港股晨报
港股晨报 2024年10月2日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 资金继续汹涌而至，估值修复势头不改 2.公司点评 太美医疗科技（2576.HK）IPO点评 1.安信视点：资金继续汹涌而至，估值修复势头不改 港股昨日国庆假期休市，假期前港股延续强势，连续5个交易日上扬。恒 指早市高开543点后遭遇较大的获利沽压，涨幅曾收窄至157点，但低位吸引资金趁低吸纳，大市再度扩大涨幅，午后最多曾升543点至21175，然后才收窄涨幅。恒指收市升501点或2.43%，报21133点。大市成交再 创历史升高，达5058亿港元，较上日多13.5%。整个9月，恒指涨3144 点或17.48%，为22年11月以来最大单月涨幅。 港股通交易方面，北水全日净流入121.4亿港元，为3月22日以来最大净 流入金额，对比上日净流出23.31亿元。内资趁国庆长假开展前大举入市。北水净买入最多的个股依次是阿里9988.HK、港交所388.HK、中国平安2318.HK；净卖出最多的依次是美团3690.HK、中移动941.HK、腾讯 700.HK。 12个恒生综合行业指数中，只有公用事业下跌，跌幅为0.79%，其余11个行业指数上升，当中医疗保健、可选消费、必需性消费、地产、工业，以及资讯科技跑赢大市，涨幅分别为7.03%、5.46%、4.22%、3.88%、3.84%及2.61%。 美股昨晚受压，三大指数跌0.41%-1.53%，当中科技股领跌。伊朗向以色列发射导弹，触发地缘危机升温，打击投资情绪。CNN报道，在耶路撤冷有多枚导弹飞过上空，部分遭拦裁。伊朗确认施袭，并指若以色列报复，会遭遇碾压式攻击。美国政府较早前已警示伊朗准备对以色列发动导弹袭击，指美方主动协助以国作防御备备，并强调伊朗若直接袭击以色列，会有严重后果。 美国码头工人爆发50年来最大的罢工，暂未知行动维持多久，罢工牵涉东 岸14个主要港口，涉及4成货物进口量。外电报道，码头工人扬言要shutdown美国经济。 经济数据方面，美国ISM制造业9月份持平，报47.2，但略低于预期的47.5。当中，新订单分类指数由44.6升至46.1，也高于预期的45.0，但就业指数再恶化，由8月份的46.0跌至9月份43.9，并低于预期的47.1。不过，美国JOLTS8月份职位空缺升至804万份，前值上修至771.1万。 中国车厂陆续公布2024年9月新能源汽车交付数据。比亚迪1211.HK续领先同业，单月新能源汽车销量41.9万辆，按年增46%，按月增12%。理想汽车2015.HK在9月交付53,709辆新能源汽车，按年增49%，按月亦增12%。小米「XiaomiSU7」连续4个月交付量破万，续未如其他车厂披露实数，公司称，10月目标交付逾2万辆车，预计11月提前完成全年 10万台交付目标。 （转下页） 请参阅本报告尾部免责声明 从恒指期货的溢价来看，外资吸纳港股的势头异常猛烈。从9.16开始， 恒指即月期货的溢价便接近100点，而在9.24中央抛出“组合拳”那天， 溢价飙升至接近200点。一般而言，对冲基金先于传统基金入市，而指数期货是快速建仓的工具。我们认为，资金回流的趋势将持续，这将限制大市任何调整的幅度。我们重申，恒指估值有望修复至2010年以来的平 均水平即预测市盈率11.3倍，对应恒指约23500点。图：恒指期货（中间粉红色为期货比现货溢价） 资料来源：彭博、安信国际 分析师：韩致立 2.公司点评 太美医疗科技（2576.HK）IPO点评 公司概览 太美医疗科技（简称“公司”）是一家专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供应商，设计及提供行业特定的软件及数字化服务，有助于医药及医疗器械的研发及营销。 在财务方面，公司规模不断增加，但仍处于亏损状态。收入从2021年的4.7亿元增至2023年的5.7亿元， 2024年前3个月公司实现收入1.3亿元，同比增长2.2%。2021年、2022年、2023年及2024年前三个月，公司分别产生净亏损4.8亿元、4.2亿元、3.6亿元和1.2亿元，若剔除以股份为基础的付款及上市开支的影响，公司分别亏损3.5亿元、3.3亿元、3.2亿元和0.19亿元。 行业状况及前景 中国医药及医疗器械研发和营销数字化解决方案市场快速增长，根据灼识咨询统计，市场规模从2019年的 30亿元增长至2023年的97亿元，CAGR为34.1%，并预计2028年市场规模达243亿元。 竞争格局方面，市场相对分散，以2023年收入计算，公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数 字化解决方案供应商，市场份额为5.9%。截至2024年3月31日，公司已为1,400多家医药企业及受托研 究机构提供服务，覆盖全球25大医药企业中的21家及中国医药创新企业100强中的90家。优势与机遇 医药及医疗器械数字化解决方案的早起市场参与者及主要参与者，具有先发优势；数字平台支撑全面产品矩阵；庞大及忠诚的优质客户基础；成熟的技术及数据能力；结合软件及服务的均衡变现；富有远见且经验丰富的管理团队；强大的股东支持，腾讯是公司的二股东。 弱项与风险 研发技术不及预期风险；解决方案及服务的商业化风险；政策监管风险；行业竞争加剧；技术故障风险等。发行所得款用途 约35%或65.0百万港元将用于优化并升级TrialOS平台及PharmaOS平台及其各自的云端软件及数字化服务；约30%或55.7百万港元将用于提升公司核心技术及研发能力；约10%或18.6百万港元将用于强化公司营销及销售能力；约15%或27.9百万港元将用于选择性地寻求战略投资及收购；约10%或18.6百万港元将用于运营资金及一般企业用途。 投资策略 本次IPO发行价为10.0-13.0港元，发行后总市值约56.0-72.9亿港元，按照2023年收入计算，对应P/S估值为8.8-11.5倍。考虑到近日受美联储宣布降息影响港股流动性边际改善，以及公司基本面、无基石投资者、参考可比公司估值水平，我们给予公司IPO专用评级“5.6”。 分析师：谢欣洳 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
