黑色商品日报：宏观情绪降温，黑色同步走低

期货研究报告|黑色商品日报2024-10-10 宏观情绪降温，黑色同步走低 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观情绪减弱，卷螺震荡下行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日螺纹热卷期货主力合约大幅下跌，跌幅超过3%。钢材现货成交整体一般，中午盘面反弹后成交较好，随后盘面持续回落，成交转弱，市场投机情绪依然偏低，终端按需采购为主。 逻辑和观点：昨日宏观政策利多情绪消退，市场回归理性，受股票市场下跌影响，商品市场情绪明显降温，黑色建材板块价格同步回落。产业方面，长假期间，钢材利润大幅回升，长短流程钢厂均有复产，钢材供应增加，总库存有所累积，而终端消费仍待政策进一步发力，短期政策持续�台的背景下，钢材价格维持震荡运行，关注后续政策�台和落地情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、终端需求、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：交易市场降温，铁矿共振下跌 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，铁矿石期货主力合约延续其前一交易日的跌势，整体震荡下行。现货市场交投氛围一般，成交冷清，全国主港铁矿累计成交98.6万吨，环比下跌6.56%。现货价格全天累计下跌1-8元/湿吨。 逻辑和观点：昨日，市场整体下跌趋势显著，导致投机情绪明显降温。在此背景下，黑色系板块整体表现�共振下跌的态势，其中铁矿石期货价格也随之下行。尽管近期高炉开工率有所提升，铁水产量亦有所增长，但这些增幅相对有限，对铁矿石价格的 支撑作用并不明显。同时，当前供应相对宽松，库存水平高企，使得供需矛盾未能得 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 到有效缓解。短期内，铁矿石期货价格预计将维持震荡运行的态势。未来，需持续关注宏观政策变动以及钢厂复产情况对铁矿石市场的影响。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。 双焦：市场情绪回落，双焦震荡走弱 逻辑和观点： 昨日双焦期货大幅下跌，跌幅均超过4%。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1660元 /吨，环比持平；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1793/吨，环比上涨17元/吨。进口蒙煤方面，随着焦炭五轮提涨，蒙煤报价大幅上涨，但实际成交略显乏力，目前蒙5原 煤报价1280-1300元/吨左右。 需求与逻辑：焦炭端，五轮提涨过后，焦炭累计涨幅250-275元/吨，焦企利润明显修复，焦炭产量稳步回升。随着钢材价格上涨，钢厂利润持续修复，复产不断推进，铁水产量稳步提高，刚需不断增强。焦煤端，焦煤价格偏强运行，伴随下游利润恢复，铁水日均产量增加，焦煤需求环比改善。整体看，焦煤仍将维持反弹格局。短期内，价格震荡偏强，未来走势将紧密关注节后钢厂复产的持续。 策略： 焦煤方面：震荡偏强焦炭方面：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：产地供应相对充足，产区煤价偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域供应充足，需求在节后还没完全恢复，坑口�货放缓，煤价稳中偏弱。晋北区域煤价持稳，大部分以长协发运为主，市场煤销售一般，市场交投活跃度减弱。港口方面，现阶段电煤需求在缓慢恢复。北方港口库存有所下降，锚地船舶数量明显减少，港口市场交投氛围冷清。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场情绪趋冷，玻碱低位震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面低位震荡。受宏观政策不及预期影响，带动地产股全线下跌，玻璃作为关联度较高的商品跟随走弱。现货方面，浮法玻璃现货价格1243元/吨，环比 下跌6元/吨。沙河市场情绪仍弱，市场成交一般。华东市场成交气氛减弱，个别企业 �货情况表现强。华中市场多数企业稳价�货为主，观望心态渐浓。华南区域企业�货整体较之前有所放缓。 供需与逻辑：玻璃供应下降，投机需求短暂回暖后重归平静，高库存下，实际需求仍待考验，中长期玻璃供需形势仍不乐观。 纯碱方面：昨日期货盘面低位震荡，受股市大幅下跌影响，市场情绪趋冷。现货方面，国内纯碱开工率86.96%，个别企业负荷波动。整体库存处于较高水平，企业前期接单不错，�货为主。 供需与逻辑：纯碱供应逐步回升，需求持续下降，高库存去库压力较大，且碱厂参与 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 套保比例偏高，仍需重视期货升水结构下的纯碱价格进一步向下风险。策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：悲观情绪加剧，合金延续跌势 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日黑色系商品全线下跌，硅锰期货价格也跟随继续下行。昨日锰硅现货表现较为坚挺，现货报价小幅上涨，但下游企业表现较为谨慎，按需采购为主，市场观望情绪浓厚。近日随着建材产量增加，硅锰需求量有所回升，但是整体仍处于偏弱状态，且需求改善的持续性有待观察。