商品期货早班车

2024年10月14日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：上周五国际贵金属市场震荡走强，以伦敦金计价的国际金价收于2657美元/盎司，涨1.05%，以伦敦银计价的国际银价报收于31.528美元/盎司，涨1.2%。基本面：美联储会议纪要公布，多数委员支持9月降息50bp，但不预设路径，而支持降息25bp的委员也认为未来如果通胀下降会支持更大幅度降息。市场参与者继续押注11月议息会议上可能降息25bp。但所有委员都认为不会以任何特定节奏降息，更多还是依赖数据。不过从近期委员表态看，支持年内放缓降息节奏的委员人数明显增多。美国9月非农数据公布后美元持续走强，压制贵金属价格。数据方面，上期所白银库存减少14吨至11112吨，金交所库存1384吨。操作建议，随着美国经济进入正轨，贵金属持有价值在不断下降，建议减持贵金属多单，同时考虑逢高沽空白银。风险点：美国经济陷入衰退，令美联储快速降息 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡走强。基本面：市场期待周六财政部会议传达积极信息，周五市场情绪偏乐观。供应端，TC在8美金低位，精废价差1700元左右，废铜供应有所恢复。需求端来看，周度精铜制杆开工率环比提升同比依然负增长，电线电缆开工率月度环比持续改善。现货端华东华南平水铜贴水15元和20元，伦敦结构维持120美金左右contango。交易策略：短期市场对国内政策依然有乐观预期，美国经济讨论“不着陆”，短期铜价有望震荡偏强运行。风险提示：全球需求不及预期，美国大选动荡。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价震荡偏强。基本面：宏观方面，市场对于财政部会议抱有期待，会议也传达了信心。供应端，国内在产产能变化不大，海外新投复产进度偏缓慢。需求端，周度铝材开工率环比略有上行，华东华南现货贴水20元和180元，近端累库幅度偏低。成本端，铝土矿和氧化铝价格持续上行，支撑电解铝价格。交易策略：短期维持震荡偏强判断。风险提示：全球需求不及预期，美国大选动荡。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2412合约继续走低收76950元/吨。SMM电碳-500，工碳-500，电氢-50，工氢-50，锂辉石cif精矿环比-2.0至778.0美元/吨，延续走低。供需相对疲弱，现货-11收至-500元/吨。基本面：供给端，矿端海外边际项目偶有推迟但核心项目整体较为顺利，上周碳酸锂产量维持，SMM口径辉石环比+854吨，云母环比-365吨，继续下降，10月锂盐产量边际有所减少6.2%。需求端，预计年底需求环比转弱，10月铁锂/三元排产环比-3.6%/持平。当下阶段价格上下波动均有限，供需双减格局持续，价格料震荡寻底。短期国内宏观驱动偏强，不改中期锂产业趋势。交易策略：短期观望，逢高可空。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍11合约夜盘续弹+1.69%收至136210元/吨。据SMM数据，电解镍现货环比+1500至134900元/吨，镍豆环比+1500至133950元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-300，金川镍现货均升水+1500。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+12.5至1005.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+30至28175元/吨；不锈钢10合约上涨+1.47%至14125元/吨，废不锈钢报价环比-50至10100元/吨，镍/不锈钢比价基本持平。基本面：供给端，镍矿价格继续小幅下行，预计镍矿年底仍有放松预期，10月镍铁排产环比+5.4%。需求端，国内货币、财政政策发力并略超预期，夜盘金属小幅上调，但整体四季度镍与不锈钢整体驱动仍需观察。产业需求整体偏弱，三元-硫酸镍10月排产环比-3.6%、，不锈钢排产环比基本持平。LME镍库存环比+258吨。交易策略：观望为主，关注财政驱动强度，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：周五锡价震荡偏强运行。基本面：供应端，锡矿紧张延续不变，冶炼端云锡检修恢复，十月锡锭产量预期环比回升，关注锡锭能否持续去库。需求端，可交割品牌升水300元左右，伦敦结构维持contango， 全球周度库存去化355吨。交易策略：短期维持震荡偏强判断。风险提示：全球需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日内宽幅震荡，尾盘及夜盘大幅拉高收于3472元/吨，较前一交易日夜盘涨48元/吨基本面：钢材供需边际略有恶化。需求端边际变化有限，工地资金情况维持，轧材维持一定利润；板材端冷热价差缩窄，出口接单情况略有恶化；供应端由于前期利润恢复，产量边际大幅回升。期货贴水情况维持分化（螺纹期货贴水100-200元/吨，热卷期货升水<100元/吨）。国内政策利多集中颁布，市场情绪驱动较为明显，黑色系商品与股市日内节奏高度一致。本周宏观数据较多，预计市场波动或有所加大。观测做多情绪持续性。交易策略：操作上建议观望为主，套利建议卷螺差多单持有或止盈离场风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内宽幅震荡，尾盘及夜盘大幅拉高收于802.5元/吨，较前一交易日夜盘涨9.5元/吨基本面：铁矿供需边际改善。钢联口径铁水产量环比大幅上升5.1万吨至233.1万吨，同比下降13万吨。钢厂利润持续边际改善，高炉复产速度极快；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。国内政策利多集中颁布，市场情绪驱动较为明显，黑色系商品与股市日内节奏高度一致。本周宏观数据较多，预计市场波动或有所加大。观测做多情绪持续性。