冲高回落会终结本轮行情吗20241013

冲高回落会终结本轮行情吗-20241013_导读 2024年10月14日09：08 关键词 浙商证券电话会议机构投资者研究观点市场A股恒生指数上证指数涨幅反弹行情预测行业板块金融科技分化回调股权分置改革牛市09年 全文摘要 浙商证券研究所分析了近期金融市场情况，包括国庆期间外盘对A股的影响、市场冲高回落走势以及行业表现。指出市场可能处于大级别反弹波浪之中，强调结合基本面、量化和技术分析判断市场的重要性。非银和地产，尤其是券商与地产，表现突出，被视作T0最佳板块。消费行业如白酒和互联网基础设施，以及超跌的医药和新能源，与弹性最大的计算机和传媒等行业在市场分化中展现不同表现。市场经历回调后，投资者担忧持续性，但分 析认为当前市场情况与2009年行情相似，股市回调必要，保持乐观态度。14-15年牛市特点与当前市场对比，本轮 行情为大反攻，预测一个月线级反弹将修复前一轮下跌的45%，并指出政府在市场调控中的智慧和作用，建议关注财政政策方向及具有成长潜力的行业。讨论了华债规模暗示的政府隐性债务化解计划及其对金融市场的影响，强调行业轮动和政府政策对市场的多重影响，最后强调嘉宾观点不代表研究所正式立场，建议投资者基于多角度研究做出决策。 章节速览 ●00：00浙商证券研究所电话会议总结：市场行情分析及预测 浙商证券研究所分享了最近一周市场情况，包括国庆期间外盘大涨对A股的影响，以及市场随后的冲高回落走 势。讨论了冲高回落是否标志着行情终结的问题，指出市场可能处于一个大级别反弹的波浪之中，并预测了市场可能的震荡整理和后续走势。此外，强调了在市场节奏快速变化时，结合基本面、量化和技术分析来判断市场的重要性。会议还提及了一个行业板块的表现，即综合金融的上涨。 ●07：22金融和科技行业在市场分化中表现突出 在金融市场中，非银和地产，特别是券商与地产，表现出较好的表现，被推为T0最好的板块。随后，消费行业如 白酒和互联网基础设施，以及超跌的医药和新能源，再到弹性最大的计算机和传媒，各行业在市场分化中展现出不同的表现。节后市场从普涨转向分化，金融和科技行业成为市场的两个支撑点。同时，快行情与慢变量的问题也导致一些行业掉队，反映出市场分化和行业基本面变化的复杂性。 ●12：24股市回调分析及预测 市场在经历短期回调后，投资者对行情持续性表示担忧。分析指出，当前市场情况可与历史上的几次大行情相比较，特别是2009年的行情，认为本轮行情类似，但并不意味着实体经济能达成与09年相同的增长水平。强调了股市回调的必要性，并对投资者保持乐观态度提出建议，认为月线级别的行情尚未结束。 ●17：03股市行情分析：14-15年牛市与当前市场比较 分析了14-15年牛市的特点，包括主题投资盛行、市场低位宽幅震荡、低估值和高杠杆等因素，与当前市场进行对比，指出两者在系统性、投资方向和市场反应上存在明显差异。强调了本轮行情的特殊性，定性为大跌幅后的政策背景较强的大反攻，与过往的牛市在多个维度上不同。 ●21：12股市反弹分析及预测 通过分析历史数据和当前市场情况，我们预测一个月线级的反弹正在发生，它将修复前一轮下跌的45%。此轮反弹速度较快，已达到3600到3700的预测区间。我们运用技术分析和市场情绪判断，预计反弹后还有进一步上涨空间，与2009年市场表现有相似之处。 ●24：21短线操作策略及市场预判 讨论了如何进行短线操作，建议在市场冲高回落时调整仓位。通过对历史市场走势的分析，指出快速上涨后的调整时间可能较长，强调了在回调后可能迎来操作机会的重要性。建议投资者在市场波动中合理调整仓位，利用冲高机会降低仓位，以便在市场回调后重新进场，利用市场规律进行盈利。 ●27：53股市调整分析及后市策略建议 在股市调整和恢复过程中，分析了市场波动的原因，包括交易量缩减和政府政策的影响。强调了政府在市场调控中的智慧和作用，指出在经历快速上涨后，市场存在调整需求，但同时也预示了调整空间和时间的预期。