煤炭行业周报：经济基本面预期改善，行业风险偏好提升

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年10月8日 行业周报（20241001-20241006）领先大市-A(维持 经济基本面预期改善，行业风险偏好提升 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】供给收缩需求释放，港口煤价继续回升-【山证煤炭】行业周报 （20240916-20240922）：2024.9.23 【山证煤炭】符合预期，制造业投资延续高增-煤炭月度供需数据点评2024.9.20 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：宏观政策利好提振，港口煤价上涨。国庆临近安监趋严及北方降雨影响，煤炭产地发运一般。需求方面，北方冷空气活跃，沿海煤电负荷回落；同时，长江流域水电季节性回落，叠加国内金融支持实体经济政策落地，宏观预期提振，化工等非电备货采购需求增加，综合影响下，煤炭供需整体改善，煤炭价格继续上涨；长假周内环渤海港口调入小于调出，预计港口去库延续。展望后期，稳经济政策持续发力，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格企稳。截至10月04日，环渤海动力煤现货参考价871元/吨，周持平；理查德湾煤炭结算价112.75美元/吨，周变化+5.08%。10月秦皇岛动力煤长协价预计699元/吨，环比上月提高2元/吨。10月4日当周环渤海港口日均调入189.39万吨，调出222.13万吨，日均净调出32.74万吨。 冶金煤：宏观提振叠加需求好转，冶金煤价格回升。产地安监趋严，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，地产等宏观政策重大利好落地，叠加金九银十需求释放，钢价明显回升，日均铁水产量、高炉开工率均有所好转，冶金煤需求增加，价格上涨。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望继续改善。截至9月30日，京唐港主焦煤库提价1870元/吨，周变化+5.65%；京唐港1/3焦煤库提价1430元/吨，周持平；日照港喷吹煤1235元/吨，周变化+7.11；10月4日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价212美元/吨，周变化+3.92%。截至9月27日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别768.9吨和724.97万吨，周变化分别 +8.61%、+0.26%；247家样本钢厂喷吹煤库存391.79万吨，周变化+0.66%。 247家样本钢厂高炉开工率78.25%，周持平；独立焦化厂焦炉开工率 69.27%，周变化+0.65个百分点。 焦、钢产业链：钢材价格回升，焦炭价格提涨。焦化开工率维持低位，库存继续回落；同时，现货钢材价格坚挺，钢材利润好转，焦炭需求有所提振，价格启动调涨。后期，宏观稳经济及金融支持实体经济政策继续加码，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至9月27日，天津港一级冶金焦均价1810元/吨，周变化+2.84%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）363元/吨，周变化+15.97%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别44.24万吨和560.47万吨，周变化分别+0.34%、 +3.28%；四港口焦炭总库存186.22万吨，周变化-1.28%；全国市场螺纹钢 平均价格3552元/吨，周变化+4.56%；35城螺纹钢社会库存合计287.27万吨，周变化-10.63%。 煤炭运输：补库叠加封航，沿海运价继续回升。煤炭价格上涨带动补库 需求，北上拉运需求增加。叠加台风影响华东沿海提前封航，运力周转受限，沿海煤炭运价继续回升。截止9月27日，中国沿海煤炭运价综合指数694.27 点，周变化+4.402%；中国长江煤炭运输综合运价指数717.10点，周变化 +0.09%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.24元/吨公里，周变化+4.35%； 10月4日，环渤海四港货船比15.8，周变化+2.6%。 煤炭板块行情回顾 节前一周煤炭板块随大盘回升，没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报4003.13点，周变化+18.36%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+17.73%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+26.65%。煤炭采选个股普遍上涨，上海能源、大有能源、靖远煤电、平煤股份和潞安环能涨幅居前；煤化工个股也以回升为主，宝泰隆、金能科技和美锦能源涨幅居前。 本周观点及投资建议 多部门利好政策出台，增量资金入市有望提升行业投资风险偏好。重点关注低市净率标的、弹性冶金煤股和高确定性动力煤股。低市净率方面，结合“增持贷”、“回购贷”以及“破净约束”等相关政策，【兰花科创】、【甘肃能化】、【上海能源】等低市净率或者破净标的短期内有望快速修复估值。炼焦煤方面，财政和地产相关政策有望提振焦煤下游需求预期，当前冶金煤价格存在上涨预期，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【山煤国际】等弹性冶金煤股有望受益。动力煤价淡季上涨符合预期，【中煤能源】、 【华阳股份】、【晋控煤业】等高确定性动力煤股仍具吸引力。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：宏观政策利好提振，港口煤价上涨6 1.2冶金煤：宏观提振叠加需求好转，冶金煤价格回8 1.3焦钢产业链：钢材价格回升，焦炭价格提涨10 1.4煤炭运输：补库叠加封航，沿海运价继续回升12 1.5煤炭相关期货：宏观利好发酵，双焦期价大幅回升13 2.