聚烯烃日报：交投谨慎，盘面高位回落

期货研究报告|聚烯烃日报2024-10-10 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 交投谨慎，盘面高位回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：原油价格大幅走低，成本端对于聚烯烃价格支撑减弱，聚烯烃盘面高位回落。当前检修装置重启，产能利用率中高位运行，新增装置中石化英力士预计10月份中旬正式开车。节后归来上游库存大幅累库，下游传统开工旺季，农膜企业开工率季节性提升，下游需求持续缓慢增加，但维持刚需采购。预计聚烯烃区间震荡运行。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存91.5万吨（-1.5）。 基差方面，LL华东基差在130元/吨，PP华东基差在10元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油价格大幅走低，成本端对于聚烯烃价格支撑减弱。当前产能利用率中高位运行，新增装置中石化英力士预计10月份中旬正式开车。下游传统开工旺季，农膜企业开工率季节性提升，下游需求持续缓慢增加。 进�口方面，LL与PP进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/10/9 2024/10/8 石化库存（万吨） -1.5 91.5 93 LL01 -19 8,274 8,293 LL05 -33 8,165 8,198 LL09 -32 8,169 8,201 LL1-LL5 14 109 95 LL5-LL9 -1 -4 -3 LL9-LL1 -13 -105 -92 LL华北基差 20 100 80 LL华东基差 -20 130 150 LL华南基差 -51 456 507 brent主力（美元/桶） -2.12 77.62 79.74 LLDPE生产利润（原油制） 163 726 563 LLDPE华北 1 8,374 8,373 LLDPE华东 -39 8,404 8,443 LLDPE华南 -70 8,730 8,800 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,350 8,350 LDPE华东 150 11,050 10,900 LL华东-华北 -40 30 70 LL华南-华东 -71 356 427 HD注塑-LL（华东） -1 -574 -573 HD薄膜-LL（华东） -1 -24 -23 HD中空-LL（华东） -1 -24 -23 LD-LL（华东） 149 2,676 2,527 LL美金成本（元/吨） -1 8,161 8,163 LL华东进口盈亏（元/吨） -38 243 280 LL中国CFR（美元/吨） 0 953 953 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -1 -174 -173 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 1 1,618 1,617 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/10/9 2024/10/8 石化库存（万吨）-1.5 91.5 93 PP01-65 7,655 7,720 PP05-58 7,628 7,686 PP09-32 7,558 7,590 PP1-PP5-7 27 34 PP5-PP9-26 70 96 PP9-PP133 -97 -130 PP华东基差0 10 10 PP华北基差0 160 160 PP华南基差53 154 101 brent主力（美元/桶）-2.12 77.62 79.74 PP生产利润（原油制）97 -223 -320 丙烷CFR华东（美元/吨）-8 688 696 PP生产利润（PDH制）11 -251 -261 PP华东拉丝-65 7,665 7,730 PP华北拉丝-23 7,713 7,736 PP华南拉丝-12 7,809 7,821 PP华东低融共聚100 8,000 7,900 PP华东均聚注塑-100 7,900 8,000 PP拉丝华南-华东53 144 91 PP拉丝华东-华北-42 -48 -6 PP均聚注塑-拉丝（华东）-35 235 270 PP低融共聚-拉丝（华东）165 335 170 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 885 885 PP拉丝进口成本（元/吨）84 7,588 7,504 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-149 77 226 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）8 -78 -86 山东粉料（元/吨）0 7,540 7,540 山东丙烯（元/吨）0 6,880 6,880 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-23 173 196 山东粉料生产利润（元/吨）0 110 110 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨）65 -15 -80 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,400 5,400 PP拉丝-回料（不带票）-60 1,665 1,724 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究