针对投资者，给出了加仓建议，特别针对之前减仓和仓位不足的投资者。同时，建议关注具有成长潜力的行业，以便在市场调整后抓住机会。 ●34：51行业分化后的大金融和科技板块投资策略 在行业普涨后出现分化，基本面变化受政策影响显著，特别是大金融中的非银和地产板块，以及超跌的科技板 块，如计算机和芯片。财政政策作为市场托底力量，对市场有重大影响，建议关注财政政策方向。此外，券商的后续表现被视为市场系统性的关键指标。 ●39：41华债规模暗示与政策对经济影响分析 讨论集中在华债规模暗示的解读上，指出政府可能的一次性较大规模债务限额增加计划，旨在化解地方政府存量隐性债务。通过历史数据和市场预期分析，预测当前隐性债务余额约为15万亿，讨论了政策对金融市场、尤其是成长科技股的潜在影响。强调政府的最终风险承担角色，以及对地方市场主体环境的正面影响，从而提高社会风险偏好。 ●46：35详解财政政策及对市场的影响 本次电话会议深入分析了财政政策对市场的多重影响，包括土地收储、保障房收储对房地产板块的利好，以及银行注资和增加三保措施对消费的正面刺激。此外，还讨论了行业轮动月报和周度数据库的预测价值，以及具体行业如金融、成长领域的表现。会议强调，嘉宾观点不代表浙商证券研究所的正式立场，建议投资者基于多角度研究做出决策。 问答回顾 发言人问：在本次电话会议中，您们强调了哪些注意事项？ 发言人答：本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者及受邀客户，发言内容仅代表个人观点，所有信息或观点不构成对具体证券在具体价位、时点或市场表现的具体建议。如果嘉宾发布的观 点与浙商证券研究所的观点有分歧或不一致，仅供参考。同时，会议内容不得被录音记录或转发，否则将保留追究法律责任的权利。 发言人问：近期市场有哪些主要动态？ 发言人答：国庆期间，全球外盘指数大涨，A50指数涨幅接近17%，恒生指数涨幅约10%。节后开盘，A50指数和A股指数出现补涨，上证指数一度达到3674点，涨幅超过10%。但随后市场开始震荡回落，尤其是从10月8日开始，市场出现了冲高回落和双向波动，幅度有所增大。节前市场预期基于历史规律和反弹规律，认为上证50可能上涨至3000点左右，对应上证指数约为3674点，之后市场出现了预期中的震荡整理和回落过程。 发言人问：您对当前市场的判断是什么？ 发言人答：根据之前分析，市场出现了与预期一致的行情走势，即冲高后进行震荡整理和回落。回落幅度在0.4到0.5之间，即3674点附近。目前市场有所分化，金融板块尤其是大金融表现良好，而部分如消费板块（特别是白酒）可能因政策预期反应滞后而掉队。总体来说，市场节奏符合之前的预测路径，行业板块中只有综合金融上涨，其他板块均下跌。 发言人问：在市场冲高回落后的分化中，您认为哪些行业表现值得关注？ 发言人答：在冲高回落后的分化中，大金融板块表现依然较好，尤其是非银、地产（券商与地产）、消费板块 （如白酒、互联网基础设施）和科技板块（TMT，特别是计算机和传媒）表现突出。其中，大金融板块中的综合金融、非银以及银行等跌幅相对较小。同时，值得注意的是，在冲高回落阶段，市场普涨格局转变为分化态势，一些快行情中不能尽快体现在基本面上的行业如白酒等可能会掉队。 发言人问：在快行情中，哪些行业能迅速反映出基本面情况？ 发言人答：金融行业是能够在快行情中较快体现基本面的行业，因为其交易量和高频数据显示了券商及地产修复的强势。 发言人问：另一端表现活跃的是哪个行业？ 发言人答：科技行业在当前阶段表现出较强的弹性，一旦市场氛围好转，即使基本面稍差也能够实现可观涨幅，因此与金融行业共同形成了“两端走”的市场格局。 发言人问：本周市场的整体表现如何？ 发言人答：本周市场符合节前预判，反弹至三千六七后回撤至3185附近，基本吻合预测范畴。行业方面，普涨之后出现分化，金融与科技板块领跑，而一些基本面变化较慢的行业则表现出掉队迹象。 