供需结构失衡矛盾未改，买入套保沿循成本端支撑

尿素市场分析：2024年10月14日

供应端压力持续存在

• 四季度仍有大量尿素拟建产能等待释放，新增产能规模可能达到200万吨/年，占总产能近3%，供应压力持续。
• 潜在的秋冬季检修带来的供应减量，更多关注价格波动带来的自发性减产可能，预计Q4尿素平均日产18.04万吨，同比增长4.6%。
• 行政手段减量预期相对弱化，市场化手段中，部分固定床装置可能因成本压力提前检修。

需求端暂无强驱动

• 农业需求短期集中释放后进入淡季，化肥储备新规指引下，尿素冬储节奏平缓、分散。
• 复合肥企业入场拿货意愿与节点参考成本线及前低附近，工业需求（脲醛树脂、三聚氰胺）整体平稳。
• 需求端对尿素价格更多起到底部支撑作用，而非向上驱动。

国际市场与出口政策

• 印度尿素需求略优于预期，但我国出口受政策约束，未参与印标，内外价格联动机制失效。
• 巴西旱灾可能影响作物种植和氮肥使用量，硫酸铵出口增长可能间接影响国内尿素价格。
• 核心关注点仍在于工厂出口意愿提升下，政策预期波动情况。

投资建议

• 四季度尿素供需压力依旧较大，但价格已接近边际产能成本线，出口预期和政策引导下远月工业预期小幅上修。
• UR2501合约关注1700-1900元/吨，有套保需求者于区间下沿附近可考虑分批拿货。

风险提示

• 政策调整超预期，煤炭或天然气价格大幅波动。