政府债务周度观察：加大宏观政策逆周期调节力度

2024-10-10 董徳志国信证券灰灰

核心观点：加大宏观政策逆周期调节力度，提前下达2000亿投资资金，预计拉动四季度实际GDP增速0.6个百分点，全年约0.2个百分点。
关键数据：
- 国债净融资+新增地方债发行：第40周1108亿，第41周预计2460亿，年初至第40周累计7.6万亿，进度84.9%，超过去年同期。
- 国债净融资：第40周0亿，第41周预计2200亿，至第40周累计3.4万亿，进度78.2%，近5年同期最快。
- 新增一般债：第40周48亿，第41周预计93亿，至第40周累计约6165亿，进度85.6%，落后于过去两年同期。
- 新增专项债：第40周1060亿，第41周预计167亿，至第40周累计3.6万亿，进度92.2%，超过2023年同期。
- 特别国债：截至9月已发行7520亿。
- 城投债：第40周净融资-245亿，第41周预计-116亿，9月净融资-1474亿，截至本周余额约11.1万亿，较年初降低约三千亿。
研究结论：
- 发改委强调加大逆周期调节，本月底提前下达2000亿投资资金，完成剩余2900亿专项债发行，加快使用进度。
- 广义赤字进度已超过去年同期，广义赤字为8.96万亿。
- 新增专项债中7800亿用于化债，占今年新增限额的20%。
- 城投债余额持续下降，显示地方政府债务压力缓解。