风云独家！三季报解读拉开序幕，政策打底、深挖行业，结构性牛市潜在受益者！

风云独家！三季报解读拉开序幕，政策打底、深挖行业，结构性牛市潜在受益者！ 导语：全市场价值挖掘，只此一家，别无分号。作者：市值风云App：萧瑟 截至10月9日盘前，沪深京三市共有21家企业发布三季度业绩预告，只有圣农发展（002299.SZ）预减。预增企业中，除利民股份（002734.SZ）外，剩余企业前三季度净利润规模都过亿。 （制图：市值风云APP，均使用增速下限） 预增的20家企业中，扭亏的2家，业绩预告下限增速在50%（含）以下的4 家，50%-100%的12家，超过100%的3家，整体增速还是比较亮眼的。 预盈规模最高的是中远海控（601919.SH、01919.HK），高达381亿，咱们接下来也先从它说起。 一、宏观环境关键词：地缘政治，稳中向好 在海运业曾流传着一则金科玉律：“十年不开张，开张吃十年”，2020年，中远海控一举斩获99亿净利润，超之前10年净利润总和。 但这还只是开胃菜，好日子还在后面呢！比如2021、2022年，更是千亿规模，直接飞升！ 2024年前三季，公司381亿的净利润在近5年可以排到第3位，远超2020年。 这意味着中远海控已经连续5年大开张，行业的金科玉律似乎失效了，中远海控 已经连续5年吃得满嘴流油。 （来源：Choice终端） 根据业绩预增公告，2024年前三季度全球海运运力受红海局势影响总体供给偏 紧，货物量温和增长，第三季度旺季价量齐升。 （中远海控三季度业绩预告） 其实答案已经若隐若现，即2020年以来，灰天鹅不断，现阶段的主要体现形式是缘冲突频发。 国庆期间，美国还爆发港口工人大罢工，不止国与国之间，美国国内矛盾也日益尖锐。 这说明不是海运行业的金科玉律失效了，而是全球贸易的大环境变了，上述定律适用的是全球经济发展最稳定的20年。 （来源：Choice终端） 更值得好评的是，公司吃饱以后，分红和股东回报也持续加码，过去3年累计现 金分红800亿，且自2022年以来连续3年中期分红，2024年中期继续现金分 红83亿。 （制图：市值风云APP） 目前，中远海控最吸引投资人的还是它账面的1736亿现金资产。 截止10月9日收盘，公司A股市值1913亿，市盈率（TTM）10倍左右，市净率1.1出头，有息负债300亿，未分配利润高达1481亿。 账面现金接近总市值，分红空间也很大，安全垫相当厚实。 同样可以作为区域乃至国内宏观经济晴雨表的还有机场。以深圳机场 （000089.SZ）为例，坐镇“大湾区”C位，随着货币政策和财政政策持续发力，市场活力和信心有望持续修复。 （深圳机场三季度业绩预告） 2023年，深圳机场总营收已经超过2019年创出的峰值，达到历史新高，41.7亿，旅客吞吐量恢复至2019年的99.6%，盈利也在持续修复中。 二、新能源汽车产业链高景气 20家业绩预增公司中有4家都跟汽车产业链相关，包括云意电气（300304.SZ）、全志科技（300458.SZ）、博俊科技（300926.SZ）和道通科技（688208.SH）。 云意电气（300304.SZ）主要专注汽车电子产品，包括汽车智能电源控制器和智能雨刮系统，并布局氮氧传感器和汽车半导体分立器件。 云意电气汽车智能电源控制器主要用于燃油车，智能雨刮产品、胎压监测（TPMS）主要供应新能源汽车，目前已进入比亚迪、长安、大众的供应体系，也是前三季度业绩增长的主要原因之一。 全志科技主要产品为智能应用处理器SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片，广泛应用于智能硬件、机器人、智能家电、物联网、汽车电子、消费电子等，是小米、云鲸、汇川技术的重要合作伙伴。 市值风云App常山大神早在4月12日就提前推出相关研报，当天收盘价不到19元，目前已翻倍。再品相关研报，融合了基本面、资金面和热点概念，不愧是投资赚钱的好帮手。 博俊科技主要从事汽车精密零部件和精密模具的生产制造，零部件产品目前已被广泛应用到理想、吉利、比亚迪、福特、长安、长城、赛力斯、大众、通用、奥迪、上汽、东风日产、特斯拉等知名汽车企业所生产的车型中，模块化产品也持续热销。 单看上述主机厂名字，就知道公司业绩差不了，事实上，博俊科技是上述20家公司中，为数不多的近年来营收和利润持续保持双双高增长的企业，虽然规模还不大。 （制图：市值风云APP） 也因此市场对博俊科技认可度极高，自2021年上市来，股价持续创新高，目前同样是历史新高。 