钢材期货周报：利润走扩、供需双强

钢材期货周报 利润走扩、供需双强 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：周敏波 联系方式：020-888180112024年10月13号 钢材品种观点 品种主要观点 本周策略 上周策略 期现：本期价格冲高回落，受节前市场情绪高亢影响，节后价格上涨100元每吨，随后市场情绪回落，价格冲高回落。基差走强，螺纹钢1-5价差维持反套走势，热卷1-5价差止跌上涨，有走正套迹象。热卷1-5价差因产量尚未恢复，并且维持较好去库，导致现货走强。而螺纹增产较快，去库放缓，1月又是淡季合约，影响螺纹现货和5月较强，但1月较弱格局。 利润：9-10月份，钢价涨幅大于原料，高炉钢厂利润快速走扩至300-400元每吨，而电炉利润因节后废钢补涨，有所收敛，从300元下降至150元每吨。钢厂盈利率突破年内高位，钢厂复产意愿强。 供给：受钢厂利润走扩影响，本期复产幅度较大，铁元素+11万吨。铁水环比上升5万吨至233万吨，废钢日耗上升8万吨至50万吨目前铁元素产量283万吨接近年内高点（291万吨）。品种材也加速复产。螺纹钢增产11.2万吨至236万吨、螺纹钢产量已经到了年内高位。热卷增产2.4万吨至308万吨。五大品种产量环比+10万吨至864万吨。钢厂利润持续在高位，需要关注利润恢复后，产量是否会超预期增产。 钢材需求：表需回升，需跟踪是否突破前期高点。螺纹表需环比+60万吨至248万吨；热卷表需环比+1.6万吨至316万吨。五大品种总表需+86万吨至893万吨。 库存：五大材库存延续去库。螺纹钢库存-12万吨至441万吨，热卷库存-8万吨至383万吨。在钢厂复产加速情况下，库存走势是关键。高产量下，延续去库，将推高估值；如果高产量带来累库压力，对价格有压力。 观点：9月24日宏观利好政策影响市场情绪好转，在市场情绪主导下，钢价最高上涨至3800-3900元，从3000元低位累计上涨800-900元每吨。估值上升幅度对产业端的低产量、低库存；以及宏观需求预期交易较为充分。钢价较大涨幅影响钢厂利润上升至 100-300元每吨水平，导致钢厂复产意愿上升，本期钢厂加速复产，钢价回落至3500-3600元区间。短期需求季节性回升和投机需求修复影响需求稳中有增，呈现供需双增格局。在钢厂盈利转好情况下，高产量有突破新高可能性，短期高产量，低库存格局下，原料支撑偏强，预计价格还有冲高可能性。但远端高产量大概率会带来淡季累库压力。操作上建议单边短多+卖出虚值看跌期权组合操作。 建议单边短多+卖出虚值看跌期权组合操作 偏多操作 2 一、价格和价差 3 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月22日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月30日 11月9日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 元每吨 螺纹钢主力合约基差 2021年 2022年 2023年 2024年 600 400 200 0 -200 -400 400 200 元每吨 2023-08-29 价格和价差：本周价格冲高回落 螺纹钢、热轧价格及价差 现货价格冲高回落 4,000 3,500 3,000 螺纹主力基差192元每吨 热轧主力基差-29元每吨 元每吨 2023-09-29 600 0 -200 1月2日 1月13日 1月24日 2023-10-29 2月4日 2月16日 2023-11-29 2月27日 3月9日 2023-12-29 2021年 3月20日 3月31日 热轧主力基差走势 4月12日 2024-01-29 4月23日 5月7日 2024-02-29 华东螺纹 2022年 5月18日 5月29日 2024-03-29 6月9日 6月20日 2023年 7月1日 2024-04-29 7月12日 7月23日 2024-05-29 华东热卷 8月3日 8月14日 2024-06-29 2024年 8月25日 9月5日 9月16日 2024-07-29 9月27日 10月15日 2024-08-29 10月26日 11月6日 2024-09-29 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 价格和价差：1-5价差上涨 400 200 -200 -400 400 200 -200 -400 元每吨元每吨 0 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2021年 2021年 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 螺纹10-1价差 螺纹1-5价差 4月18日 2022年 2022年 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 2023年 2023年 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 2024年 2024年 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2021年 400 200 -200 -400 元每吨 0 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 2021年 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 热卷1-5价差 5月7日 2022年 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 2023年 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 2024年 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 200 -200 -400 元每吨 热卷10-1价差 2022年 2023年 2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-01-30 2023-02-28 2023-03-30 2023-04-30 2023-05-30 2023-06-30 2023-07-30 2023-08-30 2023-09-30 2023-10-30 2023-11-30 2023-12-30 2024-01-30 2024-02-29 2024-03-30 2024-04-30 2024-05-30 2024-06-30 2024-07-30 2024-08-30 2024-09-30 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 华南 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 华东 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 华北 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 元每吨 价格和价差：盘面卷螺价差走强 2021年 2022年 2023年 2024年 2023-01-30 现货卷螺差-90元每吨 现货卷螺差 主力合约卷螺差131元每吨 400 200 -200 冷热价差走扩 冷-热价差 镀锌-热卷价差走扩 镀锌-热轧价差 1300 1100 900 700 500 元每吨 2023-02-28 2023-03-30 0 1月2日 2023-04-30 1月13日 1月24日 2023-05-30 2月4日 2023-06-30 2月16日 2月27日 2023-07-30 3月9日 华 东 、北方减产明显 2021年 3月20日 2023-08-30 3月31日 2023-09-30 4月12日 4月23日 2023-10-30 期货卷螺差 华南 5月7日 2022年 5月18日 2023-11-30 5月29日 2023-12-30 6月9日 华东 6月20日 2024-01-30 2023年 7月1日 7月12日 2024-02-29 7月23日 2024-03-30 华北 8月3日 8月14日 2024-04-30 2024年 8月25日 9月5日 2024-05-30 9月16日 2024-06-30 9月27日 10月15日 2024-07-30 10月26日 11月6日 2024-08-30 11月17日 11月28日 2024-09-30 12月9日 12月20日 12月31日 持仓：持仓稳中上升 380 330 280 万手 230 180 130 80 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 2024-08-27 2024-09-27 30 螺纹和热卷持仓量 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 铁矿石持仓 铁矿石持仓 铁矿石主力持仓 180 160140 1201008060 4020 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 2024-08-27 2024-09-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 2024-08-27 2024-09-27 5.00 焦煤持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 螺纹和热卷仓单上行 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 2021-7-12 2021-8-12 2021-9-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-1-12 2022-2-12 2022-3-12 2022-4-12 2022-5-12 2022-6-12 2022-7-12 2022-8-12 螺纹钢和热卷注册仓单量 2022-9-12 螺纹钢注册仓单 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-1-12 2023-2-12 热卷注册仓单 2023-