商品期货早班车

2024年10月11日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价企稳上行。基本面：昨日美国CPI数据同比增速下行，但超预期，联储官员发言多为鸽派但也有官员讨论对11月不降息持有开放态度。美国初领失业金人数高于预期。两年期美债收益率下行。另外，原油由于地缘担忧继续走起，利多金属价格。供应端，铜矿紧张延续，精废价差2028元，国内库存相对周二累库0.47万吨，累库幅度偏低。华东华南平水铜升水10元和贴水50元成交。交易策略：建议逢低买入，谨慎者等待国内财政政策明朗。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价继续上行。基本面：昨日美国CPI数据下行，初领失业金人数高于预期，美债短债收益率下行，加上原油价格上行，金属走强。据SMM统计，2024年9月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.45%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。国内铝锭库存相对上周一增加1.9万吨，铝棒增加2.57万吨，增幅不及预期，表需向好。交易策略：建议逢低买入，谨慎者等待财政政策明朗。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：昨日锡价企稳上行。基本面：供应端的偏紧格局延续，佤邦复产暂无明确时间。需求端，消费电子需求改善预期依然存在。国内锡仓单持续低位去化，昨日再度去化105吨。国内可交割品牌升水0-600元每吨。进口亏损6000元左右。交易策略：宏观微观共振，建议逢低买入，谨慎者等待财政政策明朗。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501宽幅震荡收于3472元/吨，较前一交易日夜盘涨3元/吨基本面：钢联口径表需环比大幅增加61万吨至248.5万吨，产量环比增加11万吨至236.3万吨，供需数据超预期。螺纹现货略显疲软，上行动力趋缓。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却，但周六财政部会议或引发新一轮空头平仓。交易策略：操作上建议观望为主，激进者建议日内短线试多热卷2501合约，套利建议卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501宽幅震荡收于793元/吨，较前一交易日夜盘涨6.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅上升5.1万吨至233万吨。港存环比增加58万吨至1.59亿吨，同比增加4326万吨。钢厂日耗上升，库存下降，可用天数环比下降且幅度符合季节性。钢厂利润维持健康水平，铁矿短期供需改善，中期过剩格局不改。铁矿现货表现相对疲软，盘面大涨后期货贴水略有收窄。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却，但周六财政部会议或引发新一轮空头平仓。交易策略：操作上建议观望为主，激进者建议日内短线试多铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501宽幅震荡收于1485.5元/吨，较前一交易日夜盘涨7.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅上升5.1万吨至233万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度。第六轮焦炭提涨落地，市场预期共七轮提涨。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却，但周六财政部会议或引发新一轮空头平仓。交易策略：操作上建议观望为主，激进者建议日内短线试多焦煤2501合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅下跌，静待USDA报告。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及巴西天气改善。需求端，美豆回归出口季，阶段主导供应。交易策略:短期国际市场回落，宽松预期不变;而国内后期大豆豆粕潜在去库，不过单边整体跟外盘。关注今晚USDA报告及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约窄幅震荡，玉米现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。后期东北产区玉米将大量上市，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间，现货价格短期反弹后仍有回调可能。后续需要观察新粮卖压过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，等待见到回落低点的做多机会。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌，因9月底马棕库存略高于预期。基本面:供应端，MPOB显示马来9月产量环比-3.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示9月出口环比+0.93%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖收22.13美分/磅，涨幅0.23%。郑糖收5873元/吨，跌幅0.79%。基本面：白糖受到宏观的影响有限，定价源于供需关系，目前全球甘蔗种植面积和产量处于历史高位，局部的火灾和台风无法扭转供应增加的格局，全球糖市重心终将下移。巴西的增产不及预期仍在发酵，关注后期产量的落地以及10月份的降雨对于下一季产量的影响。从天气预报看，10月巴西中南部将迎来降雨。印度和泰国降雨表现优秀，10月份后，北半球的产量以及印度乙醇的分流将成为焦点。