整体来看，硅锰目前供需格局较为宽松，短期受宏观因素干扰，市场多空博弈加剧，中长期仍需关注硅锰下游需求及硅锰去库表现，若下游需求未能持续改善，硅锰预计仍将维持震荡偏弱运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格继续震荡下行，市场情绪再度回落，现货市场价格虽暂稳运行，但下游企业大多持观望态度，成交一般。供应端，目前硅铁开工率及产量都较为稳定，供应充足，兰炭市场暂稳运行，对硅铁成本存在支撑。需求端，钢厂复产，铁水产量回升，硅铁需求也有明显回升。整体来看，目前硅铁供需均有所回升，后续关注钢厂复产的持续性和成材旺季需求表现，短期受宏观因素影响，行情波动较大，谨慎对待当前价格。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日10月9日 昨日10月8日 上周9月25日 上月9月9日 项目 合约 今日10月9日 昨日10月8日 上周9月25日 上月9月9日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3700 3730 3350 3210 上海现货 3570 3600 3220 3040 北京现货 3850 3900 3440 3120 天津现货 3550 3600 3180 3010 广州现货 4010 4060 3470 3260 广州现货 3600 3640 3210 3010 RB10合约 3370 3370 3128 3013 HC10合约 3520 3551 3249 3101 RB01合约 3466 3486 3225 3078 HC01合约 3571 3601 3306 3140 RB05合约 3511 3550 3259 3121 HC05合约 3615 3649 3354 3192 基差:上海 RB10 330 360 222 197 基差:上海 HC10 50 49 -29 -61 RB01 234 244 125 132 HC01 -1 -1 -86 -100 RB05 189 180 91 89 HC05 -45 -49 -134 -152 基差:北京 RB10 570 620 402 197 基差:天津 HC10 120 139 21 -1 RB10-RB01 -96 -116 -97 -65 HC10-HC01 -51 -50 -57 -39 RB01-RB05 -45 -64 -34 -43 HC01-HC05 -44 -48 -48 -52 唐山普方坯价格 3230 3310 2980 2760 热卷长流程即期利润 华北 125 156 -43 -166 张家港6-8mm废钢 2310 2270 2180 2130 华东 36 61 -109 -237 唐山生铁即时成本 2094 2094 2094 2124 江苏生铁即时成本 2197 2197 2197 2212 全国废钢到货(万吨) 53.91 51.54 43.84 39.32 热卷长流程盘面利润 近月 86 103 -15 -70 全国建材成交(万吨) 12.94 13.38 12.74 13.50 远月 125 152 33 -30 螺纹长流程即期利润 华北 476 469 253 4 超远月 空值 空值 空值 空值 华东 215 241 69 -22 卷矿比 现货 4.22 4.23 4.16 4.03 螺纹长流程盘面利润 近月 42 51 -35 -73 01合约 4.59 4.60 4.66 4.58 远月 80 112 -1 -43 05合约 4.71 4.75 4.82 4.74 超远月 空值 空值 空值 空值 卷焦比 现货 1.90 1.89 1.91 1.88 螺纹短流程即期利润 华东 56 126 -115 -187 01合约 1.68 1.68 1.69 1.76 华南 -58 -98 -264 -328 05合约 1.67 1.68 1.69 1.74 螺矿比 现货 4.38 4.38 4.32 4.25 卷螺差 现货 -130 -130 -130 -170 01合约 4.46 4.45 4.55 4.49 10合约 150 181 121 88 05合约 4.57 4.62 4.69 4.63 01合约 105 115 81 62 螺焦比 现货 1.97 1.96 1.98 1.98 焦炭焦煤 01合约 1.63 1.63 1.65 1.73 焦炭现货价格:准一级 日照港 1880 1900 1690 1620 05合约 1.62 1.63 1.64 1.70 唐山到厂价 1810 1810 1610 1610 铁矿石 吕梁出厂价 1650 1650 1450 1450 日青京曹四港最低价 PB粉 769 775 705 687 J01合约 2129 2143 1956 1780 超特粉 667 673 604 575 J05合约 2162 2175 1987 1835 卡粉 895 895 833 810 J09合约 2221 2205 1959 1652 普氏62%美金指数 - 104.7 96.4 91.5 基差:日照港现货 J01 -77 -70 -109 -8 I01合约 778 784 709 685 J05 -110 -101 -140 -63 I05合约 768 769 696 674 J09 -169 -131 -111 120 I09合约 756 755 684 697 J01-J05 -34 -32 -31 -55 基差:PB粉 I01 45 46 43 48 J05-J09 -59 -30 29 183 I05 55 60 57 59 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1550 1550 1550 1550 I09 67 74 69 36