定量和逻辑推导双维度探讨配置假期出行和油运蓄势向上20241007

定量和逻辑推导双维度探讨配置，假期出行和油运蓄势向上20241007_导读2024年10月07日20：28 关键词 长江证券分析师韩轶超交运板块内需政策A股港股经济基本面选股市盈率逻辑推导政治局会议油价人民币升值航空游轮投资意愿美股政策预期B端货运顺丰控股 全文摘要 假期前政策力度大推动了A股交运板块大幅上涨，港股也显现显著涨幅。讨论了政策转向和经济基本面拐点对交易选股的影响，强调定量分析与逻辑推导在投资配置中的作用。分析显示，航空、快递、邮政等细分行业具有较高性价比，但提示潜在风险。 定量和逻辑推导双维度探讨配置，假期出行和油运蓄势向上20241007_导读2024年10月07日20：28 关键词 长江证券分析师韩轶超交运板块内需政策A股港股经济基本面选股市盈率逻辑推导政治局会议油价人民币升值航空游轮投资意愿美股政策预期B端货运顺丰控股 全文摘要 假期前政策力度大推动了A股交运板块大幅上涨，港股也显现显著涨幅。讨论了政策转向和经济基本面拐点对交易选股的影响，强调定量分析与逻辑推导在投资配置中的作用。分析显示，航空、快递、邮政等细分行业具有较高性价比，但提示潜在风险。政治局的政策预期利好航空、邮轮及B端物流等，基于油价下降和内需改善。国庆假期，港股交运板块表现突出，尤其是物流和基础设施，而海运板块因美国劳资谈判和游轮油价预期表现各异。航空旅客发送量恢复良好，国际客运量恢复至19年九成五，票价和航班量双重利好四季度盈利。海运市场因地缘政治紧张和油运费飙升出现分化。干散货市场及物流业，尤其是快递和货运市场显示强劲增长，建议关注相关企业。在经济不确定性下，物流行业及破净资产类别被视为具有投资价值，特别是航空、邮轮行业及B端物流领 域，政策支持和预期收益为投资决策关键因素。 章节速览 ●00：00双维度探讨交运配置与选股策略 分析师汇报交运领域最新情况，指出假期前政策力度大导致A股板块大幅上涨，分析港股亦有显著涨幅。讨论了政策转向和经济基本面拐点对交易选股的影响，强调了定量与逻辑推导在确定投资配置方向中的作用。通过15年数据，分析了交运板块内各细分行业赛道的市盈率分位数及利润预测值，识别出性价比高的公司和行业，如航 空、快递、邮政等，并提示了潜在风险。 ●02：08逻辑推导角度下的配置策略探讨 在政治局释放向上政策预期背景下，关注受益于内需改善及油价下降的行业，如航空和邮轮。同时，逻辑推导考虑政策敏感性，寻找可能受益于国内政策预期向上的公司，包括B端物流及大众商品供应链公司。逻辑推导不同于数据筛选，更注重政策预期和市场情绪的影响，以发现潜在的投资机会。 ●04：04国庆假期海外交运板块走势分析 在国庆假期期间，海外交运板块表现各异。港股市场表现突出，特别是物流和基础设施板块，显示出外资对中国市场的抄底兴趣。海运板块受美国劳资谈判影响表现不佳，而游轮板块因油价上行预期表现良好。航空板块则因出行数据未达预期相对弱势。分析强调了港股相比A股在估值和流动性上的优势。 ●06：57航空旅客发送量恢复情况分析 假期前五天，航空旅客发送量比19年增加16%，比去年增长近10%，民航增速超两位数，国际客运量恢复至19年95%，国内票价同比下降18%，刺激客流量增长，核心机场客流恢复良好，首都机场除外。票价低刺激需求，国际恢复速度快，票价和航班量双重利好，四季度盈利表现待观察，整体趋势向好。 ●09：02海运市场分析：游轮超预期，疾病板块受挫 海运市场近期出现分化，游轮业务因地缘政治紧张和政策支持表现超预期，油运费飙升。主要原因是中东地区地 缘政治的不确定性，尤其是伊朗和以色列的紧张关系，以及预期的石油供应减少。同时，美国东海岸港口罢工风险虽然被及时解决，但对疾病板块的预期产生了负面影响，导致相关股票价格下跌。相比之下，BDI指数和内贸化学品运输市场波动较小。 ●13：23关注明年干散货市场与物流业投资机会 对话中强调了对干散货市场及物流业，尤其是快递和货运市场的未来展望。指出干散货市场可能成为看涨期权，受特朗普政策及铁矿石产量增加影响，而物流业中快递业务量有高增长率。同时，货车流量和航空货运也显示出了强劲的增长势头，暗示物流行业有高利润弹性。建议关注相关企业，如海通发展和太平洋航运等，以及低估值的跨境物流股，预计利润增速可观。 ●16：57探讨物流和破净资产投资机会 在经济不确定性下，讨论了投资领域的机会，特别强调了物流行业（包括快递和供应链公司）及破净的资产类别，如港口和铁路公司。这些公司因其盈利弹性和分红潜力，被认为具有投资价值。此外，还提到了航空和邮轮行业因油价受益，以及B端物流领域的潜在投资机会。政策支持和预期收益被视为影响投资决策的关键因素。 ●21：47游轮的超预期和地缘政治的紧张 ●25：55特朗普的任期中可能出现基建类的刺激政策 ●30：59总结强震预期下的选股方法问答回顾 发言人问：在本次电话会议中，长江证券研究所针对谁开放了服务权限？发言人答：本次电话会议仅服务于长江证券研究所的白名单客户。 未知发言人问：若未经许可对外公布或使用本次会议内容会有什么后果？ 未知发言人答：未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 发言人问：韩轶超在国庆假期最后一天主要汇报了什么内容？ 未知发言人答：韩轶超主要汇报了交运板块的最新更新，特别是关于假期前一周A股板块的显著上涨（超过十个点）以及假期期间港股涨幅的情况，并探讨了如果市场发生政策转向或经济基本面出现拐点时，交易方面应该如何选股。 发言人问：假期期间出行和运输数据表现如何？ 发言人答：假期期间的出行和运输数据相对表现还可以，值得投资者关注。 未知发言人问：本次汇报中，韩轶超如何从定量和逻辑推导两个维度探讨交易配置方向？ 未知发言人答：首先，通过量化分析，筛选出交运板块中市盈率分位数较低，但预计利润恢复值较高的细分行业，如航空、快递、邮政等。其次，从逻辑推导的角度出发，考虑政治局会议释放的积极政策预期，以及沙特放弃油价目标和伊朗与以色列冲突升级等因素，推荐航空和游轮这两个既受益于内需改善又受益于油价下降和运量上升的行业。 未知发言人问：在过去的三周或三个月内，股价是否已经体现了某种逻辑或情况？未知发言人答：是的，股价在过去三周或三个月内已经体现出了某个逻辑或情况。 未知发言人问：对于“有运”这类公司，其股价受哪些因素影响较大？ 发言人答：“有运”这类公司的股价主要受到两个因素影响：一方面，由于其30%的需求在国内，因此弹性较大；另一方面，若沙特能够进行生产，将同时带来国内需求提升和海外采油国拉动效应，使得整体量增加。 未知发言人问：纯推内需逻辑下，推荐的公司类型有哪些？ 发言人答：纯推内需逻辑下，推荐的是与内需相关度较高的公司，例如B端货运公司，如顺丰控股、德邦股份、京东物流等，以及中国物流米尔科威这类做B端货运的公司，它们估值相对较低，股息率高，受益于内需增长和经济复苏。 未知发言人问：大众商品供应链的公司目前面临什么问题，以及预期未来如何？ 发言人答：大众商品供应链的公司过去1到2年受到了宏观经济走弱的影响，估值较低，股息率高。但随着美联储 降息、国内政策预期向上，大宗商品价格有望上涨，且若这些公司采取措施维护市值或提高市值，其股价涨幅也会可观。 未知发言人问：对于两类受益的公司，它们分别是什么？ 发言人答：两类受益的公司分别为内需受益公司（如航空和有运）以及受益于国内内需起来的B端物流公司（顺丰、德邦、中国米尔科威、京东物流）和大众商品供应链公司（建象屿国贸等）。 发言人问：定量筛选和逻辑推导筛选公司时，它们各自的优缺点是什么？ 发言人答：定量筛选的优点是数据直观，能迅速判断行业走向，但难以体现政策敏感性；而逻辑推导虽然无法量化政策影响，但能将小公司摘出来，且更关注政策敏感性和小公司的投资机会。 