固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20241012 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20241007-20241011） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20241007-20241011）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为5.00亿元，较上周减少12.20亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AA；发行人地域为浙江省。 截至2024年10月11日，二级资本债存量余额达43,088.85亿元，较上 周末（20240927）增加5亿元。 二级市场成交情况： 2024年10月12日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《债市猛烈调整后，下一步路向何方？》 本周（20241007-20241011）二级资本债周成交量合计约2690亿元，较 上周增加764亿元，成交量前三个券分别为24建行二级资本债02A （116.30亿元）、24工行二级资本债01A(BC)（93.97亿元）和20工商银行二级01（74.08亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为1605亿元、350亿元和182亿元。 从到期收益率角度来看，截至10月11日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.60BP、8.16BP、18.16BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：12.50BP、18.93BP、28.93BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：6.08BP、15.22BP、25.22BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20241007-20241011）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率最高的个券为24平安银行二级资本债01B（-2.2406%），其余折价率均在-1.50%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率前三的个券为24苏州农商行二级资本债01 （1.3216%）、17滨海农商二级01（1.2349%）和16滨海农商二级01 （1.1415%），其余溢价率均在1.00%以内。中债隐含评级以AA-评级为主，地域分布以天津市、上海市和北京市居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024-10-07 《绿色债券周度数据跟踪（20240923-20240927）》 2024-09-28 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行 规模（亿元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24德清农商行二级资本债01 5.00 10 AA 地方国有企业 金融 非银行金 融 浙江省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/9/27 2024/10/11 增加/减少（+/-） 2024/9/27 2024/10/11 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,083.85 43,088.85 5 2.55 2.54 -0.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-10-07 2024-09-16 2024-09-02 2024-08-19 2024-08-05 2024-07-22 2024-07-08 2024-06-24 2024-06-10 2024-05-27 2024-05-13 2024-04-29 2024-04-15 2024-04-01 2024-03-18 2024-03-04 2024-02-19 2024-02-05 2024-01-22 2024-01-08 2023-12-25 2023-12-11 2023-11-27 2023-11-13 2023-10-30 2023-10-16 2023-10-02 2023-09-18 2023-09-04 2023-08-21 2023-08-07 2023-07-24 2023-07-10 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,800 1605 350 182 167 143 5750 46 161614138664 22 211 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/9/27 2024/10/11 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.3000 2.3460 4.60 AA+ 2.3393 2.4209 8.16 AA 2.4793 2.6609 18.16 7Y二级资本债 AAA- 2.3200 2.4450 12.50 AA+ 2.3687 2.5580 18.93 AA 2.5087 2.7980 28.93 10Y二级资本债 AAA- 2.4050 2.4658 6.08 AA+ 2.4728 2.6250 15.22 AA 2.6128 2.8650 25.22 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24建行二级资本债02A 116.30 98.79 99.40 0.00 400.0 9.74 AAA- 北京市 24工行二级资本债01A(BC) 93.97 98.97 99.56 0.00 420.0 9.88 AAA- 北京市 20工商银行二级01 74.08 101.76 101.93 0.00 600.0 5.95 AAA- 北京市 21建设银行二级01 58.69 101.89 102.20 0.00 650.0 6.83 AAA- 北京市 20民生银行二级 57.42 100.91 101.05 0.00 500.0 5.72 AA+ 北京市 24农行二级资本债02A 54.71 99.27 99.89 -0.62 300.0 9.54 AAA- 北京市 24兴业银行二级资本债01 52.17 99.66 100.38 -0.72 300.0 9.61 AA+ 福建省 20中信银行二级 50.53 101.26 101.42 -0.16 400.0 5.84 AA+ 北京市 22工行二级资本债04A 49.84 101.71 102.19 -0.46 500.0 8.08 AAA- 北京市 24农行二级资本债01A 49.82 101.05 101.69 0.00 350.0 9.32 AAA- 北京市 24浦发银行二级资本债01A 49.36 98.13 98.89 0.00 350.0 9.85 AA+ 上海市 24平安银行二级资本债01A 48.66 98.70 99.50 0.00 270.0 9.75 AA+ 广东省 24民生银行二级资本债01 47.56 98.93 99.53 -0.60 300.0 9.55 AA+ 北京市 22中行二级资本债02A 44.88 101.70 102.22 -0.51 450.0 8.04 AAA- 北京市 24广发银行二级资本债01A 43.17 97.89 98.81 -0.93 200.0 9.82 AA+ 广东省 20农业银行二级01 42.38 100.42 100.53 0.00 400.0 5.57 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 39.86 101.89 102.21 -0.31 500.0 6.87 AAA- 北京市 24中行二级资本债02A 39.62 100.57 101.16 -0.58 350.0 9.49 AAA- 北京市 20交通银行二级 38.31 100.52 100.66 -0.13 400.0 5.61 AAA- 上海市 24渤海银行二级资本债01 34.64 99.55 99.65 -0.10 140.0 9.53 AA 天津市 24交行二级资本债02A 34.49 98.55 99.26 -0.71 200.0 9.79 AAA- 上海市 19中国银行二级03 34.07 100.21 100.21 0.00 300.0 5.12 AAA- 北京市 20建设银行二级 33.76 101.69 101.86 -0.17 650.0 5.93 AAA- 北京市 20浦发银行二级03 31.61 101.80 101.94 -0.14 300.0 5.93 AA+ 上海市 24中行二级资本债01A 31.17 101.08 101.77 0.00 300.0 9.31 AAA- 北京市 20浦发银行二级01 29.75 101.19 101.36 -0.17 320.0 5.81 AA+ 上海市 22农行二级资本债02A 28.06 101.67 102.20 0.00 500.0 7.95 AAA- 北京市 24兴业银行二级资本债02 27.77 98.84 99.59 -0.75 200.0 9.75 AA+ 福建省 20中国银行二级01 27.07 101.76 101.90 -0.14 600.0 5.95 AAA- 北京市 21兴业银行二级02 26.95 102.48 102.79 -0.30 400.0 7.12 AA+ 福建省 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 24平安银行二级资本债01B 96.64 98.85 -2.2406 30.0 14.75 AA+ 广东省 24兰溪农商行二级资本债01 100.19 101.70 -1.4774 2.0 9.65 A+ 浙江省 24普陀农商行二级资本债01 101.82 103.35 -1.4719 4.0 9.63 A+ 浙江省 23汉口银行二级资本债02 104.40 105.86 -1.3752 15.0 9.15 AA- 湖北省 23中行二级资本债02B 105.72 107.18 -1.3584 300.0 13.95 AAA- 北京市 23农行二级资本债02B 105.59 107.01 -1.3242 300.0 13.93 AAA- 北京市 23交行二级资本债01B 106.11 107.53 -1.3218 150.0 14.10 AAA- 上海市 24建行二级资本债02B 97.94 99.18 -1.2476 100.0 14.74 AAA- 北京市 23建行二级资本债03B 106.36 107.69 -1.2373 150.0 14.10 AAA- 北京市 24工行二级资本债01B(BC) 98.21 99.43 -1.2247 80.0 14.88 AAA- 北京市 23光大