发言人问：当前市场的主要疑问是什么？ 发言人答：当前市场主要关注的问题是这轮回调调整的点位和时间结束在哪里，即行情是否还能继续维持。 发言人问：如何看待当前行情与历史行情的比较？ 发言人答：以史为鉴，虽然本轮行情级别大，但与历史上的几轮大行情（如股改牛、四万亿行情、一带一路上市公司行情、蓝筹股行情）有所不同。本轮行情更像是2009年的超B段反弹，基于金融与货币政策先行，市场经过长时间下跌后的政策背景较强的反攻。同时，市场走势具有系统性，与过去几轮行情的非系统性或以景气度投资为特点有所不同。 发言人问：在历史数据中，市场反弹时一般会修复多少跌幅？ 发言人答：在我所遵循的体系中，市场在某个级别下行结束后迎来反弹时，通常会修复前一轮下跌的0.382倍。这个定律在我体系中已无数次得到验证。 发言人问：对于短期操作有何建议？ 发言人答：尽管我们无法给出精确的高点位置，但已明确告知市场会在节后三个交易日冲高回落，这为投资者提供了操作空间。聪明的投资者已成功降低仓位，在回调后又回到涨幅0.5分位左右，迎来了操作机会。 发言人问：当前市场处于何种状态，与09年市场反弹有何相似之处？如何看待日本股市的历史走势对当前市场的参考价值？ 发言人答：当前市场同样经历了月线级的快速反弹，类似于09年4万亿政策后的市场表现。目前市场已修复了40%左右的跌幅，并且由于速度更快，预判后市回调后还可能继续上行至0.618分位附近。参考日本股市在1992年到1993年间的走势，虽然上涨速度快于当前市场，但在回档后触及到0.618分位，然后缓慢回升。这表明快速上涨后调整的时间可能较长，市场整理结束后市场将再度拉升，但速率会下降。 发言人问：政府如何防范市场过热风险？ 发言人答：政府拥有强大的政策调控能力，会根据市场情况和经济运行情况适时进行抑制性调节，防止市场出现过热情况。本轮市场的政策是跨部委协同的，体现了党中央国务院的统筹指导，因此市场不会出现剧烈波动，而会遵循慢牛节奏逐步发展。 发言人问：有人认为上证指数逢缺必补，您怎么看？ 发言人答：我不认为“逢缺必补”是一个科学的说法。短期来看，不能保证一定逢缺必补，特别是面对天量资金入场后形成的缺口，反而认为这是一个强支撑点。预计市场会在3185附近震荡整理，调整时间可能在10月17号到21号之间，具体还需看市场的震震震荡时间。总体上，中线行情并未结束，后续行情可能是上涨回档后再往上走的过程。 发言人问：调整空间和时间如何判断？ 发言人答：调整空间基本到位，但时间与结构还需调整。按照卢卡斯序列，最短也需要9月20号到21号。调整越充分，后市上涨越畅快。 发言人问：对于投资者来说，何时是加仓的好时机？ 发言人答：当市场在3185附近获得支撑，并且调整结束的时间点预计在10月17号到21号之间，此时两类投资者可以加仓：一是已在10月8号减仓但仍可回补仓位的人；二是之前仓位不足的投资者，在回调过程中可以寻找机会提高仓位。 发言人问：在当前市场环境下，哪些行业值得关注？ 发言人答：普涨过后，建议关注基本面受正面影响的大金融板块，尤其是非银地产，因其基本面会随着政策出台出现显著变化。此外，科技板块尤其是超跌的计算机和芯片，以及与财政政策相关的划债概念股也是值得关注的方向。在大牛股出现较多的科技板块中，投资者应积极挖掘投资机会。 发言人问：在2018年底，政府地方政府的隐形债务余额是多少？目前政府地方政府隐形债务余额是多少？ 发言人答：根据查阅的文献资料，在2018年底时，政府地方政府的隐形债务余额约为40万亿。如果按照杨部长的说法，截至2023年末，地方政府隐性债务平台的隐性债务余额比2018年底减少了50%，那么现在还剩下大约20万亿。考虑到2023年至今又有大约5万亿的支出，预计当前剩余隐形债务余额保守估计为15万亿。 发言人问：未来三年内，政府地方政府隐形债务增量预计是多少？地方政府兜底地方债务的意义是什么？ 发言人答：预计未来一期增量为5万亿，假设按