商品日报20241015

商品日报20241015 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美联储官员对降息偏谨慎，国内延续弱现实强预期 海外方面，美联储理事沃勒呼吁对降息"更加谨慎"，只要劳动力市场不突然恶化、通胀率如期下行，现在就应该以"审慎的步伐"行事。目前市场预期11月、12月各降息25BP概率均高于80%，美元指数上行至103.2，10Y美债利率突破4.1%关口，美股齐涨，标普500、道指再创新高，OPEC连续第三个月调降今明两年全球石油需求增长预期，油价大幅调整，黄金冲高回落，金属集体止步两连涨。 国内方面，周六财政部发布会表态积极、整体符合预期，主要宽基指数收涨，两市成交额小幅放量至1.6万亿，早盘红利占优、午盘后题材概念活跃，带动中证1000、北证50走高。债市方面，资金利率整体平稳，午盘受到股指拉升影响，国债期货跳水。9月进出口、金融数据均弱于预期，但市场并未给出进一步定价，目前居民、企业端需求仍在弱化，观察政策出台后私人部门资产负债表收缩缓解迹象。 贵金属：美联储官员讲话偏谨慎，金银走势承压 周一国际贵金属期货价格双双收跌，COMEX黄金期货跌0.39%报2665.8美元/盎司，COMEX白银期货跌1.12%报31.4美元/盎司。昨日，两位美联储官员的发言都对未来利率政策采取了谨慎的态度，美元指数反弹，金银走势承压。美联储理事沃勒以通胀上升、美国经济和就业市场强于预期为理由，呼吁在未来降息时“更加谨慎”。他表示，在美联储9月 降息0.5个百分点后，只要就业市场不突然恶化，通胀继续像他预期的那样下降，美联储现在应该以“审慎的步伐”推进降息。美联储明尼阿波利斯分行行长卡什卡利表示，随着通胀徘徊在美联储2%的目标附近，他认为未来将适度降息。目前，交易员认为美联储在11月会议上降息25个基点的可能性约为88%。 从近期美联储官员的发言均偏谨慎和通胀数据超预期来看，降息的驱动在减弱。我们对当前贵金属价格维持需谨慎的观点，预计金银短期延续调整的概率较大。 操作建议：逢高沽空 铜：美联储谨慎宽松，铜价维持震荡 周一沪铜主力2411合约震荡偏强，伦铜昨夜回落9600美金触及震荡区间下沿，国内近月B结构收敛远月转向C，周四电解铜现货市场清淡，当月换月后落入贴水区间，现货降至贴水30元/吨。昨日LME库存降至29.3万吨。宏观方面：美联储理事沃勒表示，强劲的经济数据表明美联储需要放缓降息的步伐，就业市场反弹和通胀超出预期表明，货币政在在降息的节奏上应比9月更为谨慎，但无论采用哪种宽松路径，长期回归中性利率的目标都是相同的。卡什卡利表示，未来几个季度适度降息将是合适的，最红政策将走向实现经济增长、物价稳定和劳动力市场均衡的多重目标。产业方面：海关数据统计，中国9月进口铜矿砂和精矿243.6万吨，1-9月累计进口2105.5万吨，同比增长3.7%。 美联储官员认为强劲的经济数据表明联储需要放缓降息步伐，年内货币政策在降息节奏上将更为谨慎，国内中央财政仍有较大的举债空间，将加大逆周期调节，专项债将用于土地储备缓解房企压力；基本面来看，近期国内持续累库，终端消费有降温迹象，现货换月后转入贴水，技术面关注沪铜下方75500一线的支撑强度，预计短期将维持震荡走势。 操作建议：暂时观望 铝:基本面佳，铝价震荡偏好 周一沪铝高位震荡，现货SMM均价20740元/吨，涨40元/吨，升水20元/吨。南储现 货均价20550元/吨，涨20元/吨，贴水170元/吨。据SMM，10月14日铝锭库存65.6万 吨，较上周减少2.1万吨。铝棒13.59万吨，较上周增加0.12万吨。产业消息：内蒙古某电 解铝企业三期剩余新产能预计10月末开始释放，计划年内完成投产。 铝锭社会库存仅累库一周，即进入去库，新疆运力不足情况未见松动，未来两周到货可能仍然较少，铝锭维持去库。西南、西北电解铝供应出量增加当下不多，供应压力不大，消费正处于旺季尾声，供需偏好。原料端几内亚矿石供应扰动多头情绪高涨传导，铝价震荡偏好。 