成为OpenAI公司合作伙伴，为AI大模型语音交互提供低延迟能力

2024年10月15日 公司报告 声网 推荐/维持 声网（API.NASDAQ）：成为OpenAI公司合作伙伴，为AI大模型语音交互提供低延迟能力 事件：美国OpenAI公司发布RealtimeAPI公开测试版。LiveKit、Agora、Twilio成为OpenAI公司合作伙伴，旗下产品可与实时API集成，为AI大模型语音交互提供低延迟能力。 点评： RealtimeAPI赋予AI理解人类情感的能力。此前，开发者开发基于语音对话的 AI应用，需要先通过speech-to-text（STT）模型将用户语音转写为文字，将文字输入大语言模型完成推理，再通过text-to-speech（TTS）模型转换为语音。这个过程中，用户语音中大量的情绪、语气和重音强调等信息会丢失，并且延时往往比较高。而RealtimeAPI可以直接将语音作为输入与输出模态，给用户带来更自然的对话体验。该过程中，要让AI模拟人类的情感和对话流程，需要超低延迟的实时网络，从而保证自然良好的语音交互体验。 Agora为开发者调用RealtimeAPI提供低延时、高可用、高音质的传输服务。OpenAI于今年5月份推出全球首个端到端多模态大模型GPT-4o并表示此后将开放API接口，开发者可以将GPT-4o的基础能力应用在多个场景。10月1日， OpenAI正式发布GPT-4o的低延时多模态API接口，称为RealtimeAPI。Agora作为OpenAI推荐的合作伙伴，在ConversationalAISDK中集成了OpenAI的RealtimeAPI，为开发者调用RealtimeAPI提供了低延时、高可用、高音质的传输服务，同时在设备端侧提供了回声消除、降噪等功能。开发者需要分别在OpenAI与Agora开通账号并获得APIkey，并基于用量分别向OpenAI与Agora付费。 RealtimeAPI调用价格较高，应用场景使用量短期预计有限。OpenAI按照文字token数量与音频token数量收费，其中音频token价格为每100万个音频输入token为100美元，每100万个音频输出token为200美元。大致换算为分钟数，大约为每1000分钟音频输入收费60美元，每1000分钟音频输出收费240美元。Agora的收费方式为按照时长收费，每1000分钟0.99美元。Agora和OpenAI将各自向开发者客户发布账单，双方之间互相不做收入分成。我们认为，考虑到 目前RealtimeAPI相对较高的价格，短期内只会在少数高附加值场景如客服、教育、情感陪聊等有实际应用，其他场景的开发者可能初期只会进行集成测试，等待未来价格下降后再进行大规模推广应用。 与OpenAI合作体现Agora公司在海外具有较强的竞争力。人与AI语音交互同 样面临网络时延与最后一公里网络质量不佳问题。LiveKit、Agora、Twilio成为OpenAI公司合作伙伴，为AI大模型语音交互提供低延迟能力，三家定位有所差异。Twilio的VoiceAPI主要用于AI应用和电信网络之间的通讯；LiveKit和Agora的SDK主要用于基于互联网传输的实时音频通话场景，其中LiveKit的定位为开源方案提供商，需要开发者具备一定的二次开发能力。Agora公司是专业的第三方RTC服务商，凭借自身构建的软件定义实时网（SD-RTN），为企业开发者提 公司简介： 2014年公司正式成立，致力于为企业开发者提供可调用的实时互动SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。 资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52周股价区间（元）1.65-6.43 总市值（亿元）2.69 流通市值（亿元）- 总股本/流通A股（万股）0.92/0 流通B股/H股（万股）- 52周日均换手率- 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% API.O IXIC.GI 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）：成为OpenAI公司合作伙伴，为AI大模型语音交互提供低延迟能力 供可调用的实时互动SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。根据Agora公司官方披露，公司SD-RTN具备低延时、高覆盖、高可用等特性，覆盖200+国家与地区/1000万并发能力/登录成功率>99%/可用性>99.99%/端到端时延76ms（中位数）。 盈利预测与评级：实时音视频场景持续扩大以及公司全球市场布局，公司发展潜力较强。我们预计2024-2026年公司营收分别为1.36亿美元（yoy-3.8%）、1.48亿美元（yoy+8.4%）、1.66亿美元（yoy+12.3%），归母净利润分别为-32.6 百万美元、-19.6百万美元和-10.4百万美元，Non-GAAP归母净利润分别为-18.0百万美元、-5.8百万美元和4.0百万美元，维持“推荐”评级。 风险提示：国内RTCPaaS服务市场竞争加剧；新场景落地不及预期；公司技术优势缩小；公司管理效率下降。 