商品期货早班车

2024年10月10日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：隔夜国际贵金属市场震荡走弱，以伦敦金计价的国际金价收于2607美元/盎司，跌0.55%，以伦敦银计价的国际银价报收于30.496美元/盎司，跌0.55%。基本面：美联储会议纪要公布，多数委员支持9月降息50bp，但不预设路径，而支持降息25bp的委员也认为未来如果通胀下降会支持更大幅度降息。市场参与者继续押注11月议息会议上可能降息25bp。但所有委员都认为不会以任何特定节奏降息，更多还是依赖数据。美国9月非农数据公布后美元持续走强，压制贵金属价格。数据方面，上期所白银库存增加3吨至1128吨，金交所库存1384吨。操作建议，随着美国经济进入正轨，贵金属持有价值在不断下降，建议减持贵金属多单，同时考虑逢高沽空白银。风险点：美国经济陷入衰退，令美联储快速降息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：宏观方面，市场继续等待国内财政政策落地，海外等待周四美国CPI数据落地，短期铜价整理。供应端，铜矿的紧张格局延续，TC维持在6美金左右。江西地区再生铜杆使用商表示延续前期政策，再生通杆供应预期逐渐恢复。需求端，SMM统计的精铜电线电缆开工率9月继续环比上行4.2%，连续四个月环比改善。现货端，华东华南平水铜升水50元和贴水50元左右成交。交易策略：暂时观望，等待国内政策明确后买入机会。风险提示：全球需求不及预期。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏弱。基本面：宏观方面，权益市场波动暂时影响整体情绪。市场等待财政政策落地。供应端，产能天花板逐渐逼近，市场预期今年云南不会因为枯水期而减产。成本端，氧化铝现货价格日度上行50元以上，铝土矿紧张在清镇减产后发酵短期难以缓和。需求端，华东华南铝锭贴水50元和180元左右成交，120铝棒华东华南升水220元左右，虽然节后累库不及预期，但现货采购积极性一般。交易策略：等待国内财政政策明确后的交易机会。风险提示：全球需求不及预期。 工业硅 市场表现：主力合约2411收9575元/吨（-0.88%），成交215,109手。持仓163,305手（-1.85%）。11-12月差为-3185。新疆通氧553上涨200。仓单减少12手。基本面：供给端，节后北方部分停产工厂陆续复工，由于电价上涨大部分云南工厂或在10月中旬之后开始减产。需求端，目前下游按需采购为主，枯水期接近，西南地区多晶硅开工有所下降，关注西北地区节后复产进度。有机硅和铝合金需求持稳。交易策略：单边方面，建议观望；跨期套利，关注Si2411、Si2412合约反套。风险提示：西北地区超预期减产 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱。基本面：金属市场整体情绪暂时跟随权益市场。市场等待财政政策明确和美国CPI数据。锡供应偏紧格局延续，锡矿紧张有望传导到锡锭紧张。可交割品牌升水0元到600元，下游采购意愿一般。交易所仓单7190吨，日度再度去库81吨，库存低位快速下行，等待现货升水明确现货是否紧张。伦敦库存维持4505吨低位。交易策略：等待财政政策明确后交易机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501偏弱震荡收于3469元/吨，较前一交易日夜盘跌28元/吨基本面：钢材供需依然健康，去库速度符合季节性规律。螺纹、热卷现货价格涨幅基本匹配盘面，期货贴水幅度维持，现货基本面尚可跟随盘面大幅拉涨，不存在明显透支。钢材现货价格稳中有升，各地涨幅在100元/吨左右，期货贴水略有扩大。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却，但周六财政部会议或引发新一轮空头平仓。后市建议关注钢材现货相对表现。 交易策略：操作上建议观望为主，套利建议卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501宽幅震荡收于786.5元/吨，较前一交易日夜盘涨6元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升3.2万吨至228万吨。钢厂日耗上升，库存下降，可用天数环比下降且幅度符合季节性。目前铁矿港存约1.6亿吨，同比高约3000万吨，且目前位于铁矿供应旺季，中期过剩格局不改。铁矿现货表现相对疲软，盘面大涨后期货贴水略有收窄。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却，但周六财政部会议或引发新一轮空头平仓。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501偏弱震荡收于1478元/吨，较前一交易日夜盘跌32元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升3.2万吨至228万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度。第五轮焦炭提涨落地，市场预期共七轮提涨。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却，但周六财政部会议或引发新一轮空头平仓。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅上涨。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及巴西天气改善。需求端，美豆回归出口季，阶段主导供应。交易策略:短期国际市场回落，宽松预期不变;而国内后期大豆豆粕潜在去库，不过单边整体跟外盘。关注明晚USDA报告及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约窄幅震荡，玉米现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。