操作建议：滚动低多 氧化铝：矿石扰动，多头情绪高 周一氧化铝强势再创新高。现货氧化铝全国均价4323元/吨，较前日涨68元/吨，贴水 192元/吨，涨73元/吨。澳洲氧化铝F0B价格620美元/吨，对前日涨40美元/吨，理论进口 窗口关闭。上期所仓单库存10.2万吨，较前日增加6896吨，厂库13500吨，较前日持平。产业消息：EGA发布公告称，其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口已被海关暂停，目前EGA暂不清楚采取这一行动的原因，但表示其AlTaweelah氧化铝厂的生产仍在正常进行，如果上述问题能再未来几周内解决，预计不会对氧化铝供应产生任何影响。2023年，GAC出口了1410万吨铝土矿，AlTaweelah氧化铝厂生产了248万吨氧化铝。 阿联酋铝业几内亚铝土矿出口受限的矿石忧虑点燃多头情绪，盘面资金流入，持仓大幅增加，短时多头情绪主导，氧化铝仍保持强。还需关注当地海关进一步消息，操作上，因事件影响持续性不确定，情绪导致的快速上涨稳定性不强，前期多单继续持有，新多不建议跟进，等待调整之后择机介入。 操作建议：多单持有、跨期正套 锌：美元施压及累库拖累，锌价回吐涨幅 周一沪锌主力2411合约低开低走后震荡运行，夜间低开震荡，伦锌先抑后扬。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25340~25740元/吨，对2411合约升水130元/吨。市场到货增加叠加进口锌锭仍有大量流入，货源增多，升水下行，下游逢低采买增加，成交好转。SMM：截止至本周一，社会库存为11.91万吨，较上周四增加0.6万吨。 整体来看，美联储官员释放谨慎降息言论，美元延续涨势，金属承压。国内周六会议利好消化，9月信贷社融同比均少增，结构也未有好转，后期关注新增政策落地后金融数据修复情况。受国产锌锭到货、进口锌锭持续流入及下游畏高影响，库存延续增加至11.91万吨，持续累库令锌价上方压力增加，同时月差收敛，不过锌矿不宽裕及欧洲炼厂潜在扰动支撑锌价，短期锌价高位震荡，后期关注下游补库进程。 操作建议：单边观望，跨期滚动正套 铅：持续累库，铅价承压回落 周一沪铅主力2411合约开盘震荡下行，夜间低开震荡，伦铅先抑后扬。现货市场：上 海市场红鹭铅16640-16670元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨；江浙地区江铜、上京、 沐沦铅报16640-16700元/吨，对沪铅2411合约贴水50-0元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商积极出货，部分报价贴水扩大，而炼厂厂提货货源报价坚挺，再生铅报价地域差异较大，下游按需采购，散单成交一般。SMM：截止至本周一，社会库存为6.81万吨，较上周四增加 0.8万吨，跃至4个月姓高。 整体来看，期现价差较大，持货商延续移库交仓，库存增至近4个月新高，拖累铅价。 10月原生铅及再生铅炼厂均有复产，预计供应环比分别增加2.09万吨和0.87万吨。不过再生铅炼厂亏损且安徽地区面临环保检查，不排除计划外减停产，叠加消费边际改善及成本端支撑，铅价下方空间有限，短期维持低位16500-17500震荡，关注后期炼厂减产动作。 操作建议：波段操作 锡:下游畏高情绪尚存，27万面临压力 周一沪锡主力2411合约开盘跳水下行，夜间低开窄幅震荡，伦锡收跌。现货市场：小 牌品牌锡价对2411合约升水0-200元/吨，交割品牌对2411合约升水0-600元/吨，云锡对 2411合约升水600-800元/吨，进口锡对2411合约贴水400-200元/吨。锡价较前一日下滑， 下游畏高，刚需采买。SMM：截止至10月11日，精炼锡炼厂开工率大幅回升至63.32%，环比增加26.07%，因云锡检修结束。截止至上周五，社会库存为9311吨，周度减少200吨。 整体来看，国内云锡检修结束，精炼锡炼厂开工环比回升程度较大，不过佤邦锡矿尚未恢复，锡矿紧缺程度增加，不排除后续炼厂因原料下调产量的情况出现。