燎旺拟投建汽车车灯项目，车灯业务有望加速发展

佛山照明控股子公司南宁燎旺拟在苏州投资成立全资子公司燎旺车灯（苏州）有限公司，投资金额约5.8亿元，旨在拓展长三角汽车整车企业业务，扩大生产规模，并加速向中高端产品市场布局。

核心观点与关键数据：

1. 长三角布局优势：长三角是我国主要汽车产业集群地，南宁燎旺在苏州投建车灯项目有利于承接长三角客户资源，提升市场响应速度，加速车灯业务发展。目前燎旺具备年生产超500万台套车灯的能力，现有生产基地主要供应广东、广西、山东、京津冀等地，距离长三角较远。
2. 行业增长与国产化替代：我国车灯前装市场规模近600亿元，2023年行业规模达592亿元，2019-2023年复合增长4.5%。随着汽车出海和产品升级（卤素灯→LED→激光灯，单价从400元/套升至3750元/套），行业规模有望持续增长。外资车灯企业（如海拉）仍占较大份额，内资车灯厂（如燎旺2023年市占率2.7%）国产化替代空间较大，已与长安、赛力斯等内资车企建立合作。
3. 公司业务发展：佛山照明收购燎旺后（2021年控股53.8%），燎旺收入逐步企稳，2023年收入15.9亿（+1.7%），净利润0.5亿（+6.8%）；2024H1收入8.4亿（+16.0%），净利润0.3亿（+28.3%）。公司在车灯、海洋照明、LED封装产品等领域持续发力。

研究结论： 考虑到公司在车灯等新业务的投入及国内外通用照明需求，下调盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为3.4/4.1/4.8亿（前值4.1/5.0/5.7亿），同比+17%/+20%/+17%，对应PE=23/19/16x，维持“优于大市”评级。

风险提示： 行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、车灯客户开拓不及预期、项目建设不及预期。