核心观点与市场分析
港股：
- 市场表现： 港股上周在缺乏港股通参与下强势上攻，恒生指数全周上升10.2%，恒生科指大升17.4%，日均成交金额创历史新高，资金持续流入，沽空比率下降。
- 估值修复： 港股估值已充分修复，恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为10.3倍及11.5倍，处于七年分位数低位，市场风险偏好大幅改善。
- 驱动因素： 短期资金流入和政策预期改善推动上涨，各部委加快政策细则部署或延长上涨周期。
- 风险提示： 极高斜率的暴力拉升难以持续，短期估值已充分修复，经济数据和政策落地验证后波动性或加剧，存在高位获利回吐压力。
- 中期目标： 若市场情绪及资金热度维持，恒生指数乐观上行目标介乎23,500点至25,000点左右。
- 策略建议： 关注受政策预期改善的消费板块（餐饮、博彩、啤酒、饮料）、外资回流及风险偏好改善的科技（平台经济巨头）、生物医药和地产板块，以及具有AH溢价吸引的内险、证券、电讯、工程机械板块。
美股：
- 市场表现： 美国9月非农就业人数大超预期，服务业保持扩张，软着陆概率仍较高，但踏入black out period，回购推动力消失。
- 季节性因素： 9月末10月初美股季节性偏弱，叠加估值整体偏高，短期上行动能减弱，调整机率增加。
- 策略建议： 继续看好等权标普500指数多于纳指，关注金融（银行、金融服务）、医疗保健、公用事业（电力）、必选消费（食品饮料、零售、家庭用品）、工业（军工、家电、工程机械）板块。
美债：
- 市场动态： 美联储主席鲍威尔强调不急于快速降息，11月降息25基点的概率接近100%，十年期美债收益率回升至4.0%左右。
- 收益率预测： 当前处于就业市场稳健、服务业温和扩张、通胀风险可控阶段，预计10年期美债收益率在3.6%-4.15%波动。
美元指数：
- 影响因素： 欧洲经济相对美国偏弱，日本新首相石破茂政府将延续货币宽松，9月美国非农超预期，美联储主席鲍威尔暗示降息节奏有序。
- 短期走势： 美元指数在外部被动升值压力和内部经济软着陆预期走强的影响下反弹至102以上，预计短期波动区间主要在100.0-103.5。
离岸人民币：
- 市场表现： 美元指数回升，非美货币被动贬值压力上升，国庆假期出口商结汇减少，离岸人民币回跌至7.08左右水平。
- 短期走势： 强政策带来的预期提振或带动离岸人民币短期保持在7.0-7.1的偏强水平。
关键数据
- 港股： 恒生指数收报22,736点，恒生科指收报5,227点，日均成交金额3,780亿港元。
- 美股： 9月非农就业人数增加25.4万人，失业率下降至4.1%，11月降息25bp概率接近100%。
- 美债： 十年期美债收益率回升至4.0%左右。
- 汇率： 美元指数回升至102以上，离岸人民币回跌至7.08水平。
研究结论
- 港股： 短期上涨动力强劲，但高位波动性和获利回吐风险需关注，中长期若维持热度，恒生指数有上行空间。
- 美股： 短期上行动能减弱，调整机率增加，关注业绩和前瞻指引。
- 美债： 收益率短期内或维持高位波动。
- 美元指数： 短期反弹压力较大，波动区间在100.0-103.5。
- 离岸人民币： 短期偏强，但需关注外部压力和内部政策效果。
