祥泰之州，产业强化与债务承压并行

胜遇研究 祥泰之州，产业强化与债务承压并行 泰州深度 引言： 泰州有2100多年的建城史，秦称海阳，汉称海陵，南唐时（公元937年）为州治，称为“泰州”，兼融吴楚越之韵，汇聚江淮海之风，被誉为祥瑞福地、祥泰之州。泰州是承南启北的水陆要津，为苏中门户，自古有“水陆要津，咽喉据郡”之称，如今是上海都市圈、南京都市圈、苏锡常都市圈重要节点城市，下辖3市3区，经济体量位于省内中下游。本文将主要从以下几个视角探究泰州基本面：新冠疫情以来，全球经济承压运行，在此背景下其经济增速和产业布局发展如何？医药、化工、汽车、新能源等重点行业发展情况？伴随着化解产能过剩、减税降费进程的不断推进，加之房地产和土地市场景气度下行影响下，财政实力表现如何？化债以来，泰州政府多次表述降低债务成本、化解隐形债务，目前成效如何？本文将聚焦经济产业、财政实力和债务规模三个角度出发，通过省内地级市、全国数据作对比以及拉长时间维度研究泰州基本面情况，重点分析区域核心产业的表现，从规模、构成、增速角度分析财政概况，结合政府层面和城投平台层面分析区域债务情况，进而对泰州在目前经济背景下的基本面有所知悉。 1 胜遇研究 目录 一、经济与产业4 1.1工业9 1.2建筑业14 1.3房地产业15 1.4批发和零售业19 1.5金融业20 1.6农林牧渔业22 1.7小结22 二、财政实力23 三、债务压力28 四、债市表现33 4.1城投平台33 4.2一级市场34 4.3二级市场36 五、总结38 2 胜遇研究 泰州市是江苏省辖地级市，长三角中心城市之一，承南启北的水陆要津，为苏中门户，南部濒临长江，北部与盐城毗邻，东临南通，西接扬州，全市总面积5,788.0平方千米，占全省总面积的5.4%，其中陆地面积占78.2%、水域面积占21.8%。泰州市下辖靖江、泰兴、兴化3个市和海陵区、姜堰区、高港区（医药高新区）3个区，其中高港区为国家级高新区。 图江苏省及泰州市分布图 3 胜遇研究 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 一、经济与产业 2024年上半年江苏省GDP为63,326.3亿元，经济体量位于全国第2，仅次于广东省，增速5.8%，高于全国增速0.8个百分点，经济实力很强。分产业看，第一产业增加值1,736.2亿元，同比增长3.0%，对经济增长的贡献率为2.7%；第二产业增加值27,709.7亿元，同比增长7.1%，对经济增长的贡献率为43.8%；第三产业增加值33,880.4亿元，同比增长4.8%，对经济增长的贡献率为53.5%，第二、三产业是经济增长的主要动力。2024年上半年江苏省各地级市GDP总量排名与2023年相比无变化，前五位分别为苏州、南京、无锡、南通和常州，其中苏州超万亿，稳居江苏省首位，泰州市处于省内中下游（9/13），占全省经济总量的5.3%，规模较小；从增速看，2024年上半年江苏省内有10个地级市超过全省平均增速，扬州、常州和南京略低于全省增速，泰州市增速为5.8%，与江苏省增速持平，高于全国增速0.8个百分点，增长势头尚可，但较上年有所下降；人均GDP方面，无锡位列江苏省首位，达20.6万元/人，泰州市处于省内中下游水平（8/13），为14.9万元/ 人，低于江苏省人均GDP（15.1万元/人）0.2万元，高于全国水平（8.9万元/人）6.0万元，和省内对比表现一般，但作为经济体量庞大的江苏省下辖地级市，在全国仍处于中上游， 4 胜遇研究 经济发展水平较强。 30,000.00 12.00% 25,000.00 10.00% 20,000.00 8.00% 15,000.00 6.00% 10,000.00 4.00% 5,000.00 2.00% 0.00 0.00% 苏南无南常徐扬盐镇淮宿连州京锡通州州州城江安迁云市市市市市市市市市市市港 市 2023年GDP（亿元） 江苏省GDP增速（%）右轴 2023年GDP增速（%）（右轴） 14,000.00 8.00% 12,000.00 7.00% 10,000.006.00% 5.00% 8,000.00 4.00% 6,000.00 3.00% 4,000.00 2.00% 2,000.00 1.00% 0.00 0.00% 苏南无南常徐扬盐镇淮宿连州京锡通州州州城江安迁云市市市市市市市市市市市港 市 2024年上半年GDP（亿元） 江苏省GDP增速（%）右轴 2024年上半年GDP增速（%）（右轴） 泰州市 泰州市 图2023年及2024年上半年江苏省各地级市GDP、增速及人均GDP 5 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 无苏常南镇扬南泰盐淮徐锡州州京江州通州城安州市市市市市市市市市市市 连云港市 宿迁市 2023年人均GDP（万元）江苏省人均GDP（万元）全国人均GDP（万元） 胜遇研究 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 从GDP总值看，泰州市近十年经济总量持续增长，2021年突破6,000亿大关，2023年GDP为6,731.7亿元，是十年前的2倍多，占江苏省GDP总量的5.2%，其中第一产业实现增加值344.7亿元，增长4.1%，第二产业实现增加值3,258.6亿元，增长7.4%，第三产业实现增加值3,128.3亿元，增长6.4%，对全市经济增长的贡献率分别为3.2%、52.7%和44.1%，拉动GDP增长0.2、3.6和3.0个百分点，二、三产对经济的拉动明显。从增速看，2014年以来泰州GDP增速整体高于江苏省水平，变动趋势基本一致，但2014-2020年增速持续下降，2021-2023年增速分别为10.1%、4.4%和6.8%，2021年得益于区域消费、投资、进出口均表现良好，拉动GDP增速超10.0%，2023年增速高于全省0.1个百分点，较上年增长 2.4个百分点，增势有所波动。人均GDP方面，高于全国水平，低于江苏省平均水平，2023年泰州人均GDP增长5.4%到14.9万元/人，占江苏省人均GDP的99.3%，基本持平，为全国平均水平的1.7倍，经济发展水平较好。