公司前三季度业绩超预期，收入利润均大幅增长

海光信息(688041.SH) 公司前三季度业绩超预期，收入利润均大幅增长 电子 2024年10月10日 推荐(维持) 股价:131.03元 主要数据 行业电子 公司网址www.hygon.cn 大股东/持股曙光信息产业股份有限公司/27.96%实际控制人 总股本(百万股)2,324 流通A股(百万股)887 流通B/H股(百万股)总市值(亿元) 3,046 流通A股市值(亿元) 1,162 每股净资产(元) 8.27 资产负债率(%)12.9 行情走势图 证券分析师 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 研究助理 YANLEI511@pingan.com.cn 事项： 公司发布2024年前三季度业绩预告，预计实现营业收入58.36-63.58亿元，同比增长48.02%-61.26%，预计实现归母净利润14.08-15.86亿元，同比增长56.16%-75.90%。 平安观点： 公司产品持续迭代，助力前三季度业绩大幅增长。2024年前三季度，公司预计实现收入58.36-63.58亿元（中值为60.97亿元），同比增长48.02%-61.26%（中值为54.64%），预计实现归母净利润14.08-15.86亿元（中值为14.97亿元），同比增长56.16%-75.90%（中值为66.03%），预计实现扣非归母净利润13.86-15.28亿元（中值为14.57亿元），同比增长66.21%-83.24%（中值为74.73%）。2024Q3单季度，公司收入预计的中值为23.34亿元，同比增长75.36%，归母净利润预计的中值为6.44亿元，同比增长187.09%，扣非归母净利润预计中值为6.39亿元，同比增长197.52%。公司2024前三季度以及Q3单季度业绩表现优异，同比均取得大幅增长，主要原因为公司产品持续更新迭代，新品单价更高，同时下游需求旺盛，公司收入体量及盈利能力均大幅增长。 AI+信创市场需求高涨，为公司提供充足的成长空间。AI逐渐落地，国产算力需求旺盛，随着公司DCU新品性能不断改善，市场认可度有望逐渐提升，未来增长潜力巨大；新一轮信创开启在即，有望释放规模可观的国产CPU订单，公司CPU产品性能强大，生态丰富，具有较强的竞争力，有望受益其中。 投资建议：公司是国产算力核心标的，其CPU、DCU产品在国内市场中具有较强的竞争力，在目前AI浪潮和信创的加持下，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024前三季度业绩预告以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为18.78亿元 陈福栋 一般证券从业资格编号 S1060122100007 CHENFUDONG847@pingan.com.cn 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,125 6,012 8,417 11,194 14,329 YOY(%) 121.8 17.3 40.0 33.0 28.0 净利润(百万元) 804 1,263 1,878 2,497 3,275 YOY(%) 145.6 57.2 48.7 33.0 31.1 毛利率(%) 52.4 59.7 64.0 64.0 64.5 净利率(%) 15.7 21.0 22.3 22.3 22.9 ROE(%) 4.7 6.8 9.2 11.0 12.8 EPS(摊薄/元) 0.35 0.54 0.81 1.07 1.41 P/E(倍) 379.0 241.1 162.2 122.0 93.0 P/B(倍) 17.9 16.3 14.9 13.5 11.9 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 公 司报 告 公 司事项点评 证 券研究报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 海光信息公司事项点评 （前值为17.69亿元）、24.97亿元（前值为23.92亿元）、32.75亿元（前值为31.37亿元），对应2024年10月10日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将分别为162.2X、122.0X、93.0X。我们认为，公司产品性能优异，生态环境丰富，竞争力强大，未来成长潜力可观，维持对公司“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求不及预期：国产化替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。 