农林牧渔行业动态报告：猪价景气延续、政策催化，农业板块全面受益

猪价景气延续&政策催化，农业板块全面受益

• 养殖产业链：Q3猪价景气延续，养殖产业链利润扩大。2024年Q1/Q2/Q3猪价分别为14.44/16.29/19.38元/公斤，同比分别-3.86%/+13.02%/+21.49%，环比分别-1.48%/+12.77%/+19.01%。Q2猪价超预期上涨，8月15日升至年内高点21.19元/公斤，8月中旬至9月末猪价总体呈下跌趋势，截止9.30，全国外三元生猪均价为17.68元/公斤。三季度猪价走势呈“倒V”形，主要原因为产能持续去化导致供应减少，以及中秋国庆双节前后供需错配。随着猪价改善，行业实现扭亏为盈，三季度利润可观，多数上市猪企单二季度扭亏为盈，Q3利润进一步扩大。
• 种植产业链：粮价偏弱震荡，供需格局有望改善。玉米价格高位震荡后呈下降趋势，2024年Q1/Q2/Q3均价分别为2459.56/2433.29/2400.73元/吨，同比分别-15.40%/-12.86%/-16.98%。小麦价格高位回落后再度下跌，2024年Q3现货均价2485.62元/吨，环比-4.78%，同比-14.35%。大豆价格总体呈下跌趋势，2024年Q1/Q2/Q3均价分别为4677.81/4382.20/4422.56元/吨。粳稻价格高位偏强运行。总体来看，粮价偏弱震荡，下游猪价回升提振饲料原料需求，未来粮食供需格局有望改善。

猪价触底回升养殖盈利，上下游板块均受益

• 饲料板块：原料端成本下降，下游需求端养殖盈利改善，Q3吨利有望进一步提升。2024年以来，玉米、小麦、大豆及豆粕价格均出现下跌，缓解饲料企业成本端压力。生猪价格回暖，2024年5-7月能繁母猪存栏量环比持续增长，饲料需求有望触底回升。对年底猪价保持乐观，饲料企业也将受益于猪价上涨和产能恢复。标的选择方面，海大集团、新希望等有望充分受益。
• 动保板块：养殖行业盈利提升，动保产品使用积极性提高，业绩环比及同比有望继续改善。2023年动保企业业绩受下游产能去化及养殖亏损拖累，但24Q1同比减亏。随着猪价回暖，养殖户对动保产品使用积极性提升，下游存栏量增加直接增加动保产品使用。标的选择方面，金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等有望充分受益。
• 生猪养殖板块：猪价继续在成本线之上运行，基本面改善确立，Q3利润进一步扩大。5-6月猪价快速上涨，8月中旬涨至年内高点，目前冲高回落但依然处于盈亏平衡线以上，多数上市猪企Q2扭亏为盈。对年底及明年猪价偏乐观，天气转凉猪肉消费渐入旺季，腌腊和春节将提振需求，且产能推断供给减少。建议关注资金状况好、成本控制得当、未来出栏弹性高的优质标的。标的选择上，京基智农、牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份等有望充分受益。
• 种业板块：玉米、小麦和大豆价格偏弱震荡，下游养殖基本面改善提振饲料原料需求，转基因商业化落地有序推进，种植产业链景气度有望提升。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益。

风险提示

• 产业政策变化风险；自然灾害和病虫害风险；疫病风险；自然灾害风险；原材料价格波动风险。