可转债周报（2024年10月08日至10月11日）：债性显现

2024年10月12日 总量研究 债性显现 要点 ——可转债周报（2024年10月08日至10月11日） 1、市场行情 本周（2024年10月08日至10月11日，共4个交易日），中证转债涨跌幅为-2.48%，较国庆前明显回落，但明显低于中证全指（-4.09%）。分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨跌幅均值为-0.11%，表现明显好于高平 价券（-3.26%）和中平价券（-3.33%），也好于低平价券（-2.65%）和超低平价券（-2.23%）。分评级来看，低评级券（评级为AA-及以下）的涨跌幅均值为-2.44%，表现稍好于中评级券（评级为AA）的-2.96%，好于高评级券（评 级为AA+及以上）的-2.58%。 分转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨跌幅均值为-2.71%，表现稍好于中规模券（-2.83%），但弱于小规模券（-2.17%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自电气设备（4只）、机械设备（3只）、公用事业（3只）、轻工制造（3只）、电子（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（3只）、化工（3只）、采掘（3只）、纺织服装（3只）。 2、价格均值为111.72元，有所抬升 截至2024年10月11日，存量可转债共538只，余额为7716.65亿元。10月 11日，转债的平均价格为111.72元，分位值为39.00%，均价有所抬升。转股溢价率为30.12%，分位值为61.61%，估值水平处于2018年以来中间水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为17.23%， 低于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（18.90%）。3、可转债表现和配置方向 本周（2024年10月08日至10月11日），权益市场剧烈波动，转债市场也一起波动，但波动幅度明显小于权益市场，体现出一定债券抗跌性。分平价看，超高平价转债表现较好。从评级上看，本周各评级转债间表现相差不大。从规模上看，大规模和中规模转债表现差异不大，且表现弱于小规模券表现。展望后市，我们认为，近期权益市场波动剧烈，后续仍有进一步调整的可能。在行业选择上，可选择防御性相对较强的板块。整体来看，相较于权益市场的波动，转债市场前期涨幅不多，后续债性可能将体现的更加明显。 4、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-56513038 lishuchuan@ebscn.com 分析师：秦方好 执业证书编号：S0930524080001 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 1、市场行情 图表1：近20日中证转债及中证全指涨跌对比 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 5-Sep9-Sep11-Sep13-Sep19-Sep23-Sep25-Sep27-Sep8-Oct10-Oct 中证转债中证全指 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：%统计区间：2024年9月05日至10月11日 类别 分类标准 转债数量 (个) 转债余额 (亿元) 涨跌幅平均值 (%) 图表2：2024年10月08日至10月11日转债分类涨跌一览 全部5387716.65-2.58 高评级 评级为AA+及以上 82 4269.90 -2.58 中评级 评级为AA 127 1612.70 -2.96 低评级 评级为AA-及以下 325 1815.43 -2.44 大规模 余额大于50亿元 24 3120.88 -2.71 中规模 余额在5至50亿元之间 309 3938.97 -2.83 小规模 余额小于5亿元 205 656.81 -2.17 超高平价 转股价值大于130元 33 220.92 -0.11 高平价 转股价值在110至130元之间 59 966.38 -3.26 中平价 转股价值在90至110元之间 128 1420.31 -3.33 低平价 转股价值在70至90元之间 136 2838.72 -2.65 超低平价 转股价值小于70元 195 2474.04 -2.23 资料来源：Wind，光大证券研究所 中庚基金 图表3：主要指数周度涨跌（%）一览 代码 简称 2024/9/13 2024/9/20 2024/9/27 2024/10/11 000832.CSI 中证转债 -1.74 -0.12 5.22 -2.48 000985.CSI 中证全指 -2.04 1.26 15.16 -4.09 000001.SH 上证指数 -2.23 1.21 12.81 -3.56 399001.SZ 深证成指 -1.81 1.15 17.83 -4.45 399005.SZ 中小板指 -1.58 0.59 22.71 -3.41 399006.SZ 创业板指 -0.19 0.09 15.34 -4.78 000016.SH 上证50 -2.55 1.24 15.13 -2.72 399300.SZ 沪深300 -2.23 1.32 15.70 -3.25 000905.SH 中证500 -1.91 0.49 15.63 -4.74 000852.SH 中证1000 -2.11 1.14 15.08 -5.12 资料来源：Wind，光大证券研究所表中单位：% 2、目前转债估值水平 图表4：2018年至今转股溢价率走势 70 60 50 40 （80%分位值） 30 （50%分位值） 20 （20%分位值） 10 0 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：%统计区间：2018年1月2日至2024年10月11日 图表5：2018年至今转债价格走势 140 130 （80%分位值） 120 （50%分位值） 110 （20%分位值） 100 90 2018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：元统计区间：2018年1月2日至2024年10月11日 图表6：近120日转股价值走势 85 （80%分位值） 75（50%分位值） （20%分位值） 65 55 2024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：元统计区间：2024年3月12日至2024年10月11日 3、转债涨幅情况 转债简称正股简称 行业 最新收盘价转债涨幅正股涨幅 (元)(%)(%) 图表7：本周涨幅排名前15的转债 1红相转债红相股份电气设备200.5047.1258.46 2 远信转债 远信工业 机械设备 283.00 28.64 -8.43 3 卡倍转02 卡倍亿 汽车 216.98 19.51 4.79 4 泰瑞转债 泰瑞机器 机械设备 175.63 16.59 -4.71 5 科蓝转债 科蓝软件 计算机 145.00 15.08 29.98 6 强联转债 新强联 电气设备 106.70 11.14 -9.70 7 新星转债 深圳新星 有色金属 137.76 9.28 11.25 8 盟升转债 盟升电子 国防军工 122.79 7.29 -3.70 9 双良转债 双良节能 机械设备 87.91 7.25 -6.05 10 惠城转债 惠城环保 公用事业 668.36 5.09 3.86 11 孩王转债 孩子王 商业贸易 134.50 4.75 3.97 12 鹰19转债 山鹰国际 轻工制造 98.94 4.69 -13.98 13 睿创转债 睿创微纳 电子 123.88 4.12 17.55 14 捷捷转债 捷捷微电 电子 118.20 3.68 27.54 15 嘉诚转债 嘉诚国际 交通运输 105.60 3.59 2.87 资料来源：Wind，光大证券研究所注：行业指标采用申万一级分类 4、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业— —中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何