2024年上半年，泰州实现GDP3,354.8亿元，同比增长5.8%，较去年同期下降0.4个百分点，增速与江苏省增速持平，省内占比5.3%。其中，第一产业增加值101.7亿元，同比增长4.3%；第二产业增加值1,662.1亿元，增长6.6%；第三产业增加值1591.1亿元，增长5.1%，二产仍是主要的拉动项。据《泰州市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标纲要目标》（以下简称“十四五规划”），泰州2024年地区生产总值增长预计在6%以上，其中农业增加值预计增长4%左右，服务业增加值预计增长6%左右，规上工业增加值预计增长6.5%左右，能够支撑地区生产总值增长6%以上的目标，从上半年数据看，略低于预期值。 6 胜遇研究 8,000.00 12.00% 7,000.00 10.00% 6,000.00 5,000.00 8.00% 4,000.00 6.00% 3,000.00 4.00% 2,000.00 1,000.00 2.00% 0.00 0.00% GDP（亿元） 泰州GDP增速（%）（右轴） 江苏省GDP增速（%）（右轴） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 20142015 20162017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 中国人均GDP（万元） 江苏人均GDP（万元） 泰州人均GDP（万元） 图泰州市GDP、增速及人均GDP变化 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 具体来看泰州市的产业结构，与江苏省“三二一”模式不同，泰州市为“二三一”模式，2023年一、二、三产占比分别为5.1%、48.4%和46.5%，近十年一、二产占比整体有所下降，第三产业占比整体有所增长，但与全国、全省相比三产占比仍偏低，分别低于全国、全省8.1个和5.1个百分点。 图泰州市产业结构演变 7 100% 90% 80% 42.30% 41.85% 43.83% 44.38%43.75%45.32%46.52%46.50%45.45%46.50% 70% 60% 50% 40% 30% 51.30% 51.89% 50.00% 49.65%50.25%48.95% 47.68% 48.20%49.33%48.40% 20% 10% 0%6.40%6.26%6.17%5.97%6.00%5.73%5.80%5.28%5.22%5.10% 2014201520162017201820192020202120222023 第一产业占比第二产业占比第三产业占比 胜遇研究 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 GDP构成方面，泰州占比超10.0%的行业分别为工业和建筑业，其中工业占比近四成，建筑业占比近一成，另外批发和零售业、金融业、房地产业和农林牧渔业占比较高。2022年17个产业中有14个行业呈正增长，房地产业、住宿和餐饮业、文化、体育和娱乐业3个行业负增长，生产总值分别下降12.1%、12.0%和1.1%，地产仍是经济增长的拖累项，消费市场活力偏弱，增速超10%的行业有公共管理、社会保障和社会组织，居民服务、修理和其他服务业，建筑业，增速分别为14.8%、12.9%和11.0%。 信息传输、软件和信息技术服务业 1.7% 教育2.5% 租赁与商务服务业 2.8% 科学研究和技术服 务业 1.5% 交通运输、仓储和邮 政业4.0% 公共管理、社会保障和社会组织 5.2% 农林牧渔业 5.5% 房地产业 6.0% 批发和零售业 9.0% 建筑业 10.6% 金融业 6.5% 工业 38.7% 图2022年泰州市产业分布 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 8 胜遇研究 接下来本文重点分析产值占比较高的产业，工业和建筑业是泰州市主要的二产类型，三产中占比较高的有批发和零售业、金融业和房地产业，另有一产中的农林牧渔业。 1.1工业 2019-2021年泰州规上工业增加值增速有所增长，2022年以来处于下降趋势中，全省对比看，2023年以前增速高于江苏省平均水平，2023年低于全省水平0.5个百分点，居全省第9位，全年实现工业增加值2,497.3亿元，同比增长6.1%。2024年1-7月，泰州规上工业 增加值增速为3.8%，较上年下降3.3个百分点，低于江苏省平均增速2个百分点，工业增势放缓的势头并未缓解，且与江苏省差距进一步拉大。 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2019 2020 2021 2022 2023 2024年1-7月 泰州规模以上工业增加值增速（%） 江苏省规模以上工业增加值增速（%） 图泰州及江苏省规模以上工业增加值增速 数据来源：预警通、公开资料、胜遇研究团队整理 从规上工业企业数量来看，近几年泰州市规上工业企业数量持续增长，增速分别为 11.2%、13.6%和13.1%，截至2022年末，泰州规上工业企业数量为3,676个，占全省的 6.0%，省内排名第8，数量尚可，其中亏损企业为452家，企业亏损面12.1%，低于全省亏损面5.9个百分点，且近几年整体略有下降；按行业类型看，主要分布在通用设备制造业、金属制品业和专用设备制造业等，分别占比14.1%、13.0%和10.2%。 2019以来泰州规上工业营业收入和利润总额规模整体有所增长，从增速看，2019年营业收入和利润总额负增长，此后持续正增长，2023年两者均呈负增长，分别下降2.0%和20.1%，其中规上工业企业营业收入总计7,325.3亿元，利润总额442.6亿元，分别占全省规模的4.4%和4.7%，低于其经济体量占比，2023年降幅较大主要系34个行业大类中，仅有 9 胜遇研究 10个行业利润实现同比增长，增长面不足三成，其中，按累计营业收入