国内目前较低的结转库存和宏观情绪配合着原糖的上涨，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注原糖的走势。操作策略：逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收72.65美分/磅，涨幅0.50％；郑棉主力合约期价收14145元/吨，涨幅0.21％。总结和策略：昨晚国际棉价略有上涨，美棉12月未点价合约较前一周下降。最新周的美棉出口销售净增加8.96万包，较前一周下降。国内郑棉期价开始下跌。新疆籽棉收购价格继续下降。10月9日，机采棉6.35元/公斤，环比下跌0.03元/公斤；手摘棉7.30元/公斤，环比下跌0.02元/公斤。交易策略：逢高做空。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，鸡蛋现货价格稳定。基本面：节后需求季节性走弱，蛋价预计偏弱调整。目前各环节库存较低，节后淡季过去后，需求将逐步恢复，蔬菜价格高位仍将提振蛋价，蛋价短期走弱，后期有望再度回升。交易策略：期价短期预计偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约下跌，生猪现货价格上涨。基本面：近期二育入场积极性提高，猪价止跌回升。中期来看，伴随着生猪供应逐步增加，今年猪价高点预计已经见到，后期将震荡回落。短期来看，市场对年底季节性消费旺季仍有期待，二育再次入场博弈猪价反弹。交易策略：短期期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8350元/吨，01基差盘面加90，基差走强，成交一般。假期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供 应回升。关注以伊是否发酵影响进口。需求端，下游需求处于金九银十旺季，农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期节后产业链库存小幅累积，基差持稳，进口窗口打开，供稳需增，宏观情绪偏好且以伊事件存在继续发酵的不确定性，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格896美元/吨，折合人民币价格7306元/吨，PTA华东现货价格5135元/吨，现货基差-59元/吨。基本面：成本端PX供应维持高位。海外进口供应环比下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存高位水平。下游工厂需求改善，原料价格上涨叠加宏观预期改善备货积极性提升。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7670元/吨，基差01盘面加40，基差走弱，成交一般。假期海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口关闭，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：四季度仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，节后产业链库存小幅去化，供需双增，成本支撑偏强，出口窗口关闭，宏观情绪偏好且以伊事件存在不确定性，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4827元/吨，现货基差60元/吨。基本面：供应端装置重启产量提升，海外供应增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存高位水平。下游需求良好，近期备货有所提升。综合来看，MEG供需偏紧。交易策略：10月EG仍处于去库格局，价格偏强运行，多EG空TA头寸可继续持有。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 昨日油价再度大涨，因地缘风险可能升级以及美国佛罗里达州遭遇飓风使得四分之一的加油站缺油。昨日消息称，海湾国家正在游说美国阻止以色列攻击伊朗的石油设施，因为他们担心，如果冲突升级，他们自己的石油设施可能遭到伊朗代理人的攻击，尤其是伊朗警告了沙特。这表明此次以色列的反击对原油供应的影响范围可能比之前预期中更大，导致油价大涨。短期内，需要重点关注以色列的反击行动，若伊朗因袭击或被制裁导致供应损失100万桶/天，油价或涨至布伦特85-90美元/桶，高油价和供需缺口可能触发欧佩克+加大增产规模以弥补缺口，之后油价将回落。若霍尔木兹海峡被关闭，则油价可能涨至布伦特100美元/桶，因其关键的枢纽位置，全球三分之一的海运原油需要途径霍尔木兹，并且没有其他替代航线。若伊朗攻击沙特石油设施并导致闲置产能减少，油价也可能涨至100美元以上。若石油设施并未受到影响，或影响较为短暂，那么10月1日以来的油价涨幅将全部回吐，预计7美元/桶左右。综合来看，在不考虑地缘风险的情况下，Q4供需边际转弱，趋于平衡。但短期交易核心在于中东地缘事件的演绎，预测难度大，但是基于以下两点，我们不建议做多：1）由于欧佩克+手握超500万桶/天的闲置产能，处于历史高位。2）另外，此时正值美国总统大选的关键时期，油价大涨不利于拜登和哈里斯所代表的民主党竞选，因此以色列大规模袭击伊朗石油设施的概率不高。建议等待地缘事件尘埃落定之后，基于基本面和风险溢价回吐，择机逢高做空。风险提示：欧佩克+提高减产执行率，需求高于预期，地缘风险超预期和极端天气影响供应。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格9150元/吨，成交一般。假期美金价格小幅上涨，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十月供需走弱，将小幅累库存；苯乙烯十月供需弱平衡，关注某大装置是否检修，如计划检修将处于去库存状态。需求端，下游有利润及家电十月排产小幅回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯小幅累库存，但苯乙烯产