同比由8.1%回落为8.0%，新增社融3.76万亿元。新增人民币 贷款1.59万亿元，同比少增7200亿元。M2同比由6.3%上行为6.8%，M1同比由-7.3%下行至-7.4%。 居民、企业部门信用延续偏弱,有效需求有待提振。9月为信贷大月，银行在考核指标等影响下，投放环比季节性上行。从结构上来看，对公、零售信贷同比持续少增，票据依然是企业融资的主要拉动项，实体需求不足和信心偏弱仍是信用的主要掣肘。9月下旬出台政策对9月信贷的提振效果相对有限，后续一揽子政策加码下，信用活动有待改善。 居民长、短贷同比均少增，政策利好因素有待显现。地产“金九”行情偏冷，9月末释放的地产宽松政策，有望减轻住房按揭贷款早偿压力。随着房贷调降政策效果显现，居民部门信贷有望边际改善。 政府债对社融的拉动作用持续，人民币贷款、企业债、非标融资均同比少增。9月专项债发行速度依然较快，年内新增专项债额度预计在11月底前完成发行，后续仍有增发国债的可能，预期政府债对社融支撑作用仍将持续。企业债融资同比回落，城投债发行偏紧，9月到期高峰，企业债融资转为净偿还。表外票据为非标主要拖累，表内票据同比多增带来一定挤占。 M1、M2走势分化，资金活化程度依然偏低，股市反弹带来的资金转移部分拉升了 M2。“手工补息”整改的影响逐步减弱，企业景气度依然9偏月低底。股票市场迎来强势反弹，银证转账业务量增长，部分理财产品赎回强度抬升，M2受到提振。 非银机构存款同比超季节性多增，存款结构变动趋势持续，财政支出力度边际提升。股市反弹带动非银存款增加，存款利率下调的影响下，一般存款流向理财的趋势依然难以逆转。政府债发行提速有助于拉升财政存款，9月财政支出力度边际抬升，财政存款同比少增。 9月底以来，一揽子宏观政策保持宽松，中央财政有望加杠杆，货币政策延续宽松方向，后续宽信用进程有望边际修复。10月股票债券市场大幅波动，资金在股、债市场间的流动给流动性带来一定扰动。10月下旬的人大常委会会议将公布对后续财政发债规模和投向，有望给四季度经济带来支撑。财政发力的幅度和节奏仍将给利率债情绪带来一定扰动，可以关注政策消化完毕后，长端利率的新的窗口期和投资机会。地方化债持续推进，短期城投债风险减轻，可以关注城投债的投资机会。 风险因素：居民消费、购房信心修复不及预期，政策出台和落地节奏不及预期，海外政策节奏和幅度超预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 非银存款明显多增未来关注政策效能 ——银行行业月报 事件： 中国人民银行发布2024年9月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 9月社融存量增速8.0%，增速环比回落0.1%：9月，社融新增3.76万亿元，同比少增。其中新增信贷仍是主要拖累项。社融存量规模402.19万亿元，同比增速8.0%，增速环比回落0.1%，基本符合市场预期。此外，9月政府债净融资规模达到1.54万亿元，同比多增5437亿元，仍是社融增速重要托底项。 9月信贷增长延续弱势：9月，新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增。金融机构人民币贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%，增速环比回落0.4%。考虑到政治局会议以及财政政策发布会提到的相关发展目标以及政策推动，我们预计相关配套资金融资需求有望逐步落地。 9月非银存款明显多增：9月，人民币存款增加3.74万亿元，同比多增。9月末人民币存款余额300.88万亿元，同比增长7.1%，增速环比回升0.5%。结构上，住户存款增加2.2万亿元，非金融企业存款增加7700亿元，财政性存款减少2358亿元，非银行 业金融机构存款增加9100亿元。非银存款明显多增，或由于9月末资本市场活跃度的提升，使得居民财富向资本市场转移。 投资策略：9月，社融增速小幅回落，数据显示整体融资需求仍然偏弱。