会计年度2023A2024E2025E2026E 资产负债表 利润表 流动资产 15432 19527 23962 29504 现金 10321 13223 15578 18820 应收票据及应收账款 1524 1805 2400 3073 其他应收款 17 27 35 45 预付账款 2388 1916 2548 3262 存货 1074 2017 2682 3386 其他流动资产 107 539 717 918 非流动资产 7470 6630 5777 4934 长期投资 0 0 0 0 固定资产 400 337 275 212 无形资产 4443 3768 3080 2378 其他非流动资产 2627 2525 2423 2344 资产总计 22903 26157 29739 34438 流动负债 1395 2550 3242 4057 短期借款 350 150 50 20 应付票据及应付账款 322 566 752 950 其他流动负债 723 1834 2440 3088 非流动负债 1188 930 687 461 长期借款 890 632 389 163 其他非流动负债 298 298 298 298 负债合计 2582 3480 3929 4519 少数股东权益 1615 2293 3194 4376 股本 2324 2324 2324 2324 资本公积 14351 14351 14351 14351 留存收益 2030 3708 5941 8869 归属母公司股东权益 18705 20384 22616 25544 负债和股东权益 22903 26157 29739 34438 单位:百万元 海光信息公司事项点评 会计年度2023A2024E2025E2026E 营业收入 6012 8417 11194 14329 营业成本 2425 3030 4030 5087 税金及附加 64 80 107 137 营业费用 111 159 212 271 管理费用 134 168 224 287 研发费用 1992 2466 3280 4155 财务费用 -267 7 -21 -45 资产减值损失 -27 -38 -51 -65 信用减值损失 -3 -5 -6 -8 其他收益 155 90 90 90 公允价值变动收益 3 0 0 0 投资净收益 0 1 1 1 资产处置收益 0 0 0 0 营业利润 1680 2555 3397 4456 营业外收入 1 1 1 1 营业外支出 1 0 0 0 利润总额 1680 2555 3398 4457 所得税 -21 0 0 0 净利润 1701 2555 3398 4457 少数股东损益 438 678 901 1182 归属母公司净利润 1263 1878 2497 3275 EBITDA 2151 3402 4230 5254 EPS（元） 0.54 0.81 1.07 1.41 单位:百万元 会计年度2023A2024E2025E2026E 主要财务比率 会计年度2023A2024E2025E2026E 现金流量表 成长能力营业收入(%) 17.3 40.0 33.0 28.0 营业利润(%) 47.9 52.1 33.0 31.2 归属于母公司净利润(%) 57.2 48.7 33.0 31.1 获利能力毛利率(%) 59.7 64.0 64.0 64.5 净利率(%) 21.0 22.3 22.3 22.9 ROE(%) 6.8 9.2 11.0 12.8 ROIC(%) 17.3 21.7 30.5 37.5 偿债能力资产负债率(%) 11.3 13.3 13.2 13.1 净负债比率(%) -44.7 -54.9 -58.7 -62.3 流动比率 11.1 7.7 7.4 7.3 速动比率 8.5 5.9 5.6 5.4 营运能力总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 应收账款周转率 3.9 5.3 5.3 5.3 应付账款周转率 7.5 5.4 5.4 5.4 每股指标（元）每股收益(最新摊薄) 0.54 0.81 1.07 1.41 每股经营现金流(最新摊薄) 0.34 1.53 1.27 1.64 每股净资产(最新摊薄) 8.05 8.77 9.73 10.99 估值比率P/E 241.1 162.2 122.0 93.0 P/B 16.3 14.9 13.5 11.9 EV/EBITDA 74 87 69 56 单位:百万元 经营活动现金流 796 3567 2945 3804 净利润 1701 2555 3398 4457 折旧摊销 737 840 853 842 财务费用 -267 7 -21 -45 投资损失 0 -1 -1 -1 营运资金变动 -1826 162 -1288 -1455 其他经营现金流 449 3 5 6 投资活动现金流 -1800 -2 -3 -5 资本支出 2428 0 0 0 长期投资 -20 0 0 0 其他投资现金流 -4208 -2 -3 -5 筹资活动现金流 0 -663 -586 -558 短期借款 150 -200 -100 -30 长期借款 364 -258 -243 -226 其他筹资现金流 -513 -206 -243 -302 现金净增加额 -1004 2901 2356 3242 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容