机械设备行业周报：政策逐步加码，重视市场拐点

政策逐步加码，重视市场拐点 证券研究报告|行业周报2024/10/14 机械设备 投资评级 看好 五矿证券研究所高端制造行业 分析师：祁岩 登记编码：S0950523090001 邮箱：qiyan1@wkzq.com.cn 联系人：周越 邮箱：zhouyue@wkzq.com.cn 联系人：张雪 邮箱：zhangxue1@wkzq.com.cn Contents目录 01 板块观点 03 数据跟踪 行情回顾 02 04 新闻&公告 板块观点 1.板块观点 政策逐步加码，重视市场拐点。9月份，随着一系列重磅会议的落地，政策面出现显著变化。2024年9月24日，国新办举办新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况。会议提出一揽子政策，包括降低存款准备金、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等。2024年9月26日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。万得全A指数在2021年见顶后已经调整超过2年，当前政策转向或预示中期拐点已至。建议关注：1）以自动化、工程机械为代表的顺周期板块；2）前期回调幅度较大、估值较低的板块，如光伏设备。 工程机械板块需求良好，产品系列向上突破。8月挖机销量同比+11.8%，装载机销量同比+15.3%，压路机销量同比+11.5%。三一重工公告8月销售情况，国内小挖销售台量同比增长51%、中挖增长44%、大挖持平。海外小挖销售台量同比增长16%、中挖增长32%、大挖增长63%。工程机械板块在去年低基数效应下，下半年业绩有望明显改善。中国企业的产品系列也逐渐向高端化发展。比如矿用挖掘机由于吨位大、运行时间长、可靠性要求高，一直以海外厂商为主，是国内厂商之前没有突破的高端领域。8月，徐工集团获得西芒杜铁矿石项目设备供应合同。9月临工的矿用挖掘机批量发送至东南亚矿山客户。矿山装备将会是国产企业未来重要的增长点。 叉车格局清晰，海外需求稳定，估值仍有优势。8月叉车国内销量-4.7%，海外销量同比+11.6，海外需求仍然旺盛。预计随着政策逐步落地，国内需求逐步回 暖。海外需求有所分化，欧洲地区销量相对疲弱，但整体影响可控。从凯傲新增订单均价来看，二季度均价止跌回升。 HJT的GW级产线目前进展顺利。通威股份公司1GWHJT中试线平均功率已突破735W（210-66版型），整线A级率超过97%，碎片率低于0.5%，产线稼动能力已接近理论产能的100%。GW级产线的顺利运行预计会降低HJT非硅成本约3分钱，将极大的推动HJT进入量产阶段。另外，我们认为高功率带来的高溢价是HJT商业化的必要条件。关注年底HJT量产组件功率能否突破740W。 1.板块观点 我们认为当前市场与2014~2015年（2014.11.20~2015.6.12）具有一定可比性，背后的核心驱动均为政策预期和市场流动性变化。 回顾上一轮牛市行情，机械设备板块区间涨幅为138%，低于创业板涨幅（161%），高于沪深300涨幅（110%）。 从节奏来看，在行情的中后段开始，机械设备板块表现出一定的超额收益。 分子行业来看，机器人板块、机床工具板块涨幅位居前两位，区间涨幅分别为238%、208% 图表1：2014.11.20~2015.6.12区间收益率图表2：子版块中，机器人和机床工具在上一轮表现较好 % % % % % 2014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 200 机械设备(申万)创业板指沪深300 250% 2014.11.20~2015.6.12区间涨跌幅 200% 150 150% 100 100% 50% 沪深300 制冷空调设备 其他通用设备 纺织服装设备 能源及重型设备 印刷包装机械 其他专用设备 电机Ⅲ 金属制品 工程机械整机 工程机械器件 机器人 其他自动化设备 500% 机械设备 创业板指 机床工具 磨具磨料 楼宇设备 仪器仪表 工控设备 激光设备 0 -50% 行情回顾 2.行情回顾 截至 2024/9/30 涨跌幅 相对沪深300指数涨跌幅 估值 指数代码 指数简称 9月 年初至今 9月 年初至今 PE（TTM） PB（LF） 801072.SI通用设备21.48%-11.67%0.51%-28.77%36.252.20 801074.SI专用设备21.15%-5.93%0.19%-23.03%27.192.16 801076.SI轨交设备Ⅱ16.50%21.73%-4.47%4.63%21.671.44 801077.SI工程机械20.46%26.70%-0.50%9.60%22.531.96 801078.SI自动化设备28.11%-4.70%7.14%-21.80%39.923.65 000300.SH沪深30020.97%17.10%--13.261.41 图表3：机械子版块涨跌幅 140% 通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图表4：申万一级行业9月涨跌幅（%） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 非房计美社银地算容会金产机护服融理务 电传商 力媒贸 设零 备售 综食通 合品信饮 料 建轻汽 筑工车 材制 料造 机家钢 械用铁 设电 备器 医基环 药础保 生化 物工 纺国有 织防色 服军金 饰工属 农电建 林子筑 牧装 渔饰 交煤银公石通炭行用油运事石 输业化 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表5：机械行业子板块9月涨跌幅 35 30 25 20 15 10 5 0 工机仪其机控器器他床设人仪专工备表用具 设备 其磨制楼电他具冷宇机自磨空设 Ⅲ 动料调备 化设 设备 备 工纺激工其程织光程他机服设机通械装备械用器设整设 件备机备 金能印 属源刷 制及包 品重装 型机 设械 备 数据跟踪 珍惜有限创造无限 3.数据跟踪 宏观数据 2024年1~8月，中国工业企业利润增速+0.8%；利润增速排名前五的行业是 ：造纸和纸制品、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、黑色金属矿采选 、计算机、通信和其他电子设备制造业、有色金属矿采选业。 2024年8月中国工业企业存货增速3.2%，环比-0.5pct。 图表6：1-8月营业利润增速前十行业 序号 行业 营业利润：累计同比 1 造纸和纸制品业 115.9 2 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 35.7 3 黑色金属矿采选业 30.8 4 计算机、通信和其他电子设备制造业 24.1 5 有色金属矿采选业 17.8 6 电力、燃气及水的生产和供应业 15.8 7 酒、饮料和精制茶制造业 11.5 8 食品制造业 9.6 9 家具制造业 8.1 10 石油和天然气开采业 4.1 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表7：中国工业企业利润增速图表8：中国工业企业存货增速 180 中国:工业企业:营业利润:累计同比% 中国:工业企业:存货:同比% 25 13020 15 80 10 30 5 -200 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 -70-5 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所10 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 7.3 7.2 7.1 7 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2014-12 图表9：8月M1增速-7.3% 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表11：美元兑人民币汇率 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 中国:M2:同比% 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 中国:M1:同比% 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 2024-07 中国:中间价:美元兑人民币 11 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表10：8月社融规模30311亿 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表12：8月制造业PMI49.1 中国:制造业PMI% 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 2020-12 中国:社会融资规模:当月值亿元 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 中国:社会融资规模存量:同比% 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 珍惜有限 2024-02 2024-04 2024-06 创造无限 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2024-08 珍惜有限创造无限 图表13：8月核心CPI继续回落 图表14：8月PPI-1.8% 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 中国:CPI:当月同比%中国:CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比% 15 10 5 0 -5 -10 中国:PPI:全部工业品:当月同比% -1 资料来源：wind，五矿证券研究所资料来源：wind，五矿证券研究所 图表15：1-8月设备工器具投资16.8%高位维持 中国:固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比% 30 20 10 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表16：8月社会消费品