财政政策前瞻国盛宏观熊园可能是一揽子方案总刺激规模应比较可观并分3步走

财政刺激可能迟到、但不会缺席。 9.24一揽子金融政策、9.26政治局会议、9月底北上广深再松地产，均指向政策的底层逻辑已大转变，也凸显国家稳增长、稳预期、稳市场的决心。 周六10.12财政部发布会，应会呈现后续财政的整体思路，很可能是一揽子方案、而并非单一的规模刺激：我们预计，既会有满 财政政策前瞻【国盛宏观熊园】：可能是一揽子方案，总刺激规模应比较可观、并分3步走 财政刺激可能迟到、但不会缺席。 9.24一揽子金融政策、9.26政治局会议、9月底北上广深再松地产，均指向政策的底层逻辑已大转变，也凸显国家稳增长、稳预期、稳市场的决心。 周六10.12财政部发布会，应会呈现后续财政的整体思路，很可能是一揽子方案、而并非单一的规模刺激：我们预计，既会有满足当下财政缺口、化债压力的资金安排，也会有布局中长远的资金安排、制度安排，比如，刺激模式可能从基建刺激转向消费刺激（民生补助等）、地方化债的长效机制等。 倾向于认为，如果最后是这样的组合拳，对股票市场可更乐观点。 备受市场关注的刺激规模，我们预计，可能分3步走： 1）可能的扩赤字、增发国债，需人大会议审批，按惯例，最近一次应在10月底或11月初、相关议案可能10月20号 根据我们前期测算，仅年内财政收入缺口就可能超2.5万亿。 2）周六10.12财政发布会，如果公布“真金白银”，应是财政自身权限可调配的，可能的包括：1）尚未使用的地方债务限额等（这部分合计应有万亿级别），比如用来化债、类似去年的1.4万亿特殊再融资债；2）拓宽专项债用途，比如充资本金、化债等；3）提前下达2025年专项债额度、中央预算内投资计划等。 三是中长期安排，关注年底政治局会议、中央经济工作会议、财政部年度会议、明年两会。 总体看，继续提示：政策已转向，中央加杠杆的底层逻辑发生转变，中国版量化宽松正在路上，央行正接近直接“下场”，规模可观的财政刺激可期；稳增长的底层逻辑发生转变，重心阶段性重回房地产，促消费也开始注重从改善居民消费能力入手。 对市场，短期紧盯4点：1）本轮财政方案的实际力度；2）房地产销售、房价、卖地进展，也就是地产能否“止跌回稳”；3）美联储降息预期变化，10.10周四公布的美国9月CPI很关键；4）美国大选，11月5日唱票。 风险提示：测算误差、政策力度不及预期、地缘博弈超预期。