有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年10月8日星期二 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：日内沪铜主力收于77310元/吨，跌1500元/吨，跌幅1.9%，沪铜指数减仓6263手 至46.98万手。 2.现货:日内升水较节前明显回暖，但据SMM了解部分进口铜周内将有集中到货，且因铜价居高不下下游新增订单增长缓慢，预计本周现货升水将承压下行 【重要资讯】 1、今日上午10时，国新办举行新闻发布会，国家发展改革委介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，明年继续发行超长期特别国债加力支持“两重”建设发布会介绍，目前7000亿的中央预算内投资已经全部下 达，用于“两重”建设，即国家重大战略实施和重点领域的国家安全能力建设。明年要继续发行超长期特别国债，并优化投向，加力支持“两重”建设。 2、【IvanhoeMines考虑未来三年在刚果建设一座新铜矿】据外电10月7日消息，IvanhoeMines的首席执行官MarnaCloete周一称，该公司计划在刚果民主共和国建造一座铜矿。MarnaCloete称，该公司可以在未来三年内开始建设其WesternForeland项目，最终可能会拥有其在刚果的Kamoa-Kakula矿山一样的规模。 3、艾芬豪矿业(TSX:IVN;OTCQX:IVPAF)执行联席董事长罗伯特·弗里德兰(RobertFriedland)、联席董事长郝维宝(WeibaoHao)和总裁玛娜·克洛特(MarnaCloete)今天宣布，公司位于刚果民主共和国(以下简称“刚果(金)”)的卡莫阿–卡库拉(Kamoa- Kakula)铜矿于2024年第三季度破纪录生产精矿含铜11.6万吨；同样位于刚果(金)境内的基 普什(Kipushi)超高品位锌矿于2024年第三季度共生产精矿含锌1.8万吨。2024年至今， 卡莫阿–卡库拉铜矿共生产精矿含铜30.3万吨。此外，卡莫阿–卡库拉铜矿于9月份共产 铜4万吨，创下单日产铜1,334吨的新纪录，并于9月最后一周进一步提升至平均每天产铜 1,460吨。 【逻辑分析】 节日期间美国公布的非农等数据超出市场预期，加上鲍威尔给大幅降息泼冷水，美元指数反弹抑制铜价。基本面方面，铜基本面开始边际转弱，一是因为价格到78000元/吨以上， 市场拿货情绪开始降温，二是因为废铜783号文政策开始明朗，废铜企业陆续复产，废铜对市场的影响开始减少，所以国内从去库开始转为垒库。另外我们看海外市场，COME铜市场还在交仓的进程中，对铜价也有抑制作用。总体来看，虽然国内的宏观市场情绪比较好，但是受到基本面的限制，铜涨幅有限。 【交易策略】 1、单边：沪铜空单可以继续持有。 2、套利：沪铜2411-2501正套策略平仓观望 3、期权：买CU2412P75000 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.现货市场：现货市场涨势趋缓，北方地区实际成交个别涨至4150~4200元/吨附近，9月26日，澳洲最新成交3.5万吨现货氧化铝，离岸成交价格566.04美元/吨，较上一单（9月16日）上涨12.94美元/吨，东澳Gladstone港交货。 【相关资讯】 1.云南枯水期电解铝减产的概率降至极低。10月3日，南方电网云南电网公司有关负责人近日对外表示透露，当前，云南全省水电蓄能300亿千瓦时，超过全省1个月的用电量，同比增加43亿千瓦时，存煤同比增加51万吨，云南电网今冬明春不会像往年一样对云铝股份等电解铝企业采取限电措施。 2.2024年10月3日上午，山东信发集团新疆准东年产55万吨电解铝项目已顺利通电焙烧。当日两台600KA铝电解槽已顺利通电焙烧，后续将加快通电焙烧启动速度。预估在春节前将完成全部336台600KA铝电解槽的投产。兵团准东产业园区配套建设有新疆信发2 ×60万千瓦煤电机组项目。 【逻辑分析】 宏观情绪整体波动有限，产业基本面对氧化铝来说呈现利多，云南地区秋冬季电解铝减产概率下滑，西北及西南地区电解铝部分产能置换带来部分新增产能投产等都带来氧化铝需求的抬升，促使氧化铝过剩的时间节点再度向后推迟，强现实的局面或将延续至春节备货前夕，而现货价格或将维持高位，盘面价格震荡上行。 【交易策略】 1.单边：多头市场，回调做多； 2.套利：暂时观望。 3.期权：9月13日卖出跨式期权组合套利继续持有，AO-C-4250&AO2412-P-3550,收获权利金100元/组。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.现货市场：长假之前，华东市场依旧平稳运行，跌价下游需求保持偏强提供重要支撑，交投状况弱稳；华南接货方起初先行压价观望，后续在铝价与基差双跌的情况下逐步增加入场采购，逢低需求回暖，保值盘随之重新挺价惜售，报价在-20~0，流通货源收紧，成交向好。 2.能源成本方面：冬储备货情绪升温，坑口销售好转，港口价格反弹。9月26日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，873元/吨（0）；5000CV，775元/吨（0）；4500CV，683元/吨（0）； 【相关资讯】 1.美国9月非农就业大超预期，劳动力市场韧性仍强，指向美国经济大概率软着陆。美国9月新增非农就业大幅反弹至25.4万人，7月8月数据也大幅上修，失业率回落至4.1%，时薪增速维持高位，职位空缺明显回升。继续提示：当前美国经济尚未出现明显衰退迹象，软着陆仍是基准情景。 2.全球PMI仍低于荣枯线，美国9月服务业PMI创近两年最高，中国PMI超季节性反弹。