后期东北产区玉米将大量上市，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间，现货价格短期反弹后仍有回调可能。后续需要观察新粮卖压过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，等待见到回落低点的做多机会。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端，MPOA预估马来9月产量环比-3%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示9月出口环比+0.83%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注今日MPOB报告及后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖收22.08美分/磅，跌幅1.69%。郑糖收5874元/吨，跌幅1.79%。基本面：白糖受到宏观的影响有限，定价源于供需关系，目前全球甘蔗种植面积和产量处于历史高位，局部的火灾和台风无法扭转供应增加的格局，全球糖市重心终将下移。巴西的增产不及预期仍在发酵，关注后期产量的落地以及10月份的降雨对于下一季产量的影响。从天气预报看，10月巴西中南部将迎来降雨。印度和泰国降雨表现优秀，10月份后，北半球的产量以及印度乙醇的分流将成为焦点。国内目前较低的结转库存和宏观情绪配合着原糖的上涨，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注原糖的走势。操作策略：逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收72.29美分/磅，涨幅0.03％；郑棉主力合约期价收14200元/吨，跌幅0.18％。总结和策略：昨晚国际棉价收平，节后价格震荡偏弱。市场等待美棉出口销售数据和月度供需数据调整。新疆籽棉收购价格环比下降。10月8日，机采棉6.38元/公斤，环比下跌0.03元/公斤；手摘棉7.32元/公斤，环比下跌0.05元/公斤。 交易策略：逢高做空。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，南方鸡蛋现货下跌。基本面：节后需求季节性走弱，蛋价预计偏弱调整。不过目前各环节库存较低，节后淡季过去后，需求将逐步恢复，蔬菜价格高位仍将提振蛋价，蛋价短期走弱，后期有望再度回升。交易策略：期价短期预计偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约反弹延续，生猪现货价格全面上涨。基本面：近期二育入场积极性提高，猪价止跌回升。中期来看，伴随着生猪供应逐步增加，今年猪价高点预计已经见到，后期将震荡回落。短期来看，市场对年底季节性消费旺季仍有期待，二育再次入场博弈猪价反弹。交易策略：短期期价预计震荡偏强，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8350元/吨，01基差盘面加80，基差走弱，成交一般。假期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游需求处于金九银十旺季，农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期节后产业链库存小幅累积，基差持稳，进口窗口打开，供稳需增，宏观情绪偏好但以伊事件存在继续发酵的不确定性，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5581，跌3.3%节后大宗商品情绪转淡，基本面供需矛盾未改善，价格回落。供应端变化不大，PVC开工率78%，电石价格2900近期连续上涨。社会库存预计继续回落，下游需求方面，管材和型材国庆后开工率偏低，现货价格华东5500，华南5550，PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议逢低做多配 PTA 市场表现：PXCFR中国价格916美元/吨，折合人民币价格7465元/吨，PTA华东现货价格5345元/吨，现货基差-45元/吨。基本面：成本端PX供应维持高位。海外越南装置检修，进口供应下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，原料价格上涨叠加宏观预期改善下游备货积极性提升。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1187，跌6.9%节后商品情绪转弱，观望情绪出现。供应端变化不大，吉林迎新1300吨产线投产，山西、安徽有2条产线冷修，上游日融量16.7万吨，同比去年持平。需求端，下游订单天数改善，华北下游订单天数从10天增加到13.6天。玻璃供应偏大。现货价略回调湖北1140，华北1180。玻璃下游需求改善，估值偏低，建议空单离场 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7700元/吨，基差01盘面加45，基差走弱，成交一般。假期海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口关闭，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：四季度仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看， 节后产业链库存小幅累积，供需双增，成本支撑偏强，出口窗口关闭，宏观情绪偏好但以伊事件存在不确定性，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4874元/吨，现货基差59元/吨。基本面：供应端装置重启产量提升。海外马来装置恢复，近洋供应增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回