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坚持践行大客户战略，边框业务实现高增长

2024-10-08 刘强,梁必果,钟欣材太平洋证券李鑫

公司2024年上半年业绩表现亮眼，营收35.3亿元，同比+41.4%；归母净利润1.8亿元，同比+3.9%。Q2表现尤为突出，营收20.5亿元，同比+59.6%，环比+38.9%。公司作为光伏边框龙头企业，市占率约9.5%，拥有四大生产基地，年产能24万吨，并计划在越南新建18万吨产能。公司坚持大客户战略，2023年前五大客户收入占比86%，应收账款风险低，在行业周期底部市占率有望提升。

光伏边框业务是公司主要增长引擎，2024年上半年收入34.7亿元，同比+46.5%，收入占比98.3%。毛利率为6.9%，同比-4.9pct，主要受行业竞争压力影响。期间费用率合计3.6%，维持较低水平。

研究结论：公司坚持大客户战略，在行业周期底部抵御风险能力强，市占率有望稳步提升。预计2024-2026年归母净利润为3.92/4.26/4.94亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：光伏装机量需求不及预期；行业竞争加剧风险；海外政策风险。

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坚持践行大客户战略，边框业务实现高增长

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