不过下游对高价锡接受度有限，刚需采买。短期国内宏观利多消化及美元延续涨势施压，锡价缺乏进一步上涨动力，27万一线面临一定压力。 操作建议:观望 工业硅：社会库存增加，工业硅低位震荡 周一工业硅主力2411合约低位震荡，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水2190元 /吨，华东421#最低交割品现货对2411合约升水540/吨，盘面交割利润为负。10月14日广期所仓单库存升至58424手，库存压力仍然偏高。周一华东地区部分主流牌号报价基本持 平，近期现货市场呈弱稳态势，上周社会库存反弹至49万吨，高库存仍然压制现货市场反弹。 供应端，新疆地区产量稳步增长，四川硅企限电影响减弱产能恢复正常，云南地区接近满产状态，供应端走向边际宽松；从需求侧来看，多晶硅市场持稳静待下一轮签单进程，硅片市场信心有所不足，光伏电池厂家正常交货为主订单主要靠下游长单支撑，组件将迎来年末交付高峰期部分企业主动调高产量计划，终端西北集中式项目建设继续推进，分布式项目出台新管理办法，将更加规范化有利于民用光伏装机意愿的回升；整体节后消费有增长预期但实际表现平淡，预计短期仍将维持低位偏弱震荡运行。 操作建议：观望 螺纹热卷：社融信贷平稳，钢材震荡为主 周一钢材期货震荡走势。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交13.3万吨，唐山钢坯价格3230（-20）元/吨，上海螺纹报价3710（+10）元/吨，上海热卷3630（-10）元/吨。中国9月金融数据出炉，央行数据显示，9月末，M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。 9月信贷需求依然偏弱，存量利率调降后，提前还款有所缓解。基本面，整体钢材产量增加，表观需求增加，库存下降，处于近年偏低水平。表需增至节前水平，但仍是近年最低水平，显示出弱现实的状态，产量延续增势，达到7月限产前的水平。总体看，供需良好但驱动也不强，预期支撑，预计期价震荡走势。 操作建议：逢低做多或观望 铁矿：外矿发运大幅回升，铁矿震荡走势 周一国内铁矿石期货震荡走势。现货市场，昨日贸易成交99万吨，日照港PB粉报价 790元/吨，环比下跌11，超特粉678元/吨，环比下跌18，现货高低品PB粉-超特粉价差 112元/吨。10月14日，河北部分钢厂发函接涨焦炭第六轮价格上涨，涨幅湿熄50元/吨， 干熄55元/吨，15日0时执行。10月14日，中国47港铁矿石到港总量3042.6万吨，环比 增加942.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2948.8万吨，环比增加990.1万吨。10月7日 -13日，澳洲巴西铁矿发运总量2491.5万吨，环比增加88.9万吨。澳洲发运量1641.4万吨， 环比减少124.2万吨。巴西发运量850.1万吨，环比增加213.1万吨。 本周海外发运小幅回升，到港大幅增加，由于前期高发运到港进入高位期，供应压力增大。下游钢厂高炉延续复产节奏，产能利用率环比回升，铁水产量继续增加，需求回升，昨日焦炭第六轮提涨落地，钢厂对原料接受度提升。预计期价震荡运行。 操作建议：逢低做多或观望 豆粕：库存加速去化，豆粕低位震荡 周一，豆粕主力合约涨17收于2991元/吨，华南豆粕现货跌20收于3000元/吨；菜粕 主力合约涨32收于2473元/吨，广西防城港菜粕现货涨10收于2250元/吨；CBOT大豆11 月合约跌9收于996美分/蒲。截至10月4日，主要油厂大豆库存为670万吨，较上周增加 40.6万吨；豆粕库存为101.64万吨，较上周减少21.01万吨；未执行合同497万吨，较上周增加57.4万吨。据市场分析师平均预估，NOPA成员上个月的大豆压榨量为1.70331亿蒲式耳，豆油库存预计为近十年最低水平10.83亿磅。海关总署发布，中国9月份大豆进