金工定期报告20241009：“重拾自信2.0”RCP因子绩效月报20240930

金工定期报告20241009 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 “重拾自信2.0”RCP因子绩效月报202409302024年10月09日 报告要点 “重拾自信2.0”RCP因子多空对冲绩效（全市场）：2014年2月至2024年9月，“重拾自信2.0”RCP因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益为19.13%，年化波动为7.71%，信息比率为2.48，月度胜率为79.69%，月度最大回撤为5.97%。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师庞格致 执业证书：S0600524090003 panggz@dwzq.com.cn 9月份“重拾自信2.0”RCP因子收益统计：在全体A股（剔除北交所股票）中，9月份“重拾自信”10分组多头组合的收益率为24.33%， 10分组空头组合的收益率为22.42%，10分组多空对冲的收益率为 1.92%。 相关研究 《重拾自信选股因子2.0——从过度自信到重拾自信》 “重拾自信2.0”RCP因子选股模型简介：我们基于行为金融学中一种非常常见的预期偏差——过度自信，创新性地运用高频分钟序列号数据，通过计算利好超涨和股价回调的时间点差距构造了过度自信因子CP；进一步考虑过度自信之后可能出现的过度修正后，我们将第一代过 度自信因子CP剔除日内收益后得到第二代重拾自信因子RCP。在回测期2014/01/01-2022/08/31内，以全体A股为研究样本，新因子IC均值为0.04，年化ICIR为3.27，10分组多空对冲的年化收益率为20.69%，信息比率为2.91，月度胜率高达81.55%。 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 2022-09-15 《“重拾自信2.0”RCP因子绩效月报 20240830》 2024-09-10 1/6 东吴证券研究所 内容目录 1.“重拾自信2.0”RCP因子绩效回顾4 2.风险提示5 2/6 东吴证券研究所 图表目录 图1：“重拾自信2.0”RCP因子10分组及多空对冲净值走势（2014/02-2024/09）4 图2：“重拾自信2.0”RCP因子多头净值9月走势5 表1：“重拾自信2.0”RCP因子（2014/02-2024/09）5 3/6 1.“重拾自信2.0”RCP因子绩效回顾 作为东吴金工“行为金融拥抱选股因子”系列研究的第一篇，我们在2022年6月发布的《重拾自信选股因子——从过度自信到重拾自信》中，对行为金融学中一种常见的预期偏差——过度自信，进行讨论。我们根据经典的DHS模型，从“投资者过度自信的程度影响股价”的逻辑出发，用“股价快速上涨和快速下跌的时间差”作为代理变量，创新性地构造了过度自信CP因子。在此基础上，我们又做了进一步思考，考虑了既然投资者存在过度自信，那么股价回调时他们可能也会过度悲观，导致回调幅度过大，但是由于利好消息的存在，这种形态的股票之后一定会补涨。基于上述考虑，我们将第一代过度自信CP因子和日内收益正交，将残差项作为第二代重拾自信RCP因子。基于重拾自信RCP因子构造的组合，其表现明显优于传统组合方式。 在2022年9月发布的《重拾自信选股因子2.0——从过度自信到重拾自信》报告中，我们使用标准化因子代替排序值以尽量保留因子信息，使新RCP因子纯净化后的效果大幅改进。2014年2月至2024年9月，“重拾自信2.0”RCP因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益为19.13%，年化波动为7.71%，信息比率为2.48，月度胜率为79.69%，月度最大回撤为5.97%。 图1：“重拾自信2.0”RCP因子10分组及多空对冲净值走势（2014/02-2024/09） 87 ¾1 ¾5 ¾9 ¾2 ¾6 ¾10 ¾3 ¾7 ¾10-¾1() ¾4 ¾8 76 6 5 5 4 4 3 3 2 2 11 00 20142015201620172018201920202021202220232024 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 4/6 东吴证券研究所 表1：“重拾自信2.0”RCP因子（2014/02-2024/09） 全体A股 年化收益率 19.13% 年化波动率 7.71% 信息比率 2.48 月度胜率 79.69% 最大回撤率 5.97% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 在全体A股中，9月份“重拾自信”10分组多头组合的收益率为24.33%，10分组空头组合的收益率为22.42%，10分组多空对冲的收益率为1.92%。 在全体A股中，选取重拾自信因子值最大的10%，等权重构成“重拾自信”组合。该组合在9月的净值走势如图2所示。 图2：“重拾自信2.0”RCP因子多头净值9月走势 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 “重拾自信2.0RCP”¾合Wind全A指数 08/3009/0609/1309/24 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2.风险提示 模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 5/6 东吴证券研究所 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身