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501宽幅震荡，夜盘拉高收于1505元/吨，较前一交易日夜盘涨19.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅上升5.1万吨至233万吨。钢厂利润边际萎缩但仍高于200元/吨，钢厂复产积极性高。第六轮焦炭提涨落地，市场预期共七轮提涨。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。国内政策利多集中颁布，市场情绪驱动较为明显，黑色系商品与股市日内节奏高度一致。本周宏观数据较多，预计市场波动或有所加大。观测做多情绪持续性。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆下跌，交易南美播种天气改善。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及巴西天气改善。需求端，美豆回归出口季，阶段主导供应。交易策略:短期国际市场回落，宽松预期不变;而国内大豆豆粕边际改善，不过单边整体跟外盘偏空配。关注产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约窄幅震荡，玉米现货价格上涨。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间。后续需要观察新粮卖压过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，等待见到回落低点的做多机会。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂仍延续偏强。基本面:供应端，MPOB显示马来9月产量环比-3.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示9月出口环比+0.93%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收22.24美分/磅，周跌幅3.35%。郑糖01合约收5949元/吨，周涨幅0.03%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：本周宏观情绪较好，商品整体看涨情绪较强。但白糖受到宏观的影响有限，定价源于供需关系，短期内受到巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。然而未来随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史地位，新老糖交替供应紧张。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注原糖的走势。操作策略：短期内偏多，等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：上周ICE美棉主力合约期价收72.12美分/磅，跌幅1.61％；郑棉主力合约期价收14160元/吨，跌幅2.78％。总结和策略：国际棉价收跌，USDA报告的10月数据对棉价有利空影响。最新周的CFTC基金持仓棉花净多率继续提高。国内郑棉大幅下跌，BCO的10月数据利空棉价。10月12日，新疆地区籽棉收购价稳中略涨。机采棉6.30元/公斤，环比上涨0.02元/公斤；手摘棉7.15元/公斤，较前一日持平。交易策略：单边暂时观望，可考虑区间震荡策略。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约延续跌势，鸡蛋现货上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格维持高位提振鸡蛋消费。目前各环节库存较低，节后淡季过去后，需求将逐步恢复，蛋价预计震荡偏强。交易策略：供应充足，替代品价格高位，期价短期预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约下跌，生猪现货价格稳定。基本面：近期二育入场积极性提高，猪价止跌回升。但后期生猪供应将逐步增加，中期猪价预计震荡回落。关注二育持续性及消费端表现，短期猪价预计震荡运行。交易策略：短期期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8350元/吨，01基差盘面加50，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，十月之后随着新装置投产，供应回升。关注以伊是否发酵影响进口。需求端，下游需求处于金九银十旺季，农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期节后产业链库存小幅去化，基差走弱，进口窗口打开，供需双增，宏观情绪偏好且以伊事件存在继续发酵的不确定性，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5687，涨2%市场对周末政策有预期，PVC反弹。供应端变化不大，PVC开工率78%，电石价格2900近期连续上涨，近期。社会库存预计继续回落，下游需求方面，管材和型材国庆后开工率恢复到40%偏低，成交氛围一般。现货价格稳定华东5500，华南5550，PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议逢低做多配 PTA 市场表现：PXCFR中国价格898美元/吨，折合人民币价格7321元/吨，PTA华东现货价格5185元/吨，现货基差-65元/吨。基本面：成本端PX装置检修增加，供应下降。海外东北亚装置检修，进口供应环比下降。PTA检修装置陆续恢复，产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游工厂需求改善，坯布订单 增加。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1246，涨6.9%