道通科技在2020年之前的主要产品是汽车综合诊断产品、TMPS产品（胎压传感器和监测系统）、ADAS产品（高级辅助驾驶系统）和软件云服务。 2021年，道通科技在海外推进充电桩产品，于当年年底正式销售后迅速获得市场认可，2022年收入过亿，2023年5.67亿，今年上半年为3.78亿，也是其今年上半年业绩继续增长的原因之一。 由于转让子公司产生近亿元投资收益，扣非净利润增长更能反映道通科技真实的利润增长。 随着国内新能源汽车蓬勃发展，虽然板块整体大幅上涨集中在2020年下半年至 2022年上半年，但仔细研究还是能发现结构性的投资机会。 怎么把握机会呢，上述4家公司风云君都已经完成覆盖，尤其是前3家，都在 2024年才首次覆盖，截止当前最低涨幅也接近40%。 三、AI和服务器，PCB行业的结构性机会 排在新能源汽车产业链后面的是两家PCB公司，沪电股份（002463.SZ）和广合科技（001389.SZ），归母净利润预增下限分别为91.1%和67.3%。 （来源：公司公告） PCB作为一类较为成熟的电子元件，两家公司业绩的大幅增长，是否意味着整个行业的高景气呢？ 实际上不仅仅是前三季度，2022-2023年间，两家公司均已连续2年实现收入利润两端同时增长，2024年上半年也均实现翻倍式增长。 （来源：Choice终端，制表：市值风云APP） 但如果我们把格局扩大至整个行业，同期内其他PCB公司的情况却并不尽如人意，尤其是2023年，多数公司均出现利润下滑。 （来源：Choice终端，制表：市值风云APP） 这一年也是全球PCB市场需求萎缩的一年，难言高景气。 （来源：Prismark，制图：市值风云APP） 显然沪电股份、广合科技两家公司有自己的独特之处，方能实现逆势增长。 我们知道，PCB作为“电子产品之母”，受用面极为广泛，涵盖消费电子、汽车、计算机、服务器、通信、工控、医疗器械、航空航天等，不同下游景气度水平自然不同。 （来源：Prismark，制图：市值风云APP） 2023年，沪电股份PCB产品主要销往企业通讯市场，该板块收入占比约65.7%，同比增长6.8%。 虽说业务名字叫企业通讯，但实际上当年该板块的收入增量主要靠AI服务器和HPC相关产品的拉动。 （来源：沪电股份公告） 广合科技同样聚焦于服务器领域，当年服务器相关收入贡献近7成，同比增长13.63%的同时，毛利率也有9.16pct的上行，实现了量价齐升。 （来源：广合科技公告） 可以见得，2023年在人工智能技术加速演进的背景下，服务器是PCB诸多下游中为数不多的景气高点。 进入2024年，在PCB市场整体回暖的情况下，来自服务器领域的需求更为强劲，两家公司前三季度业绩大增便是最好印证。 根据业绩预告，沪电股份的增长受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景，广合科技同样受益于通用服务器迭代升级以及AI服务器的需求增长。 而根据Prismark的行业数据，2023-2028年间服务器/数据存储领域的预期增速鹤立鸡群，未来几年内服务器仍然是是景气最高的PCB分支。 （来源：沪电股份公告） 沪电股份、广合科技以及其他正在大力布局AI服务器的公司都是值得关注的。 此外，风云君曾研究过的世运电路（603920.SH），主营汽车PCB，目前已是特斯拉超级计算机Dojo项目、人形机器人Optimus的PCB供应商，2022年以来营收利润持续增长，同样值得关注。 （来源：市值风云APP） 四、保险：牛市潜在受益者？ 令风云君意外的是，首批业绩预增公司中还有新华保险（601336.SH，1336.HK）。 2024年上半年新华保险归母净利润同比增幅仅有11.01%，但前三季度却实现了翻倍式增长，其中原因何在？ （来源：新华保险公告） 实际上也就两方面，一是增加了权益类资产的配置比例，二是股市回暖。 （来源：新华保险公告） 2024年年中，新华保险持有股票、基金资产金额分别约1,443亿、1,163亿，较上年末分别增长35.9%、37.4%. 前瞻性加仓操作下，新华保险自然成了牛市初期的大赢家。 （来源：新华保险公告） 9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出培育壮大保险资金等耐心资本，建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向。 这有利于险资发挥长期资金作为资本市场“稳定器”和“助推器”作用，同时还会成为牛市潜在受益对象。 那么问题来了，2024年6月末，其他保险公司的资产配置如何呢？