市场波动放大，股指调整

期货研究报告|股指期货日报2024-10-10 市场波动放大，股指调整 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美联储会议纪要显示联储官员对降息的不同态度，将关注即将公布的数据、经济前景和风险平衡，美股三大指数全线收涨。国内央行和在整部首次召开联合会议，下一步，两部门将统筹发展和安全，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。市场等待更多财政政策的配合，关注周六上午财政部新闻发布会，短期情绪过热加大股市振幅，但不该股指长期趋势，建议把握逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 多部委联合工作促发展。宏观方面，央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，两部门将统筹发展 和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。海外方面，美联储副主席杰斐逊表示，美联储上月降息50个百分点的目的是在通胀持续放缓的情况下保持劳动力市场强劲。他表示，在考虑进一步降息时，将关注即将公布的数据、经济前景和风险平衡。 股指调整。现货市场，A股三大指数低开低走，上证指数跌6.62%报3258.86点，创业板指跌10.59%。行业方面，板块指数悉数转跌，美容护理、传媒、电力设备行业跌超10%，电子、计算机行业相对抗跌。市场成交额连续6个交易日维持在万亿量级，当日 沪深两市成交金额为2.94万亿元。节后两个交易日，ETF市场现天量成交，目前华泰柏瑞沪深300ETF的管理规模已超过4300亿元，再创历史新高。美股方面，三大股指全线收涨，道指涨1.03%报42512点。 IC基差快速回升。期货市场，期指当月合约基差走势分化，IH、IF基差回落，IC、IM当月合约升水。成交持仓方面，仅IM成交量、持仓量均增加。 ■策略 单边：IH2412、IM2412买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.国务院新闻办公室定于10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 2.市场监管总局：8月中国企业信用指数为157.05点，企业信用水平保持总体稳定、稳中有进的发展态势。 3.据中国物流与采购联合会，9月中国公路物流运价指数为104.4点，比上月回升0.17%，比去年同期回升1.44%。从周指数看，第一、二、三周运价指数环比回升，第四周运价指数环比回落。 4.中国物流与采购联合会公布数据显示，9月份中国电商物流指数为114.4点，较上月回升0.2点。电商物流总业务量指数为131.2点，比上月提高0.7点。 5.欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行降息非常可能，并将在未来的会议上根据遏制物价上涨的情况再次降息。欧洲央行将于下周四公布10月利率决议。 6.德国8月季调后贸易帐顺差225亿欧元，预期顺差184亿欧元，前值顺差168亿欧元。其中，�口环比升1.3%，预期降1.0%，前值升1.7%；进口环比降3.4%，预期降2.5%，前值升5.4%。 7.日本立宪民主党等4个在野党决定，将向众议院提交针对日本首相石破茂内阁的不信任决议案。四党的党首认为，石破内阁在没有对政治和金钱问题进行充分说明的情况下解散众议院，比起国会审议，更加注重党派利益，由此决定提�对其内阁的不信任决议案。 8.东京证券交易所宣布，从11月5日起，东京证券交易所的交易时间将延长30分钟，收盘时间从当地时间下午3点延长到下午3点30分。此次调整过后，东京证券交易所全天的交易时间将达到5.5小时。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 120 115 110 105 100 95 90 3000 美元指数 沪深300指数逆序（右） 3500 4000 4500 5000 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 3000 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 3500 4000 4500 5000 2022/042022/102023/042023/102024/042024/102022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 3000 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 3500 4000 4500 5000 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 0.2 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 0.3 0.4 0.5 0.6 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-10-09 2024-10-08 日度涨跌幅 上证综指 3,258.86 3,489.78 -6.62% 深证成指 10,557.81 11,495.10 -8.15% 创业板指 2,280.10 2,550.28 -10.59% 中小综指 10,596.70 11,364.88 -6.76% 沪深300指数 3,955.98 4,256.10 -7.05% 上证50指数 2,680.71 2,853.14 -6.04% 中证500指数 5,735.64 6,155.58 -6.82% 中证1000指数 5,727.38 6,201.99 -7.65% 科创50指数 997.85 1,023.97 -2.55% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 13.03 0.7 1.29 0.33 上证50指数 11.15 0.78 1.12 0.24 中证500指数 24.76 0.65 1.71 0.32 中证1000指数 36.91 0.53 1.96 0.12 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 482.27 1 1.88 100.0% 上证50指数 124.65 1 1.04 1 中证500指数 431.16 1 4.34 1 中证1000指数 458.09 1 5.79 1 资料来源：iFind华泰期货研究所 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% -11% -12% -13% -14% 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 日度涨跌幅 电计非子算银 机金融 商公银贸用行零事 售业 汽国煤家交车防炭用通军电运 工器输 环石基保油础 石化 化工 钢有通铁色信金 属 食建纺品筑织饮装服料饰饰 轻医建工药筑制生材造物料 机房农械地林设产牧备渔 商社电传美贸会力媒容零服设护 售务备理 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 15000 12000 9000 6000 3000 4000 两市成交额 上证综指（右） 3500 3000 2500 2000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 5500 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5000 4500 4000 3500 0 2022/012022/07 2023/012023/07 2024/01 2024/07 1500 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 3000 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-10-09收盘价 2024-10-08结算价 日度涨跌幅 IF 3934.00 4253.20 -7.50% IH 2655.00 2856.20 -7.04% IC 5790.80 6109.80 -5.22% IM 5749.80 6174.40 -6.88% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 394405 100% -11300 299684 100% 9464 IH 176199 100% -52297 128186 80% -14793 IC 304768 100% -40201 272549 54% 12673 IM 488271 100% 53994 341293 100% 28674 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -21.98 15% -24.98 35% -29.58 47% -24.78 70% IH -25.71 4% -22.71 22% -28.71 33% -25.71 48% IC 55.16 100% 57.76 100% 36.36 100% 6.36 99% IM 22.42 97% 17.82 98% -11.58 94% -88.18 86% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01