煤炭板块行情回顾14 3.行业要闻汇总15 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议17 6.风险提示18 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）6 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）6 图5：国际煤炭价格走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：北方港口煤炭库存合计7 图8：中国电煤采购经理人指数7 图9：产地焦煤价格8 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图12：京唐港1/3焦煤价格9 图13：独立焦化厂炼焦煤库存9 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图15：六港口炼焦煤库存10 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图19：一级冶金焦价格11 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图23：钢厂高炉开工率11 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图25：中国沿海煤炭运价指数12 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图27：环渤海四港货船比历年比较12 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图29：南华能化指数收盘价13 图30：焦煤、焦炭期货收盘价13 图31：螺纹钢期货收盘价13 图32：铁矿石期货收盘价13 图33：煤炭指数与沪深300比较14 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序15 图36：中信煤化工板块周涨幅排序15 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现14 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：宏观政策利好提振，港口煤价上涨 价格：截至10月4日，环渤海动力煤现货参考价871元/吨，周持平；10月秦皇岛动力煤长协价预计为699元/吨，环比提高2元/吨。国际煤价方面，10月4日，理查德湾煤炭期货结算价112.95美元/吨，周变化+5.08%。 库存：港口方面，9月27日，北方港口合计煤炭库存2397万吨，周变化+11.54%；长江八港煤炭库存508万吨，周变化+10.43%；10月4日当周环渤海港口日均调入189.39万吨，调出222.13万吨，日均净调出32.74万吨。 需求：上周电煤采购经理人需求指数49.19点，变化+0.36点（+0.74%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：宏观提振叠加需求好转，冶金煤价格回 价格：截至9月27日，山西吕梁主焦煤车板价1550元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1870元/吨，周变化+5.65%；京唐港1/3焦煤库提价1430元/吨，周持平；日照港喷吹煤1235元/吨，周变化+7.11%；10月4日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价212美元/吨，周变化+3.92%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+250元/吨，价差环比+4.17%。 库存：截至9月27日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别768.9万吨和 724.97万吨，周变化分别+8.61%、+0.26%；247家样本钢厂喷吹煤库存391.79万吨，周变化+0.66%。 需求：截至9月27日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数11.4天，周变化+0.9天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.68和12.11天，周变化分别+0.02天和+0.06天。独立焦化厂焦炉开工率69.27%，周变化+0.65个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差图12：京唐港1/3焦煤价格 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图13：独立焦化厂炼焦煤库存图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图15：六港口炼焦煤库存图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港。 资料来源：wind，山西证券研究所 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.3焦钢产业链：钢材价格回升，焦炭价格提涨 价格：9月27日，天津港一级冶金焦均价1810元/吨，周变化+2.84%。全国港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差363元/吨，周变化+15.97%。 库存：9月27日，独立焦化厂焦炭总库存44.24万吨，周变化+0.34%；247家样本钢厂焦 炭总库存560.47万吨，周变化+3.28%；四港口（天津港+日照港+青岛港+连云港）焦炭总 库存186.22万吨，周变化-1.28%；样本钢厂焦炭库存可用天数