其中，政府债同比多增对社融增速起到了一定的托底作用。考虑到政治局会议以及财政政策发布会提到的相关发展目标以及政策推动，我们预计相关配套资金融资需求有望逐步落地。综上，政策发力预期下，利好宏观经济的逐步回暖，叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。另外，综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。未来需持续关注政策落地的情况以及基本面的改善情况。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 多措并举加大助企帮扶，赋能新兴产业和未来产业高质量发展 ——计算机行业快评报告 事件： 国务院新闻办公室于2024年10月14日（星期一）上午10时举行新闻发布会，请国家市场监督管理总局局长罗文、工业和信息化部副部长�江平、司法部副部长胡卫列、国家金融监督管理总局副局长丛林介绍加大助企帮扶力度有关情况，并答记者问。 投资要点： 精准扶持赋能专精特新及“小巨人”企业高质量发展：发布会在助企帮扶第一项政策“精准扶持不同经营主体发展”中，强调要“切实帮助具有一定优势的中小企业提升创新能力和专业化水平，加快推动专精特新中小企业和‘小巨人’企业高质量发展”，我们认为扶持专精特新和“小巨人”企业做大做强是因地制宜发展新质生产力、培育壮大新兴产业和未来产业的具体落实，提升中小微企业的创新和专业化能力，也能够为资本市场投资“硬科技”输送更加优质的投资标的。 创新金融产品缓解科创企业融资难问题：在助企帮扶政策“强化对经营主体的要素保障”中，金融监管总局提出“将帮助缓解小微企业融资困难问题，市场监管总局将会同有关部门创新实施质量融资增信政策，推广以企业技术能力、质量资质等为依据的增信机制，提高小微企业的融资可得性和便利性”。我们认为推广以企业技术能力、质量资质为依据的增信机制，能够更好地推动金融机构针对科创企业创新金融服务及融资产品，如知识产权质押融资、绿色信贷、绿色债券等，切实缓解科创企业融资门槛高、融资渠道窄、缺乏抵押资产的困难，助力科创企业高质量发展。 数字化赋能助推中小企业高质量发展：工业和信息化部提出“将积极为中小企业提供人才引进、融资对接、数字化赋能等一站式服务，切实帮助企业降本、增效、提 质”。我们认为该政策能够有效解决中小企业数字化转型过程中资金不足等问题，增强中小企业的市场竞争力，助力中小企业的高质量发展，也能够促进数字经济和实体经济由点及面的深度融合，加速我国数字经济的规模增长。 以新媒体模式和网络交易将线上流量转化为线下消费：市场监管总局提出要“引导平台企业用流量帮助平台内商户提升品牌知名度、扩大市场交易量”，我们认为直播、短视频、社交媒体平台等新媒体模式，能够有效汇聚流量、提升中小微经营主体的品牌知名度，同时通过网络平台还能有效扩大交易渠道，二者共同发力将线上流量转化为线下消费，提升中小微经营主体的交易规模。 围绕“两新”行动推进绿色低碳化升级改造：市场监管总局提出围绕“两新”行动，将“深入实施标准提升行动，加快推进标准的研制进程，重点升级能耗排放技术标准、提升产品质量安全标准、加大回收循环利用标准供给，切实以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新”。我们认为该政策能够加强推动传统产业企业的设备进行绿色低碳化升级，还能够推动符合“双碳”目标的产品设备通过以旧换新提升市场渗透率。 司法重视激发民营经济组织活力，助力科技创新和公共数据资源开发利用：司法部提出在科技创新方面，民营经济促进法草案“明确支持民营经济组织在发展新质生产力中积极发挥作用，鼓励民营经济组织参与国家科技攻关，支持有能力的民营经济组织牵头承担重大技术攻关任务，保障民营经济组织依法参与标准制定和公共数据资源的开发利用，加强对其知识产权的保护”。我们认为该草案是从司法层面明确了民营经济企业在发展新质生产力和开发利用公共数据资源中的重要作用，后续可以关注民营经济的发展对科技创新水平提升以及