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万美元） 160.7 141.5 136.2 147.7 165.9 增长率（%） -11.9% -3.8% 8.4% 12.3% 归母净利润（百万美元） -120.4 -87.2 -32.6 -19.6 -10.4 Non-GAAP归母净利润（百万美元） -71.1 -29.9 -18.0 -5.8 4.0 PS 2.0 1.8 1.6 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）：成为OpenAI公司合作伙伴，为AI大模型语音交互提供低延迟能力 财务报表预测及比率分析 资产负债表（百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 755.30 427.71 44.88 133.58 137.23 147.29 销售收入 167.98 160.67 141.54 136.21 147.69 165.90 应收账款 32.62 32.80 34.67 29.21 31.67 35.57 销售成本 63.98 61.25 52.06 51.30 53.89 59.73 预付款项 8.80 7.33 9.06 7.36 7.97 8.96 其他营业费用 -2.57 8.24 30.20 0.00 0.00 0.00 其他应收款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 销售和管理费用 76.60 92.44 68.93 58.80 60.94 65.45 存货 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 研发费用 110.67 114.50 77.67 71.48 65.28 62.33 其他流动资产 0.96 17.64 172.83 90.64 98.27 110.40 财务费用 -8.35 -9.64 -18.82 0.22 0.06 0.04 流动资产总计 797.69 485.48 261.43 260.78 275.15 302.21 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 18.97 17.20 15.60 股权投资和长期投资 53.93 94.16 63.89 63.89 63.89 63.89 投资收益 0.33 0.24 -0.03 0.00 0.00 0.00 固定资产 19.19 12.95 22.71 19.15 15.59 12.04 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 -72.01 -105.88 -68.54 -26.63 -15.28 -6.04 无形资产 6.70 2.73 168.52 140.43 112.35 84.26 其他非经营损益 0.50 -13.83 -18.26 -5.59 -3.94 -3.97 长期待摊费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 税前利润 -71.52 -119.72 -86.80 -32.22 -19.22 -10.01 其他非流动资产 67.50 205.40 158.05 158.05 158.05 158.05 所得税 0.84 0.66 0.42 0.34 0.40 0.40 非流动资产合计 147.31 315.24 413.17 381.52 349.88 318.23 净利润 -72.36 -120.38 -87.22 -32.56 -19.62 -10.41 资产总计 945.00 800.72 674.60 642.30 625.02 620.45 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 短期债务 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司股东的 -72.36 -120.38 -87.22 -32.56 -19.62 -10.41 应付账款 5.31 10.10 13.00 8.51 8.94 9.91 EBITDA 其他流动负债 68.49 61.55 43.90 48.65 50.57 55.44 NOPLAT 流动负债合计 73.80 71.65 56.89 57.16 59.51 65.34 EPS(元) -0.79 -1.31 -0.95 -0.35 -0.21 -0.11 长期债务 0.00 0.00 11.03 11.03 11.03 11.03 其他非流动负债 4.94 0.80 1.93 1.93 1.93 1.93 非流动负债合计 4.94 0.80 12.95 12.95 12.95 12.95 主要财务比率 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 负债合计 78.74 72.46 69.85 70.11 72.46 78.30 成长能力 普通股 0.05 0.05 0.05 1000.05 2000.05 3000.05 销售收入增长率 25.8% -4.4% -11.9% -3.8% 8.4% 12.3% 资本公积 1099.37 1092.89 1058.63 58.63 -941.37 -1941.37 EBIT增长率 留存收益 -233.15 -364.68 -453.93 -486.49 -506.11 -516.52 EBITDA增长率 归属母公司权益 866.26 728.26 604.75 572.19 552.57 542.15 净利润增长率 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 盈利能力 股东权益合计 866.26 728.26 604.75 572.19 552.57 542.15 毛利率 61.9% 61.9% 63.2% 62.3% 63.5% 64.0% 负债和股东权益合计 945.00 800.72 674.60 642.30 625.02 620.45 净利率 -43.1% -74.9% -61.6% -23.9% -13.3% -6.3% ROEROA 现金流量表（百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E ROIC 税后经营利润 -73.19 -106.71 -68.84 -26.91 -15.60