发言人问：国庆假期期间海外交运板块的表现如何？ 未知发言人答：国庆假期期间，海外交运板块表现较好，其中港股市场表现尤其强势，物流和基础设施板块涨幅较大。港股的优势在于估值更低、股息率较高，性价比高于A股。 未知发言人问：航空、海运、游轮和游轮在国庆假期期间的表现如何？ 未知发言人答：国庆假期期间，航空股表现相对弱势，主要是由于出行需求未达预期。而海运股在疫情期间美国劳斯斯谈判解决后表现不佳，海运较为分散且规划不明确。游轮表现较好，可能与油价上行和潜在的局势升级担忧有关。航空股在假期期间整体表现较弱。 发言人问：国庆假期交通运输部公布的数据情况如何？ 发言人答：交通运输部公布的数据表明，国庆假期前五天的旅客发送量相比2019年增长了16%，相比去年增长了约9%，显示出交通出行数据总体上有所提升。 发言人问：在民航客运量方面，今年与去年相比有哪些显著变化？ 未知发言人答：今年民航客运量的增长速度显著高于去年，特别是国际客运量比19年只低了2%，目前已经恢复到19年的100%水平，比去年增长了54%。这主要得益于国际航班供给恢复和票价较低。 未知发言人问：国内客运量和票价情况如何？ 发言人答：国内客运量比19年增加了10%到20%，但国内票价相比19年下降了18%，相当于打了8折，这一较低的价格刺激了国内客流量的增长。 未知发言人问：核心机场的客运量恢复情况如何？ 发言人答：大部分核心机场已经恢复到疫情前的水平，但首都机场和白云机场相对较低。总体而言，商务航线的客流量也恢复到了15%到50%的水平，票价相比十一假期前有所下降。 未知发言人问：国际客运量恢复速度如何，有哪些因素推动了这一增长？ 发言人答：国际客运量恢复较快，目前基本已恢复到19年的95%水平，这得益于航班量的开通以及票价的降低。此外，供需关系也影响了票价的变动。 发言人问：海运行业方面，游轮和油轮的表现有何不同？ 发言人答：海运行业分化明显，游轮行业有所超预期，本周VSCTC上升至41000美元/天，涨幅较大，主要原因是地缘政治紧张局势加剧以及基本面因素如政策发力、降息等；而油轮行业则表现较为弱预期，受到罢工事件等事件性影响。 未知发言人问：游轮行业面临哪些挑战？ 未知发言人答：游轮行业面临美东港口罢工风险，但最终拜登政府介入，平息了罢工事件。此外，尽管游轮故事线分位数较低，盈利分位数明年可能达到历史高位，但事件性因素仍可能对行业盈利产生一定影响。 未知发言人问：在淡季期间，对于运价和盈利预期，我们应该如何调整预期？ 未知发言人答：我们预计淡季的疾病运价支撑力度较弱，导致盈利预期回归到正常水平，不应过高。发言人问：BDI和内贸化学品运输市场的情况如何？ 发言人答：BDI包括内贸化学品运输市场表现平淡，波动不大。未知发言人问：对于干散货市场有何看法？ 发言人答：明年干散货市场可能是一个看涨期权，因为特朗普政府可能缓和贸易摩擦，带来基建需求增长，且特朗普是地产商人，容易出台基建刺激政策。此外，明年年底铁矿石产量增加也可能带动需求提升。 发言人问：对于明年有哪些关注的投资机会？ 未知发言人答：建议关注明年干散货市场的投资机会，特别是那些在淡季表现超预期的公司，如赵伦海通发展、港股太平洋航运等。 未知发言人问：物流行业，尤其是快递业务的情况如何？ 发言人答：快递业务量增长较快，中秋假期期间邮政快递揽货量同比增长约50%，11期间数据暂未公布，但预计仍保持较高增速。航空货运方面，维持了20%的涨幅，不过可能需要等待政策预期明朗。 发言人问：跨境物流行业的估值如何？ 发言人答：目前跨境物流行业的估值已经处于较低水平，如东航物流、中国外运等，20%的运价涨幅意味着四季度利润弹性较大。 发言人问：红利类资产有哪些值得关注？ 未知发言人答：关注破净破的交运板块公司，具备提高分红基础的大众供应链公司（如项羽、建发、国贸等），部分破净的公路港口铁路公司（如天津港、中原高速等），以及铁路公司中