9月全球制造业PMI回落至48.8%，已连续3月处于线下，反映出全球经济仍趋放 缓。美国9月ISM制造业PMI持平，非制造业PMI大幅反弹至19个月最高，新订单指数双双明显改善。国内看，9月制造业PMI大升至0.7个点至49.8%，高于预期和季节性，扭转了此前加速下行的态势、但暂仍处收缩区间，总体看，当前企业景气有所回升，可能与9月下旬政策加码等因素有关。 3.10月4日，欧盟成员国代表投票通过了电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的纯电动汽车征收为期五年的反补贴税。此举将在此前10%的标准汽车进口税之上再加征7.8%（特斯拉）到35.3%（上汽集团）不等的关税，最高征税额度达45%。 4.云南枯水期电解铝减产的概率降至极低。10月3日，南方电网云南电网公司有关负责人近日对外表示透露，当前，云南全省水电蓄能300亿千瓦时，超过全省1个月的用电量，同比增加43亿千瓦时，存煤同比增加51万吨，云南电网今冬明春不会像往年一样对云铝股份等电解铝企业采取限电措施。 5.2024年10月3日上午，山东信发集团新疆准东年产55万吨电解铝项目已顺利通电焙烧。当日两台600KA铝电解槽已顺利通电焙烧，后续将加快通电焙烧启动速度。预估在春节前将完成全部336台600KA铝电解槽的投产。兵团准东产业园区配套建设有新疆信发2 ×60万千瓦煤电机组项目。 6.Mysteel库存速递，10月7日主要市场电解铝库存增加4.1万吨。其中无锡25，较上一交易日增1.3，佛山23.5，较上一交易日增1.8，巩义(含保税)7.4，较上一交易日增1.2，杭州1.3，较上一交易日减0.2。 【交易逻辑】 国内政策利多情绪受政治局会议、多部委政策的提振继续接力乐观情绪，宏观主导的牛市还在继续维持。虽然国内政策刺激整体积极，但是对股市的效用明显大于商品，而节日期 间美国公布的非农等数据超出市场预期，鲍威尔提示降息节奏或缓慢，美元指数大幅反弹抑制铝价。基本面方面，铝年底前云南减产的概率下滑，并且部分新增项目开始释放，基本面需求小旺季与供应新增相对冲，并且铝价节前涨至高位，再度考验下游接货的积极性。 【交易策略】 1.单边：国内宏观氛围整体偏多，但是铝基本面短期展望一般，预计高位震荡，暂时观望为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2411涨0.82%至25285元/吨，沪锌指数持仓增加7033手至20.8万手； 2.现货市场：今日开盘锌价拉涨，下游少量刚需补库，畏高慎采；贸易商观望情绪较浓，报价较少，整体市场成交清淡。 【相关资讯】 1.今日国新办举行的新闻发布会上，发改委提出：推动更多民间资本参与铁路、能源、水利等重大基础设施项目建设；地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资 需求4万亿。 2.据外媒消息，近期艾芬豪矿业下调2024年锌产量指引，原因是位于刚果民主共和国的Kipushi矿的运营中断导致每日产量无法维持。第三季度Kipushi选矿厂研磨了约88000吨库存矿石，平均进料锌品位为27.1%，锌精矿的出口也在本季度末开始。由于这些中断，Kipushi的全年产量指导范围已减半，从10-14万吨精矿锌减至5-7万吨，并计划于2025年年中完成将选矿厂处理能力提高20%，达到每年96万吨矿石的目标。 3.据SMM调研，截至本周一（10月8日），SMM七地锌锭库存总量为10.69万吨，较9月 26日增加0.02万吨，较9月30日增加0.77万吨，国内库存录增。上海、天津地区库存录增，假期内冶炼厂正常生产，仓库持续到货，叠加国庆期间部分下游提货，整体库存小幅增加；广东地区仓库同样正常到货，然而压铸等下游企业订单不佳国庆期间停产放假较多，整体库存增加明显。整体来看，原三地库存增加0.66万吨，七地库存增加0.77万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，海外矿端虽有放量预期，但体现在实物增量上仍需一定时间。国内四季度北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，当前冶炼厂持续亏损，复产、提产情绪较低，短期精炼锌产量难以显著回升。需求端，国庆假期因国家释放利好政策，黑色金属价格拉涨，镀锌管订单有所增多，并且九十月份也是铁塔及光伏订单的高峰期，整体消费好转，但整体改善表现有限。当前锌供应弱势，而锌消费进入传统旺季，锌基本面偏强。后期需要关注国内宏观政策影响及房地产对锌终端消费的拉动。 【交易策略】 1.单边：节前宏观政策对锌消费的传导仍需时间，锌价向上动力不足；但供应端弱势对锌价有一定支撑，预计锌价维持震荡运行，获利多头可部分了结； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2411跌0.41%至16880元/吨，沪铅指数持仓增加4237手至8.67万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较节前涨25元/吨为16650元/吨。今日现货市场观望情绪较浓，再生精铅持货商报价亦差距较大。部分货源对SMM1#铅均价报升水0-50元/吨出 厂，另有个别货源报价平水可送到当地。今日不含税精铅出厂价格报15600-15800元/吨不等，下游拿货意愿一般。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至10月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较9月26日 增加1.01万吨；较9月26日增加0.79万吨。 【逻辑分析】 基本面来